\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 884 Ningbo Shanshan Co.Ltd(600884) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021, obtendo uma receita operacional de 20,7 bilhões, um aumento homólogo de 151,94%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de 3,34 bilhões, um aumento homólogo de 2320%; O lucro líquido após dedução de ativos não atribuíveis foi de 1,885 bilhão, acima de – 164 milhões no mesmo período de 2020, transformando perdas em lucros.
A empresa planeja aumentar o capital da bateria de lítio Shanghai Shanshan, a subsidiária holding da empresa, através de quatro investidores estratégicos: Shanshan nova energia e Ningbo Meishan porto de comércio livre wending Investment Co., Ltd. Byd Company Limited(002594) , Ningde New Energy Technology Co., Ltd. Petrochina Company Limited(601857) grupo Kunlun Capital Co., Ltd., com um aumento de capital total de 3,05 bilhões de yuans, e subscrever o capital social recém aumentado da bateria de lítio Shanghai Shanshan.
Comentários:
Focando no cátodo de lítio + polarizador, o desempenho da empresa excedeu muito as expectativas. Em termos de materiais de bateria de lítio, em 2021, a empresa enviou 101000 toneladas de materiais negativos, um aumento anual de 65,74%, 17000 toneladas de eletrólito e 22000 toneladas de materiais positivos. A receita total de materiais de bateria de lítio foi de 9,13 bilhões de yuans, um aumento anual de 31,95%, e o lucro bruto foi de 2,48 bilhões de yuans, um aumento anual de 98,4%. Em termos de polarizadores, a empresa enviou 11000 metros quadrados, alcançou uma receita de 9,94 bilhões de yuans e um lucro bruto de 2,445 bilhões de yuans. O desempenho está próximo do limite superior da previsão e excede muito a expectativa do mercado.
A força técnica lança a competitividade central e a qualidade do produto para aproveitar o mercado high-end. A qualidade dos materiais de eletrodo negativo da empresa é excelente. Os produtos de carregamento rápido de material high-end foram reconhecidos pelos clientes downstream com a qualidade do produto da empresa. Em 21 anos, a proporção de remessa da empresa aumentou para 50%. Ao mesmo tempo, os produtos de eletrodo negativo à base de silício da empresa assumiram a liderança na realização de aplicações de mercado em grande escala e a tecnologia está significativamente à frente dos concorrentes da indústria. A empresa continua a pesquisar e desenvolver novas tecnologias e produtos, tais como o desenvolvimento da terceira geração de materiais de óxido de silício e a nova geração de materiais de carbono de silício, desenvolvimento da aplicação de grafite natural em grandes EV, desenvolvimento de carbono duro de alta capacidade e alto primeiro efeito e carbono macio de baixo custo para bateria de lítio, etc.
Espera-se que a expansão acelerada da capacidade de produção integrada de grafite continue a alcançar tanto volume quanto lucro. A empresa atingiu a capacidade de produção de Baotou fase I na Mongólia Interior em 21 anos, e o efeito de redução de custos da linha de produção integrada é óbvio. Atualmente, a empresa está acelerando Baotou fase II e Sichuan Meishan projetos, dos quais a capacidade de projeto de Baotou fase II é de 60000 toneladas e as instalações de apoio à grafitização são 52000 toneladas. Começou a subir gradualmente no final de 21 anos, e espera-se alcançar a capacidade de produção em 22 anos; O projeto Meishan recebeu avaliação energética e avaliação ambiental. 100000 toneladas da fase I devem ser colocadas em produção experimental até o final de 22. Espera-se que estes dois projetos de integração melhorem significativamente a taxa de autossuficiência de grafitização da empresa e reduzam o custo. Com o aumento acentuado do preço de terceirização de grafitização e preço da matéria-prima, a empresa organiza ativamente o projeto de integração de grafite. No futuro, com a melhoria da taxa de autossuficiência de grafitização e a otimização da gestão da cadeia de suprimentos, acreditamos que a tendência de volume e lucro da empresa deve continuar.
Introduza investimento estratégico e vincule profundamente fornecedores / clientes de alta qualidade upstream e downstream. A empresa planeja anunciar a introdução de Ningde nova energia, Byd Company Limited(002594) , capital Kunlun e investimento wending como investimentos estratégicos (entre os quais o investimento wending é uma subsidiária integral da catl). Por um lado, a empresa estabeleceu uma cooperação aprofundada com a empresa líder de bateria downstream Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) e melhorou o relacionamento de cooperação com os principais clientes Byd Company Limited(002594) e ATL. Por outro lado, o capital Kunlun pertence ao Petrochina Company Limited(601857) grupo. Em 21 anos, a empresa estabeleceu cooperação estratégica com Petrochina Company Limited(601857) Jinzhou Petrochemical Company, Espera-se que o investimento estratégico aprofunde ainda mais a cooperação e garanta a estabilidade do fornecimento de matérias-primas da empresa.
Polarizer concentra-se em high-end + grande tamanho, e o negócio vai se desenvolver constantemente no futuro. A entrega do negócio de polarizadores da empresa foi concluída desde 21 de fevereiro. Durante este período, a linha de produção de polarizadores da empresa tem estado em plena produção e produção estável. As aplicações polarizadoras são divididas em TV e high-end: em termos de TV, a empresa produz em massa 2600mm de linha de produção de largura e continua a melhorar a participação de mercado do polarizador de TV de grande porte; Em termos de high-end, a empresa melhora a qualidade do produto, atende a tendência do produto de alta penetração e tipo fino, e passa a certificação do mercado, e o volume é iminente.
Leve pack, desinvestimento de negócios não essenciais continuou a avançar. Atualmente, concluiu a venda de leasing financeiro Fuyin, alienou o patrimônio da plataforma de operação e manutenção de negócios de armazenamento de energia e está gradualmente completando o descascamento do negócio de pilha de carregamento, ativos de módulos fotovoltaicos e negócios. No futuro, a empresa se concentrará nos dois principais negócios de polarizador e eletrodo negativo, fortalecerá a gestão fina e melhorará a participação de mercado das indústrias relevantes.
Previsão de lucro e classificação de investimento: esperamos que a receita da empresa de 2022 a 2024 seja de 21,98 bilhões de yuans, 28,03 bilhões de yuans e 37,69 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 6,2%, 27,5% e 34,4%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 3,47 bilhões de yuans, 4,55 bilhões de yuans e 5,73 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento homólogo de 3,8%, 31,1% e 26,1%. O preço atual da ação corresponde a 15,4, 11,8 e 9,3 vezes de PE de 2022 a 2024 respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Fatores de risco: a demanda da indústria é menor do que o risco esperado; Risco de flutuação dos preços das matérias-primas; Riscos do desenvolvimento de novas tecnologias.
