\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) Leon Technology Co.Ltd(300603) 300)
Evento: a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. Durante o período de relatório, a empresa realizou uma receita operacional de 640 milhões de yuans, um aumento de 55% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 107 milhões de yuans, um aumento de 41% (35% no aviso preliminar); A entrada líquida do fluxo de caixa operacional foi de 248 milhões de yuans, um aumento de – 25% ao mesmo tempo; O rácio do passivo do activo foi de 61%, inalterado mês a mês.
Comentários:
As mudanças na estrutura do negócio afetam a margem de lucro periodicamente: durante o período analisado, a margem de lucro bruto abrangente da empresa foi de 43,6%, com um aumento de -7pct; A margem de lucro líquido é de 16,7%, com uma diminuição de 1,6pct; Principalmente devido à mudança de sua estrutura de negócios, a proporção de receita de máquinas de alta velocidade aumentou: Q1 é geralmente o off-season de locação de máquinas de alta velocidade, a taxa de aluguel é baixa e os custos como depreciação são relativamente rígidos; Além disso, as categorias do negócio de suporte da empresa são gradualmente diversificadas, e a margem de lucro do molde de alumínio, estrutura de escalada e outros produtos de suporte é ligeiramente menor do que a dos produtos de suporte de aço do metrô. O cash flow operacional líquido diminuiu ligeiramente, mas ainda 2,3 vezes do lucro líquido; As principais razões para a diminuição anual do fluxo de caixa operacional são as seguintes: 1) existe uma certa pressão sobre os fundos a jusante, e a superposição da situação epidêmica tem um certo impacto na Dunning e na cobrança; 2) Devido ao impacto das despesas fiscais diferidas na fase inicial, vários impostos pagos em 22q1 atingiram 100 milhões de yuans e 21q1 foi de 22 milhões de yuans.
O leasing de aeronaves de alta velocidade manteve um alto boom e teve o impacto da epidemia no curto prazo: durante o período de relatório, o leasing de aeronaves de alta velocidade da empresa alcançou uma receita de 300 milhões de yuans, um aumento de 114% ao mesmo tempo; A escala de equipamentos de gestão atingiu 54000 unidades, com um aumento de 122% e um aumento de cerca de 8000 unidades; Os clientes expandiram-se constantemente para 66000, um aumento de 129% ao mesmo tempo. O prazo de locação de aeronaves de alta velocidade é geralmente curto, e o equipamento precisa ser transferido entre vários clientes na região. Os fatores epidêmicos levaram ao atraso da circulação de equipamentos em algumas regiões (do final de março até agora), o que teve impacto negativo na alta taxa de aluguel de aeronaves e margem de lucro na região. Como a indústria de alta tecnologia da China ainda está no estágio de penetração acelerada, depois de julgar o impacto da epidemia, a taxa de aluguel e lucratividade aumentarão significativamente.
Cooperação estratégica com XCMG Glodon Company Limited(002410) Cheng ativos leves, com uma escala de 500 milhões de yuans: o modo de cooperação de ativos leves com XCMG Guanglian inclui, mas não se limita a gestão de operação confiada, sublocação e outros modos. XCMG Guanglian dependerá do sistema de cadeia de suprimentos de alta qualidade de XCMG e do sistema forte do R & D do equipamento para capacitar a cooperação; Huatie aproveitará esta oportunidade para melhorar ainda mais sua eficiência operacional e nível de serviço. O significado desta cooperação reside em: 1) XCMG, como líder da fabricação de equipamentos de engenharia, reconhece os recursos do canal e capacidade de serviço de gerenciamento da China Railway; 2) Reduzir a pressão subsequente da despesa de capital de Huatie, melhorar a certeza do crescimento do desempenho de médio prazo e ajudá-lo a transformar e atualizar para a plataforma de serviços de gerenciamento de equipamentos; 3) A tentativa de produtos de T-box uplink confiáveis Huatie fora da empresa melhora a transparência do negócio de leasing através do empoderamento digital.
Previsão de lucros, avaliação e classificação: sob o pano de fundo da fraca demanda total por infraestrutura e imóveis, os negócios da empresa mantêm um alto impulso de crescimento. O núcleo reside em: 1) o negócio de locação de equipamentos representado por plataforma de trabalho aéreo, cofragem de alumínio e suporte de aço civil ainda está em fase de aceleração da penetração; 2) A indústria de locação de equipamentos tem efeito de escala óbvio e efeito de rede, e as empresas superiores são sempre fortes com alta probabilidade. Continuar a ser otimista sobre a tendência de desenvolvimento da indústria de locação de equipamentos e a exploração da empresa do modo “asset light”; Com a aceleração da iteração gerencial da empresa e a promoção contínua da estratégia digital, sua vantagem competitiva aparecerá gradualmente. Manter a previsão de lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 de 688 milhões de yuans, 878 milhões de yuans e 1,133 bilhão de yuans. Manter a classificação “comprar”.
Dica de risco: a taxa de retorno do aluguel é menor do que o esperado, o risco de imparidade do ativo e o layout do canal é menor do que o esperado.
