\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 11 Zhejiang Entive Smart Kitchen Appliance Co.Ltd(300911) )
Evento:
Em 18 de abril de 2022, Zhejiang Entive Smart Kitchen Appliance Co.Ltd(300911) divulgou o relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 1,230 bilhões de yuans (+ 71,66%); O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 210 milhões de yuans (+ 45,76%). 2021q4 receita trimestral único de 412 milhões de yuans (+ 77,82%); O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 54 milhões de yuans (+ 12,03%). Propõe-se encerrar o centro de P & D e projeto de construção de informações, com um investimento original de 95,031 milhões de yuans.
Principais pontos de investimento:
O volume e o preço dos fogões integrados aumentaram simultaneamente, e a receita aumentou lindamente em 2021. 1) Fogões integrados: a receita anual em 2021 foi de 1,126 bilhão de yuans (+ 75,14%), representando 91,59%, principalmente devido à introdução ativa de produtos high-end e inteligentes, e o volume e preço dos fogões integrados aumentaram. De acordo com os dados da ovicloud, o volume de vendas on-line / volume de vendas do fogão integrado Yitian em 2021 foi o líder da indústria, com volume de vendas de 65700 conjuntos (+ 102%), volume de vendas de 664 milhões de yuans (+ 129%) e preço médio de 10108 yuan (+ 13,32%); 2) Outros produtos: a receita anual foi de 103 milhões de yuans (+ 41,12%), representando 8,41%, principalmente devido ao alto crescimento de novas categorias, como máquinas de lavar louça e pias integradas.
A rentabilidade da empresa 2021q4 está sob pressão de curto prazo. 1) Margem de lucro bruto: a margem de lucro bruto de 2021q4 é de 43,96% (-4,55pct).Embora os produtos high-end sejam constantemente promovidos e a estrutura do produto seja otimizada, o aumento de preços das principais matérias-primas traz pressão de custo; 2) Margem de lucro líquido: a margem de lucro líquido de 2021q4 é de 12,83% (-7,54%), com uma diminuição superior à margem de lucro bruta. O lado custo está sob pressão, principalmente devido ao aumento dos esforços de I&D e ao aumento das despesas de pagamento com base em ações e depreciação e amortização. A taxa de despesas de vendas / gestão / I&D de 2021q4 é de 19,06% / 4,91% / 5,42%, respectivamente, com uma diminuição homóloga de -1,78 / + 0,83 / + 1,49pct respectivamente.
Layout de canais omni, com um elevado aumento no volume de distribuição em 2021. 1) Canais de distribuição: a receita anual foi de 1,102 bilhão de yuans (+ 80,33%), representando 89,58%, principalmente devido à otimização da equipe de distribuição, a atualização de lojas de terminais e o aumento da entrega on-line; 2) Canais de vendas diretas: a receita anual foi de 122 milhões de yuans (+ 22,64%), representando 9,88%, principalmente devido ao poder dos canais de comércio eletrônico, o layout de lojas diretas em regiões-chave, o estabelecimento de imagem de marca high-end e a entrada suave em Ka, decoração de casa, engenharia e outros canais. A partir de 2021, o número de lojas online em canais de afundamento, como eletrodomésticos JD e produtos premium tmall instalados e lojas de revendedores totalizou 3500 +, e o número de empresas cooperativas de decoração era 5200 +.
Com o rápido desenvolvimento da indústria de fogão integrado, a influência da marca aumentou gradualmente, a construção da rede de canais completos aumentou o layout, coberto pela primeira vez e recebeu uma classificação de “compra”. Com as políticas favoráveis da indústria imobiliária e a melhoria da prosperidade da indústria de eletricidade de cozinha, espera-se que a categoria de fogão integrado se beneficie novamente, e a receita e o desempenho da empresa podem ser melhorados ainda mais. Com a melhoria gradual dos canais e a atualização de produtos inteligentes e de alta qualidade, a imagem da marca da empresa estará mais profundamente enraizada no coração das pessoas, será coberta pela primeira vez e receberá uma classificação de “compra”. Prevemos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de RMB 288376/512 milhões, correspondendo ao EPS de RMB 2,66/3,48/4,74, e o preço atual da ação correspondente ao PE de 22,99/17,59/12,92 vezes.
Dicas de risco: epidemia repetida de covid-19, flutuação de preços das principais matérias-primas, desenvolvimento menos do que o esperado de novos negócios, intensificação da concorrência no mercado, desenvolvimento menos do que o esperado de novos canais, etc
