\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 456 Zhejiang Jiuzhou Pharmaceutical Co.Ltd(603456) )
Evento: em 19 de abril de 2022, a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o relatório do primeiro trimestre de 2022. Em 2021, a empresa realizou uma receita de 4,063 bilhões de yuans e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 634 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 53,48% e 66,56%, respectivamente; Em 2022q1, a empresa alcançou receita e lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,374 bilhão de yuans e 208 milhões de yuans respectivamente, com crescimento anual de 60,46% e 120,13% respectivamente, e o crescimento do desempenho excedeu as expectativas.
Os negócios de Cdmo cresceram fortemente, com o desempenho de 2022q1 excedendo as expectativas:
No lado das vendas, em 2021 e 2022q1, a empresa alcançou receita de RMB 4,063 bilhões e RMB 1,374 bilhões, respectivamente, com um aumento homólogo de 53,48% e 60,46%, respectivamente. Entre eles, em 2021, contratos de produtos personalizados, drogas anti-infecciosas, drogas do sistema nervoso central e drogas hipoglicêmicas alcançaram receita de 2,311 bilhões de yuans (+ 78,67%), 451 milhões de yuans (+ 20,14%), 387 milhões de yuans (+ 0,29%), 212 milhões de yuans (+ 5,81%) e 260 milhões de yuans (+ 57,69%) respectivamente.
No lado do lucro, em 2021 e 2022q1, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 634 milhões de yuans e 208 milhões de yuans respectivamente, com um aumento homólogo de 66,56% e 120,13%, respectivamente. O crescimento superior ao esperado do desempenho de 2022q1 deve-se principalmente ao rápido crescimento de projetos de comercialização de cdmo e novas ordens de negócios.
O efeito do funil de pipeline do projeto é óbvio, que se espera para impulsionar o rápido crescimento do negócio de cdmo da empresa: os pipelines de cdmo da empresa são cada vez mais abundantes, e os projetos cobrem totalmente os campos de anti-tumor, anti-insuficiência cardíaca, antivírus, sistema nervoso central, cardio cerebrovascular e assim por diante. De acordo com o anúncio da empresa, até o final de 2021, havia 20, 49 e 582 projetos listados, projetos clínicos de fase III e projetos clínicos de fase i/ii respectivamente, e o efeito de funil do pipeline de cdmo era óbvio. Em comparação com 2020, o número de projetos de cdmo aumentou 31,78% ano a ano em 2021, o que deve impulsionar o rápido crescimento do negócio de cdmo da empresa.
Progresso rápido na construção da capacidade para atender efetivamente a crescente demanda por pedidos: a fim de atender plenamente a demanda por pedidos de cdmo, a empresa acelera a construção da capacidade através de “construção nova interna + M & A externo”. Atualmente, ele tem P & D / bases de produção em Taizhou, Suzhou, Yancheng, Hangzhou, América do Norte, etc. Em termos de nova construção interna, de acordo com o anúncio das atividades de relações com investidores, Ruibo Suzhou iniciou a oficina piloto e começou a construir duas oficinas comerciais em 2022; Ruibo Taizhou deve construir quatro oficinas em 2023 e colocar em uso no início de 2024; Em termos de fusões e aquisições externas, de acordo com o anúncio da empresa, a empresa adquiriu 100% de capital próprio da Taihua Hangzhou subordinada à Teva, o que é propício à rápida expansão da capacidade de produção da empresa e ao aprofundamento adicional do relacionamento cooperativo da Teva.
Sugestões de investimento: prevemos que a empresa realizará lucros líquidos de RMB 884 milhões, RMB 1161 milhões e RMB 1527 milhões respectivamente de 2022 a 2024, com crescimento homólogo de 39,4%, 31,4% e 31,6%, respectivamente; Dê uma classificação de investimento de buy-a.
Dicas de risco: o crescimento do pedido é menor do que o esperado, o preço do pedido da API diminui, o risco de acidentes de segurança da produção e o risco de expansão do negócio é menor do que o esperado
