\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 501 Will Semiconductor Co.Ltd.Shanghai(603501) )
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Will Semiconductor Co.Ltd.Shanghai(603501) divulgou o relatório anual de 2021: a receita operacional foi de 24,104 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de cerca de 21,59%, o lucro líquido atribuível à mãe foi de 4,476 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 65,41%, e o lucro líquido atribuível à mãe após a dedução foi de 4,003 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 78,30%.
O investimento em I & D foi reforçado e a margem de lucro bruta melhorou ano a ano
Em 2021, o negócio de design de semicondutores da empresa realizou uma receita de 20,38 bilhões de yuans (ano a ano + 18,02%), dos quais a CIS realizou uma receita de 16,264 bilhões de yuans (ano a ano + 10,66%), tddi realizou uma receita de 1,963 bilhões de yuans (ano a ano + 163,9%), e, além disso, o negócio de distribuição de semicondutores realizou uma receita de 3,66 bilhões de yuans (ano a ano + 47,28%); Em termos de margem de lucro bruta, a margem de lucro bruta global da empresa em 2021 foi de 34,42% (ano a ano + 4,68pct), dos quais a margem de lucro bruta dos negócios de design de semicondutores foi de 37,9% (ano a ano + 6,15pct), incluindo CIS (margem de lucro bruta 33,64, ano a ano + 2,27pct), tddi (margem de lucro bruta 60,9%, ano a ano + 36,87pct); Em termos de despesas do período, a taxa de despesa (excluindo P&D) em 2021 foi de 6,46% (ano a ano -0,72pct), incluindo taxa de despesa com vendas de 2,14% (ano a ano + 0,27pct), taxa de despesa com gestão de 2,85% (ano a ano -1,07pct) e taxa de despesa financeira de 1,48% (ano a ano + 0,09pct). Além disso, em 2021, o investimento em P & D do negócio de design de semicondutores da empresa atingiu 2,62 bilhões de yuans (ano a ano + 24,79%), representando 12,86% da receita do negócio de design de semicondutores.
A demanda por telefones inteligentes está sob pressão, e a penetração do veículo / segurança CIS aumentou rapidamente
Em 2021, o negócio de sensores de imagem da empresa representou 71%, dos quais os cis / segurança cis / automóvel CIS representaram 57% / 18% / 14%, respectivamente. A desaceleração na demanda interna causada pela epidemia e o desempenho relativamente baixo do mercado de máquinas high-end levou a um ligeiro declínio no desempenho geral do mercado de smartphones no mercado chinês. No entanto, a empresa alcançou receita de 481 milhões de dólares americanos em segurança CIS e 361 milhões de dólares americanos em automóveis CIS, com um aumento anual de mais de 60% e mais de 80%, respectivamente.
Aumento rápido da penetração no campo CIS não móvel.
De acordo com dados de insights da IC, estima-se que o mercado global de CIS atingirá US $ 33,6 bilhões em 2025, e as vendas de CIS de telefonia móvel aumentará a uma taxa de crescimento anual composta de 6,3% nos próximos cinco anos, atingindo US $ 15,7 bilhões em 2025. Automóvel se tornará o campo de aplicação de CIS de crescimento mais rápido nos próximos cinco anos. Em 2025, a escala de mercado de CIS de veículos chegará a US $ 5,1 bilhões, com uma taxa de crescimento anual composto de 33,8%, e a escala de mercado de CIS de segurança atingirá US $ 3,2 bilhões em 2025, A taxa de crescimento composto nos próximos cinco anos chegará a 23,2%. Além disso, a previsão de crescimento de outras áreas da CEI nos próximos cinco anos inclui: sistemas médicos e científicos (taxa de crescimento anual composta de 26,4%, atingindo US $ 1,8 bilhão em 2025); Indústria Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) e Internet das coisas (CAGR de 21,8%, atingindo US $ 3,5 bilhões em 2025).
Tddi / DDIC está progredindo suavemente, e a matriz do produto da exposição de toque é perfeita
Os produtos tddi da empresa foram produzidos em massa em muitos projetos de clientes de marca de telefone celular de primeira linha. Ao mesmo tempo, a empresa introduziu uma nova equipe de P & D para complementar a linha de produtos OLED DDIC e melhorar ainda mais a matriz de produtos de toque e exibição da empresa. Atualmente, o OLED DDIC da empresa foi verificado na fábrica de tela principal da China e será aplicado ao esquema de produtos de clientes de telefone inteligente em 2022.
De acordo com a previsão do Cinno, a escala do mercado de chips de driver de exibição da China aumentará significativamente ano a ano em 68% para US $ 5,7 bilhões em 2021, e continuará a aumentar para US $ 8 bilhões em 2025, com CAGR chegando a 9%. Em termos de chips touch e display, de acordo com dados da Frost & Sullivan, estima-se que o embarque global de chips tddi atinja 1,15 bilhão em 2024, e a taxa média anual de crescimento composto de 2020 a 2024 atingirá 18,3%. Ao mesmo tempo, como o mercado de tela AMOLED é ocupado principalmente por fabricantes coreanos de tela, a empresa coreana OLED DIC tem uma participação de mais de 80% no mercado global de smartphones. No futuro, como as plantas de painel da China são colocadas em operação uma após a outra, a demanda da China por unidade de exibição OLED também está aumentando, e há um grande espaço de crescimento para substituição doméstica.
Acreditamos que a empresa tem uma sólida posição de liderança no campo da CIS e espera-se beneficiar da rápida expansão do mercado da CIS a bordo sob o veículo inteligente, de modo a melhorar ainda mais sua posição no mercado. Ao mesmo tempo, o layout da empresa em display tátil, simulação, RF e outras direções é realizado gradualmente, e espera-se que se torne o segundo pólo de crescimento do desenvolvimento a longo prazo da empresa no futuro.
Previsão de lucros
Prevê-se que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de 31,195 bilhões de yuans, 40,927 bilhões de yuans e 49,333 bilhões de yuans respectivamente, e o EPS será de 6,26, 8,17 e 10,63 yuans respectivamente. O PE correspondente do preço atual das ações será 26, 20 e 16 vezes respectivamente, mantendo a classificação de investimento “recomendada”.
Dicas de risco
O risco negativo da prosperidade da indústria, o risco de que o progresso de novos produtos seja menor do que o esperado, o risco de intensificação da concorrência industrial, o risco de mudanças políticas no exterior, etc.
