\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 110 Nuode Investment Co.Ltd(600110) )
Visão geral do evento: em 18 de abril de 2022, a empresa divulgou o relatório anual de 2021. A receita anual foi de RMB 4,446 bilhões, com um aumento homólogo de 106,32%, e o lucro líquido atribuível à matriz foi de RMB 405 milhões, com um aumento homólogo de 742193%. Após dedução, o lucro líquido atribuível à matriz foi de RMB 375 milhões, transformando perdas em lucros.
A estrutura de ativos foi otimizada e a taxa de despesa financeira diminuiu. Receita e lucro líquido: a receita 2021q4 da empresa foi de 1,210 bilhão de yuans, com um aumento de 52,96% e uma diminuição de 1,51%, o lucro líquido atribuível à mãe foi de 84 milhões de yuans, com um aumento de 284,66% e uma diminuição de 30,47%, e o lucro líquido atribuível à mãe após a dedução foi de 79 milhões de yuans, com um aumento de 352,60% e uma diminuição de 25,19%. Margem bruta de lucro: a margem bruta de lucro em 2021q4 foi de 25,54%, um aumento de 8,46pct ao mesmo tempo e 0,89pct ao mesmo tempo.A principal razão para o aumento mensal da margem bruta de lucro foi o aumento do preço do produto da empresa; Taxa de juros líquida: 2021q4 taxa de juros líquida foi de 6,90%, com um aumento de 4,16pct e uma diminuição de 2,88pct. A perda de imparidade de ativos acumulada no 4º trimestre da empresa de 62 milhões de yuans, incluindo principalmente a imparidade de estoques e linhas de produção antigas, como Qinghai. Taxa de despesa: no período de 2021q4, a taxa de despesa da empresa foi de 12,35%, com uma taxa homóloga de -2,70pct, das quais as taxas de despesa de vendas, gestão, P&D e finanças foram de 0,63%, 3,07%, 3,68% e 4,97%, respectivamente, com variação homóloga de 1,84%, – 1,48%, 1,88% e – 4,94%. A redução da taxa de despesa financeira deve-se ao declínio do rácio de passivo patrimonial da empresa, que diminuiu 1,5pct em 21 anos em comparação com 22 anos.
A capacidade de produção continuou a expandir-se, e o lucro líquido por tonelada aumentou significativamente. Nos últimos 21 anos, a empresa alcançou uma receita de 4,086 bilhões de yuans de folha de cobre, com um aumento anual de 116,43%. O volume de vendas anual é de cerca de 35100 toneladas, com um aumento anual de 72,74%. Especulamos que as remessas Q4 são de cerca de 9500 toneladas. Atualmente, a empresa tem uma capacidade de produção de folha de cobre de 43000 toneladas. Com a produção gradual de bases de Qinghai e Huizhou, a capacidade de produção de 22 anos da empresa pode chegar a 85000 toneladas. Esperamos que seu volume de remessa seja de cerca de 6 Shenzhen Sdg Information Co.Ltd(000070) 000 toneladas, mantendo a posição de liderança. O lucro líquido da empresa por tonelada em 21q4 foi de cerca de 13000 yuan / ton, que continuou a aumentar de forma constante em um mês em base mensal. A principal razão foi que a jusante estava crescendo, a oferta e a demanda de folha de cobre era relativamente apertada, e a alta taxa de utilização da capacidade da empresa sobreposta ao aumento de preços de alguns clientes. Esperamos que a relação oferta-demanda continuará a ser apertada em 22 anos. Com a otimização da estrutura de ativos da empresa, o custo financeiro por tonelada continuará a diminuir.
A estrutura do produto é otimizada e a estrutura do cliente é rica. Os principais produtos da empresa são folha de cobre da bateria de lítio de 4,5/6/8 mícrons e folha de cobre padrão. Entre eles, a folha de cobre de 6 mícrons cresceu em um produto mainstream na indústria. A produção em massa de folha de cobre de 4,5 mícrons foi bem sucedida no final de 20 e tem sido aplicada em empresas líderes da bateria de lítio, tais como Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) , companhias aéreas da inovação da China, etc. A folha de cobre de 4/4,5 mícrons tem altas barreiras técnicas e excelente desempenho, o que pode efetivamente melhorar a densidade de energia da bateria, e a taxa de penetração aumentará gradualmente no futuro.A expedição da empresa de folha de cobre de 4/4,5 mícrons responde por cerca de 20-25% em 21 anos, e esperamos que a proporção da expedição aumente para 25% – 30% em 22 anos. A empresa é uma das primeiras empresas a produzir folha de cobre de bateria de lítio na China. Com boa qualidade do produto e capacidade de fornecimento estável, a empresa acumulou clientes de alta qualidade em casa e no exterior, incluindo Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) (catl), Byd Company Limited(002594) , aviação zhongchuangxin (a antiga bateria de lítio AVIC), Gotion High-Tech Co.Ltd(002074) , Eve Energy Co.Ltd(300014) , Farasis Energy (Gan Zhou) Co.Ltd(688567) , LG Chemical, Panasonic, ATL, ski e outras grandes empresas de bateria de energia em casa e no exterior. A posição de liderança no campo da folha de cobre de bateria de lítio é estável.
Sugestão de investimento: esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja 933, 1373 e 1872 milhões de yuans, com um aumento simultâneo de 130,3%, 47,2% e 36,4%, correspondendo à avaliação de 19, 13 e 10 vezes PE Considerando a expansão ativa da produção da empresa, a vantagem do primeiro movimento de folha de cobre de 4,5 mícrons é óbvia, e a classificação “recomendada” é mantida.
Dica de risco: as vendas de novos veículos energéticos são menores do que o esperado; O progresso da produção da nova capacidade é inferior ao esperado.
