\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 867 Tonghua Dongbao Pharmaceutical Co.Ltd(600867) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. Em 2021, a receita da empresa foi de 3,268 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 12,99%, e o lucro líquido atribuível à mãe foi de 1,308 bilhão de yuans, um aumento ano a ano de + 40,69%, deduzindo o lucro líquido não atribuível à mãe de 1,105 bilhão de yuans, um aumento ano a ano de + 15,68%.
Em 2021q4, a receita da empresa foi de 813 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 15,05%, o lucro líquido atribuível à mãe foi de 241 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 38,12%, e o lucro líquido não atribuível à mãe foi de 204 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 0,18%.
Em 2022q1, espera-se realizar o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 817 milhões de yuans, um aumento anual de + 142,63%; Espera-se realizar um lucro líquido de 371 milhões de yuans, um aumento anual de + 10,36%.
O crescimento do desempenho está alinhado com as expectativas, e a receita de investimento é espessada, que pertence ao lucro líquido da empresa-mãe. O crescimento do desempenho da empresa em 2021 e 2022q1 estava em linha com as expectativas, e a taxa de crescimento do lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi significativamente maior do que a do lucro não líquido deduzido, principalmente devido a mais lucros e perdas não recorrentes (um total de 210 milhões de yuans em 21 anos, cerca de 450 milhões de yuans em 22q1, principalmente devido à redução de Xiamen Amoytop Biotech Co.Ltd(688278) patrimônio). O crescimento constante do desempenho da empresa é impulsionado principalmente pelo alto volume de insulina glargina e pela estabilização e recuperação da insulina de segunda geração.
A insulina de terceira geração aumentou rapidamente e a insulina de segunda geração cresceu de forma constante. De acordo com o anúncio da empresa, em 2021, a receita da empresa de análogos de insulina (terceira geração) foi de + 205% ano a ano, com uma receita de 400 milhões de yuans.Julgamos que a maioria deles eram insulina glargina (anteriormente, a empresa revelou que a receita cumulativa nos três primeiros trimestres excedeu 279 milhões de yuans, um aumento de cerca de 250% em comparação com o ano anterior). De acordo com a conta pública wechat da empresa, o processo de comercialização da insulina glargina é suave. No final de 2020, 2021 e 2022q1, o número de hospitais acima do nível II é de 2200 +, 3600 + e 3800 + respectivamente. Em termos de insulina humana recombinante (segunda geração), a receita em 2021 foi de 2,42 bilhões de yuans, com um aumento anual de + 6,8%. Em 2021, as margens brutas de lucro da insulina de segunda geração e insulina de terceira geração da empresa foram de 87,89% e 91,21%, respectivamente, com um aumento homólogo de 0,69pct e 0,90pct respectivamente, principalmente devido à melhoria do efeito de escala e da qualidade operacional.
A I & D continua a avançar e o portfólio de produtos continua a melhorar. A primeira droga hipoglicêmica oral da empresa, fosfato de sitagliptina, foi aprovada para listagem em 21 de agosto, enquanto a injeção de insulina Aspartato e comprimidos de sitagliptina metformina (II) foram registrados e aprovados ao mesmo tempo em 21 de outubro. A insulina aspártico 50 e 30 completaram o tratamento clínico da fase III, e receberam a aceitação da NDA em 21 de julho. Espera-se que seja aprovada em 22 anos; A aplicação para a fase III clínica paralela e a fase I clínica da injeção de insulina lispro com efeito de sobrevelocidade de quarta geração (bclispro) foi aprovada em 21 de outubro. A injeção de insulina dupla glargina lispro solúvel (thdb0207) foi aprovada para uso clínico em março de 2022. O liraglutido do produto GLP-1 apresentou um pedido pré-NDA em 21 de dezembro. Uma classe de novos medicamentos no campo do tratamento do diabetes, três inibidores alvo, obteve aprovação clínica em 21 de junho. O ensaio clínico de fase III da insulina de segunda geração registada na UE foi concluído. Espera-se que a base de produção de insulina glargina e insulina aspart atenda à certificação UE / USFDA em 22 anos. A nova droga de ácido úrico foi introduzida no campo da hiperuricemia e gota em 21 de junho, e foi aprovada por dois anos. A droga alvo inovadora da cápsula do diabetes (thh101) foi aprovada em junho.
Previsão de lucro: estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 1,949 bilhão de yuans, 2,024 bilhões de yuans e 1,437 bilhões de yuans respectivamente, com as taxas de crescimento correspondentes de 49,0%, 3,9% e – 29%, respectivamente; O PE correspondente é 11x, 11x e 15x respectivamente. Manter a classificação “comprar”.
Dica de risco: o preço da insulina é reduzido devido à influência da política; A promoção da insulina glargina não foi como esperado; Intensificação da concorrência no mercado; Risco de compromisso dos principais accionistas.
