\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 867 Tonghua Dongbao Pharmaceutical Co.Ltd(600867) )
Evento:
A empresa divulgou seu relatório anual de 2021, realizando uma receita operacional de 3,268 bilhões de yuans, um aumento anual de + 12,99%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,308 bilhões de yuans, um aumento anual de + 40,69%; Deduzir o lucro líquido não imputável à empresa-mãe de RMB 1,105 bilhão, um aumento homólogo de + 15,68%; O fluxo de caixa operacional líquido foi de 1,135 bilhão de yuans, um aumento homólogo de – 4,84%; EPS 0,64 yuan. O desempenho superou ligeiramente as expectativas do mercado.
Comentários:
Concentre-se na melhoria da rentabilidade da indústria principal da insulina, e no forte crescimento dos análogos da insulina: de 2021q1 a Q4, a receita operacional do único trimestre da empresa foi 8,23/8,39/7,93/813 milhões yuan respectivamente, com um aumento anual de + 14,52% / 11,00% / 11,52% / 15,05%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de RMB 337 / 3,37 / 3,94 / 241 milhões, um aumento homólogo de + 21,33% / 27,78% / 83,72% / 38,12%; Deduzir o lucro líquido não imputável à empresa-mãe de RMB 337 / 3,19 / 2,46 / 204 milhões, um aumento homólogo de + 20,46% / 21,42% / 17,17% / 0,18%. Em 2021, o lucro e perda não recorrentes da empresa foi de 204 milhões de yuans, dos quais a receita de investimento da alienação de investimento de capital de longo prazo foi de 236 milhões de yuans, que se estima ser principalmente a receita da redução de Tebao Jinyu Bio-Technology Co.Ltd(600201) . Em 2021, a margem de lucro bruto abrangente atingiu 82,38%, com um aumento homólogo de 2,73pp, principalmente porque a empresa continuou a se concentrar no principal negócio de insulina, e a proporção de pessoas com alto lucro bruto na renda de insulina e análogos de insulina aumentou. Por negócio:
Insulina humana API e produtos de injeção: a receita operacional foi de 2,419 bilhões de yuans, com um aumento ano a ano de + 6,83%, e a margem de lucro bruta foi de 87,89%, com um aumento ano a ano de 0,69pp. O aumento da margem bruta de lucro deve-se principalmente ao aumento da produção, economias de escala e alavancagem operacional. Os produtos da série de insulina humana mantiveram um crescimento constante, fornecendo forte apoio ao fluxo de caixa para o desenvolvimento da empresa.
Insulin analog API e produtos de injeção: a receita operacional foi 401 milhões yuan, com um aumento ano a ano de + 204,79%, e a margem de lucro bruto foi 91,21%, com um aumento ano a ano de 0,90pp. O aumento da margem bruta de lucro deve-se principalmente ao aumento da produção, economias de escala e alavancagem operacional. Em 2021, o volume de vendas de insulina glargina aumentou em mais de 200% ano a ano. Até o final de março de 2022, os trabalhos de licitação e arquivamento de 29 províncias e cidades tinham sido concluídos, e mais de 3800 hospitais acima do nível II tinham sido inseridos, estabelecendo uma base sólida para vendas contínuas e em grande escala no futuro. A insulina aspártico foi aprovada para entrar no mercado em outubro de 2021 e forma um esquema intensivo combinado com insulina glargina básica + tratamento de insulina refeição. Até o final de março de 2022, entrou com sucesso em centenas de hospitais.
Dispositivos médicos, como caneta para injeção e papel de teste de glicose no sangue: a receita operacional foi de 303 milhões de yuans, com um aumento anual de – 9,20%, e a margem de lucro bruto foi de 38,90%, com um aumento anual de 0,90pp;
Medicina de patente chinesa e medicina química: a receita operacional foi de 64 milhões de yuans, com um aumento anual de + 30,17%, e a margem de lucro bruta foi de 62,09%, com um aumento anual de 2,38pp;
Habitação comercial na comunidade Lijing Garden: a renda operacional foi de 29 milhões de yuans, com um aumento anual de – 57,47%, e a margem de lucro bruto foi de 37,46%, com um aumento anual de 5,35pp;
Janelas e perfis de aço plástico: a receita operacional foi de RMB 02 milhões, com aumento homólogo de – 67,85%, e a margem bruta de lucro foi de 92,47%, com aumento homólogo de 70,29 pp.
Promover vigorosamente a inovação e a transformação, expandir o campo do tratamento e layout de produtos multi-indicação: em 2021, a empresa investiu 380 milhões de yuans em P & D, representando 11,63% da receita operacional, incluindo 167 milhões de yuans em despesas, e a taxa de despesa de P & D é de 5,11%. Os projetos em pesquisa incluem três novos medicamentos classe I no campo do tratamento da diabetes, dois novos medicamentos classe I no campo do tratamento da gota / hiperuricemia e drogas orais químicas no campo do tratamento da gota.
Injeção de insulina 30 e 50 de espargos: a verificação in loco da produção farmacêutica das variedades declaradas foi concluída em janeiro de 2022, e está atualmente em fase de classificação dos materiais suplementares;
Insulin Lispro Injection 25R: o ensaio de fase I foi concluído e todos os indivíduos foram incluídos. Actualmente, encontra-se na fase de limpeza e resumo dos dados; O ensaio de fase III concluiu agora a inscrição de 50% dos casos
A base de dados da insulina Lispro Injection 50R: fase I pré-teste foi bloqueada e encontra-se actualmente na fase de análise estatística e redação do relatório sumário;
Insulina lispro hipereficaz (thdb0206): ensaio clínico de fase I está a ser realizado e um pedido de reunião paralela de comunicação de ensaios clínicos de fase III foi submetido à CDE em março de 2021. Foi revisto e aprovado pela CDE em outubro de 2021 para iniciar a preparação do ensaio clínico de fase III.
Injeção de insulina dupla glargina lispro solúvel (thdb0207): recebeu o aviso de aprovação para ensaio clínico aprovado e emitido pela Administração Estadual de Medicamentos em março de 2022. Além disso, três ensaios clínicos de fase I do produto foram aprovados pela administração federal alemã de medicamentos e dispositivos médicos (bfarm) em abril de 2022;
Injeção de liraglutido: o relatório resumo do ensaio clínico foi concluído em dezembro de 2021 e está na fase pré-NDA;
SGLT1/SGLT2/DPP4 três inibidores alvo: o primeiro sujeito na fase clínica I foi inscrito em fevereiro de 2022;
Previsão de lucro, avaliação e classificação: considerando o rápido crescimento das vendas da empresa de análogos de insulina e o preço moderado da compra centralizada de insulina, a previsão de lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2023 foi aumentada para RMB 1479 / 1676 milhões (a previsão original era de RMB 1285 / 1477 milhões, com um aumento de 15% / 13% respectivamente). A nova previsão de lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2024 foi de RMB 1,897 bilhão, com um aumento homólogo de 13,03% / 13,33% / 13,21%. De acordo com o último cálculo de capital próprio, o EPS foi de RMB 0,74/0,83/0,94, O preço atual correspondente ao PE é 14 / 13 / 11 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Aviso de risco: o aumento dos fabricantes de insulina leva ao risco de intensificação da concorrência; O risco de o progresso da I & D e da aplicação de novos produtos não corresponder às expectativas; O desenvolvimento bem sucedido da insulina oral representa um risco de competição por injeções.
