\u3000\u30 China Baoan Group Co.Ltd(000009) 6 Shenzhen Guangju Energy Co.Ltd(000096) 0)
A empresa anunciou o relatório anual de 2021 e a previsão de desempenho do primeiro trimestre em 2022. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 53,844 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 20,2%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2,817 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 308,03%, deduzindo um lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 2,874 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 372,26%, e o desempenho atendeu às nossas expectativas. Em 2022, a empresa do primeiro trimestre realizou um lucro líquido atribuível à sua empresa-mãe de 1,1 bilhão de yuans a 1,3 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 234,40% a 295,20%, um aumento mensal de 107,74% a 127,33%, deduzindo um lucro líquido não atribuível à sua empresa-mãe de 1 bilhão de yuans a 1,2 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 0% a 115,27%. O desempenho excedeu as nossas expectativas.
Observações: o volume e o preço dos principais produtos da empresa aumentaram simultaneamente, impulsionando um crescimento substancial no desempenho:
1) volume: a empresa alcançou 335100 toneladas de produção de metais não ferrosos em 2021, com um aumento homólogo de 5%. O volume de vendas dos principais produtos de estanho (lingotes de estanho, materiais de estanho e produtos químicos de estanho) foi de 98000 toneladas, com um aumento anual de 15%.
2) preço: em 2021, o preço das principais variedades de metal da empresa aumentou ano a ano. O preço médio do lingote de estanho foi de 191600 yuan / ton, um aumento anual de 53%; O preço médio dos materiais de estanho foi de 182500 yuan / ton, um aumento anual de 49%; O preço médio da indústria química de estanho foi de 91000 yuan / ton, um aumento anual de 51%.
3) lucro bruto por tonelada: em 2021, a empresa se concentrou no fortalecimento da gestão fina e produção enxuta, alcançou resultados notáveis no controle de custos, e o lucro bruto por tonelada dos principais produtos aumentou ano a ano. O lucro bruto por tonelada de lingote de estanho foi 54700 yuan / ton, um aumento ano a ano de 79%; O material da lata era 37500 yuan / ton, com um aumento ano a ano de 100%; A indústria química de estanho era de 25800 yuan / tonelada, com um aumento anual de 108%; O lucro bruto por tonelada de produtos de cobre foi de 2900 yuan / ton, um aumento anual de 24%; O lucro bruto por tonelada de produtos de zinco foi 7500 yuan, um aumento anual de 21%.
4) vantagem competitiva: sob a ligação coordenada de toda a cadeia da indústria de estanho e cadeia de fornecimento, a quota de mercado da empresa expandiu-se ainda mais. Em 2021, a quota de mercado da empresa na China foi de 49,31%, com um aumento anual de 1,61pct, e a quota de mercado global foi de 23,91%, com um aumento anual de 1,33pct.
Foco central no futuro: a empresa é líder global na indústria de estanho e índio, com excelente dotação de recursos e, ao mesmo tempo, tem a vantagem competitiva de toda a cadeia industrial de “mineração, fundição e processamento profundo de novos materiais”. A empresa planeja produzir 45000 toneladas de lingotes comerciais de estanho, 28800 toneladas de produtos de estanho, 21000 toneladas de produtos químicos de estanho, 125000 toneladas de produtos de cobre, 119500 toneladas de lingotes de zinco e 62,5 toneladas de lingotes de índio em 2022. Ao mesmo tempo, após a conclusão do projeto de expansão de mineração e seus projetos de apoio nas áreas de mineração Tongjie e Manjiazhai, a capacidade de mineração da área de mineração será aumentada de 2,1 milhões de toneladas / ano para 3,6 milhões de toneladas / ano. Além disso, a empresa continua ampliando a cadeia industrial e focando-se em estanho e índio para o negócio de processamento intensivo. No futuro, com a atração de consumo nas áreas de fotovoltaica, eletrônica automotiva e indústria química, espera-se que a demanda por produtos da empresa continue crescendo e o lucro da empresa engrosse.
Sugestão de investimento: a empresa possui excelente dotação de recursos. Com a melhoria contínua da vantagem competitiva de toda a cadeia industrial e aumento adicional da participação de mercado, o desempenho da empresa será engrossado sob a expectativa de alto preço do estanho. Esperamos realizar o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 4.020/4.364/4.783 bilhões em 2022, 2023 e 2024, com um aumento homólogo de 42,7% / 8,6% / 9,6% e EPS de RMB 2,41/2,62/2,87/ação respectivamente. Com base no preço de fechamento em 19 de abril de 2022, o PE da empresa em 20222023/2024 é de 9/8/7 vezes, mantendo a classificação “recomendada”.
Aviso de risco: o preço do estanho, zinco e cobre flutua acentuadamente; Riscos de segurança e protecção ambiental; A procura a jusante é inferior ao esperado.
