\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 170 Shanghai Construction Group Co.Ltd(600170) )
Principais pontos de investimento
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. Em 2021, alcançou uma receita operacional de 281,06 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 21,5%, um lucro líquido atribuível aos acionistas de 3,77 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 12,5% e EPS de 0,42 yuan.
O negócio da construção fez progressos constantes e o negócio imobiliário cresceu rapidamente. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 281,06 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 21,5% e um lucro líquido atribuível aos acionistas de 3,77 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 12,5%. Em termos de negócios, a escala do negócio de construção da empresa foi expandida ainda mais, com uma receita de 238,17 bilhões de yuans, um aumento anual de 22,8%; A escala de negócios da indústria de materiais de construção continuou a aumentar, com uma renda de 16,66 bilhões de yuans, um aumento anual de 12,0%; A empresa acelerou o desmantelamento e entrega de projetos imobiliários, com uma renda de 13,85 bilhões de yuans, um aumento anual de 119,5%, e a escala de renda dobrou; A renda do negócio de consultoria de design e investimento em construção urbana foi de 5,24 bilhões de yuans e 1,3 bilhão de yuans, uma diminuição homóloga de 3,0% e 9,5%.
A escala de lucro bruto do core business foi aumentada, e o efeito do controle de custos foi inicialmente mostrado. Em 2021, a empresa realizou um lucro bruto de 26,2 bilhões de yuans, a escala de lucro bruto da construção aumentou 35,1% sobre o mesmo período do ano passado, e a margem de lucro bruto foi de 9,4%, uma diminuição de 0,2 pontos percentuais em comparação com o mesmo período do ano passado. A diminuição da margem de lucro bruta da empresa deveu-se principalmente à política de regulação imobiliária, sendo que a margem de lucro bruta do negócio de desenvolvimento imobiliário da empresa foi de 7,3%, uma diminuição homóloga de 13,7 pp. A taxa de despesa no período foi de 7,2%, um ligeiro aumento em relação ao mesmo período, principalmente devido à expansão da escala de financiamento da empresa e ao aumento das despesas com juros. A perda por imparidade dos ativos da empresa aumentou em 530 milhões de yuans, principalmente devido ao aumento da provisão para queda de preço de alguns projetos imobiliários, a perda de preço de queda de estoque aumentou em 370 milhões de yuans e a imparidade dos ativos contratuais aumentou em 130 milhões de yuans, o que causou uma certa erosão nos lucros da empresa. A empresa paga um dividendo de 1,45 yuan para cada dez ações, e o dividendo em dinheiro representa 34,3% do lucro líquido atribuível à empresa-mãe, com uma taxa de dividendos de 4,4%.
Novos pedidos continuaram a crescer, e vários grupos de negócios trabalharam juntos para construir vantagens de mercado. Em 2021, um total de 442,51 bilhões de yuans de novos contratos foram assinados. Entre os cinco principais segmentos de negócios da empresa, os contratos recém-assinados para construção, consultoria de design e indústria de materiais de construção totalizaram 352,77 bilhões de yuans, 23,54 bilhões de yuans e 24,22 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 12,7%, 21,3% e 17,6%, continuando a manter o crescimento de dois dígitos. Os contratos recém-assinados para desenvolvimento imobiliário e investimento em construção urbana aumentaram significativamente em comparação com o mesmo período do ano passado, com contratos recém-assinados totalizando 16,14 bilhões de yuans e 14,85 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 74,6% e 74,1%, Os seis negócios emergentes estão se desenvolvendo rapidamente, com um total de 97,2 bilhões de yuans de contratos recém-assinados e mais de 100 bilhões de yuans de contratos em construção, e o efeito de escala está emergindo gradualmente.
No ano novo, há um enorme espaço de construção para projetos de construção, e o principal negócio da empresa ainda está no período de oportunidades estratégicas. A empresa ocupa o 8º lugar em “250 maiores empreiteiros de engenharia da ENR no mundo” em 2021. Com base em Xangai, a empresa expande ativamente o mercado regional fora da província e integra-se ativamente no desenvolvimento integrado do Delta do Rio Yangtze, na construção de novas áreas perto de Hong Kong, na construção da Área da Baía de Guangdong Hong Kong Macau, na construção do porto de comércio livre de Hainan, no desenvolvimento coordenado de Beijing Tianjin Hebei e no desenvolvimento da faixa econômica do rio Yangtze. O valor da produção da indústria da construção é de 49,7 bilhões de yuans e o contrato recém-assinado é de 56,7 bilhões de yuans. No início de 2022, um total de mais de 10 trilhões de yuans de investimento em grandes projetos foi liberado em todo o país. Tomando Xangai como exemplo, o investimento total na construção de grandes projetos na cidade este ano deve exceder 200 bilhões de yuans. Durante o 14º período do Plano de Cinco Anos, a renovação de 2,8 milhões de metros quadrados de conjuntos não completos de casas de funcionários e pequenas vigas e casas de placa fina serão totalmente lançadas, 50 milhões de metros quadrados de todos os tipos de casas antigas serão atualizados em um nível mais alto, e 470000 novas casas de aluguel acessíveis serão construídas, Até ao final deste ano, está prevista a construção e captação de 240000 unidades habitacionais de arrendamento acessíveis, mais da metade do montante total do 14º plano quinquenal. No futuro, a empresa continuará a promover a estratégia de desenvolvimento de “nacionalização”, ou beneficiará das oportunidades de desenvolvimento proporcionadas pelos grandes projetos de investimento e construção de engenharia planejados.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Estima-se que o EPS da empresa de 2022 a 2024 será de 0,48 yuan, 0,55 yuan e 0,63 yuan respectivamente, e o PE correspondente será de 7, 6 e 5 vezes respectivamente, com uma taxa de crescimento composto de três anos de 14,2% no lucro líquido atribuível à empresa-mãe. De acordo com a avaliação de empresas comparáveis, a empresa recebe um PE de 9 vezes em 2022, correspondente ao preço-alvo de 4,32 yuan, e recebe uma classificação de “compra” pela primeira vez.
Dicas de risco: risco macroeconômico descendente, risco de mudança de política imobiliária, investimento em infraestrutura menor do que o esperado.
