\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 677 Zhejiang Meida Industrial Co.Ltd(002677) )
Evento: em 19 de abril de 2022, Zhejiang Meida Industrial Co.Ltd(002677) divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. Q1 empresa alcançou uma receita operacional de 413 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 12,15%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 122 milhões de yuans, um aumento anual de + 20,92%.
O desempenho do Q1 está em linha com as expectativas, e a indústria afetada pela epidemia está sob pressão de curto prazo. O desempenho do primeiro trimestre atendeu basicamente às expectativas, e a taxa de crescimento melhorou significativamente em comparação com o quarto trimestre em 21 anos. De acordo com os dados online da indústria, a produção e o volume de vendas da indústria de fogão integrado de janeiro a fevereiro foram de + 8,1% e + 11,4% ano a ano, respectivamente, dos quais o volume de produção e vendas do fogão integrado Meida foi de + 12,2% e + 8,4%, respectivamente, o que correspondeu à taxa de crescimento da indústria. Q1 devido ao impacto da epidemia em todo o país, a produção, vendas, logística e instalação da indústria de fogões integrados foram atingidos em certa medida, o que estará sob pressão no curto prazo. Espera-se que a situação relevante melhore após a recuperação da epidemia e a melhoria marginal da indústria imobiliária. De acordo com os dados da ovicloud, a quota de listagem da linha de cozinha integrada da marca Meida é de + 2,82pct ano a ano, refletindo o aprofundamento do layout de canais online da empresa.
A margem de lucro bruto diminuiu ligeiramente e a estrutura de custos foi otimizada. A margem bruta de lucro da empresa no primeiro trimestre foi de 49,77%, em termos homólogos -1,34pct; A margem de lucro líquido foi de 29,41%, com um aumento homólogo de + 2,13pct, e a diferença de vendas brutas foi basicamente a mesma. A margem de lucro bruto mostrou uma ligeira queda ou principalmente porque: 1) o custo das matérias-primas no primeiro trimestre aumentou acentuadamente, 2) a estrutura do produto foi ajustada. De acordo com os dados da Aowei, o preço médio do Midea Q1 Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) foi de – 303 yuan e – 185 yuan respectivamente, e a quota de mercado dos canais offline foi significativamente aumentada no segmento de preços abaixo de 10000 yuan. Do ponto de vista da taxa de despesa, a taxa de despesa com vendas no primeiro trimestre diminuiu em termos homólogos, sendo que as taxas de despesa com vendas, gestão e I&D do primeiro trimestre foram de 11,08, 4,74 e 3,29%, em termos homólogos -1,27, + 0,27 e -0,29pct.
O cash flow operacional melhorou significativamente. 1) O capital monetário da empresa Q1 foi 704 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 43,31%, e sua liquidez de ativos melhorou; Passivos contratuais + outros passivos correntes totalizaram 137 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 44,36%, e a renda a ser liberada aumentou; Notas e contas a receber totalizaram 71 milhões de yuans, um aumento anual de + 182,26%; O estoque era de 109 milhões de yuans, um aumento anual de + 31,05%. 2) Do ponto de vista do volume de negócios, os dias do volume de negócios da empresa Q1 são + 9,53 dias e os dias do volume de negócios das contas a receber são + 3,71 dias ano a ano. 3) O fluxo de caixa operacional líquido da empresa Q1 foi de 73 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 280,68%, mostrando uma tendência de melhoria significativa.
Previsão de lucros e classificação de investimento: Embora a indústria de fogão integrado esteja sob pressão a curto prazo, espera-se que sua penetração a longo prazo continue a aumentar rapidamente Zhejiang Meida Industrial Co.Ltd(002677) como líder na indústria, atribuímos importância à promoção da construção de marcas omni-channel e dual e a expansão iterativa de produtos, desenvolver nossos pontos fortes e compensar nossas fraquezas, e nossa competitividade a longo prazo é estável. Estimamos que a receita operacional da empresa em 22-24 anos seja de RMB 2,549/29,84/3,447 bilhões, respectivamente, com aumento homólogo de + 17,8% / + 17,0% / + 15,5%, respectivamente; O lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de RMB 7889271074 milhões, com um aumento homólogo de + 18,5% / + 17,7% / + 15,8%, respectivamente, e o PE correspondente foi de 11,42/9,70/8,38 vezes. Manter a classificação “comprar”.
Fatores de risco: o preço das matérias-primas continua a subir, a concorrência na indústria de fogão integrado intensifica-se, as mudanças políticas na indústria imobiliária downstream, o lançamento do novo produto da empresa é menor do que o esperado, o desenvolvimento do canal da empresa é menor do que o esperado e a situação epidêmica na China é repetida.
