\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 18 Kunlun Tech Co.Ltd(300418) )
Principais pontos de investimento
Lógica de recomendação: 1) o investimento estratégico da empresa em opera e Star Group alcançou consolidação. No primeiro semestre de 2021, a receita do star maker aumentou 232% para 690 milhões em termos homólogos, a taxa de juros líquida foi de 13,9%, o número cumulativo de usuários globais ultrapassou 100 milhões e a vantagem principal tornou-se cada vez mais evidente; 2) A receita do negócio de busca de ópera em 2021 foi de US $ 250 milhões (+ 52,1%), construindo a segunda curva de crescimento com estrela maker; 3) Os segmentos de negócios estão intimamente ligados, e “distribuição de informações + rede social de voz + lazer e entretenimento + jogos móveis + investimento em capital de tecnologia” andam de mãos dadas. Nos primeiros três trimestres de 2021, o lucro não líquido foi deduzido em 1,9 bilhão de yuans, um aumento de 55,6% ao mesmo tempo, com um bom nível de lucro.
Star maker lidera a tendência social do karaoke, e as principais vantagens das plataformas sociais de áudio no exterior estão se tornando cada vez mais óbvias. Star maker, o principal produto do grupo estrela, é o líder da plataforma social de áudio no exterior. Toma karaoke on-line como o principal ponto de partida e corta em cenas de entretenimento on-line, como sala de bate-papo de voz, transmissão ao vivo e jogos de lazer. Ao mesmo tempo, introduzindo o sistema de operação familiar, os usuários formam um relacionamento comunitário próximo dentro da plataforma, melhorar a aderência da plataforma e o senso de pertença dos usuários, melhorar a eficiência da inovação e taxa de retenção do usuário e efetivamente reduzir o custo de obter clientes. Em 2021h1, a receita foi de 690 milhões (+ 232%), e a taxa de juros líquida foi de 13,9%, sendo cada vez mais evidente a vantagem principal.
A base da plataforma de entretenimento abrangente é construída, e jogos auto-desenvolvidos aceleram o espessamento do desempenho. Em 2021h1, a receita atingiu 392 milhões de yuans, principalmente de negócios no exterior, cobrindo mercados vantajosos como Europa, América, Japão, Coréia do Sul e Sudeste Asiático. Ao mesmo tempo, uma variedade de jogos estão sendo desenvolvidos e serão lançados em sucessão dentro de dois anos. Em termos de entretenimento de jogos, lazer e entretenimento mútuo da China, cultive profundamente a trilha de entretenimento de xadrez e cartão no mercado afundando e lance o modo de cartão da sala para realizar o crescimento estável. Em 2021h1, a empresa alcançou uma receita de 490 milhões de yuans, um lucro líquido de 330 milhões de yuans, uma taxa de juros líquida de 67%, e uma participação de mercado de cartões imobiliários, xadrez e cartões de 29%, ficando em segundo lugar no mesmo tipo de indústria. Com base no setor empresarial forte tradicional, os jogos Ark e entretenimento de lazer da empresa mostram forte resiliência e capacidade de desenvolvimento sustentável. Em termos de jogos marítimos, a plataforma de jogos ark consolidou os negócios básicos da empresa, desenvolveu novos produtos e garantiu o crescimento do desempenho.
Layout abrangente da Ecologia da Internet, cortar no meta universo e desenvolver novos negócios. Os serviços de pesquisa e publicidade conectam o Ecossistema da Internet, concentram-se no layout de negócios divergente do navegador e formam um sistema de circuito fechado divergente do multi-negócio com o navegador opera como o corpo principal, o negócio da distribuição de notícias como o guia e a combinação profunda do negócio do jogo e do navegador. Em 2021, o negócio de busca da ópera alcançou uma receita de US $ 250 milhões, um aumento homólogo de 52,1%. Ao mesmo tempo, os jogadores podem iniciar o jogo original com um clique através do navegador GX opera. Desenvolvedores que usam GMS podem lançar o jogo na plataforma GXC com um clique, organicamente combinar jogadores de jogo e desenvolvedores, construir uma ecologia de comunidade de jogadores de uma maneira geral, melhorar a aderência do usuário e o desempenho subsequente é digno de atenção.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2021 a 2023 será de 1,77 bilhão de yuans, 1,84 bilhão de yuans e 2,05 bilhões de yuans, correspondendo a 11 vezes, 11 vezes e 10 vezes de PE, respectivamente. O grupo estrela da empresa manteve forte crescimento, a ópera se recuperou fortemente da epidemia, e outros negócios também mantiveram uma alta taxa de crescimento, mostrando uma tendência de desenvolvimento saudável e ascendente como um todo. De acordo com a avaliação do segmento, o valor de mercado alvo da empresa em 2022 é de 26,53 bilhões de yuans, correspondendo ao preço alvo de 22,15 yuan. É coberto pela primeira vez e dada uma classificação de “compra”. Recomenda-se prestar atenção.
Dica de risco: risco de política na indústria de jogos, risco de intensificação da concorrência no mercado, risco de que a M&a business seja menor do que o esperado, e o crescimento do usuário é menor do que o esperado.
