\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 608 Bestechnic (Shanghai) Co.Ltd(688608) )
Evento:
A empresa divulgou seu relatório anual para 2021, realizando uma receita operacional de 1,765 bilhão de yuans, um aumento anual de 66,36%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 408 milhões de yuans, um aumento anual de 105,51%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 294 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 71,93%. Afetado pelo aumento dos preços da cadeia de suprimentos upstream, o custo operacional da empresa em 2021 foi de 1,107 bilhão de yuans, com um aumento homólogo de 74,02%. A margem de lucro bruto abrangente em 2021 foi de 37,29%, queda de 2,76 pontos percentuais em relação a 2020…
Comentários:
O desempenho anual aumentou rapidamente, e a nova linha de negócios cresceu rapidamente: a empresa teve excelente desempenho em 2021, com um aumento significativo em termos homólogos. Em termos de negócios, a receita dos produtos vantajosos tradicionais da empresa chip Bluetooth comum e chip Bluetooth inteligente aumentou 40,72% e 72,05% respectivamente ano a ano; Outros chips aumentaram significativamente em 96,65% ano a ano, incluindo principalmente produtos como chip SOC WiFi em casa inteligente, chip de relógio inteligente e chip tipo C, com receita representando cerca de 20%. Como a escala de vendas de chips tipo C continuou a diminuir nos últimos anos, respondendo por uma pequena proporção da receita, Wi-Fi SOC e chips de relógio inteligente neste negócio contribuíram para um crescimento mais rápido ano a ano, e as novas linhas de negócios da empresa aceleraram o crescimento.
Smart Bluetooth SOC continua à frente e lança novos produtos com alta integração: a empresa mantém a capacidade de iteração rápida no chip de áudio Bluetooth.O chip de controle principal da série Bes2500 tem sido amplamente utilizado em produtos de fones de ouvido terminais de fabricantes de telefones celulares, fabricantes de áudio profissionais e marcas de comércio eletrônico. Com os crescentes requisitos de integração de aplicações de headset TWS e a melhoria gradual dos requisitos de incorporação de vários sensores, a empresa assumiu a liderança no lançamento da série bes2600 de chip de áudio Bluetooth inteligente “Bluetooth + redução de ruído + na detecção de ouvido” na indústria no segundo semestre de 2021, e assumiu a liderança na realização da solução de chip único de integração completa da detecção de corpo humano, áudio e RF, Melhorou ainda mais as barreiras técnicas da empresa no processo de miniaturização e alta integração de fones de ouvido TWS, e o chip foi produzido em massa com sucesso entre os clientes da marca.
A Huawei expandiu com sucesso sua aplicação no mercado doméstico inteligente adotando a tecnologia Bluetooth avançada da segunda geração de eletrodomésticos inteligentes, como eletrodomésticos inteligentes, eletrodomésticos inteligentes, etc. com a ajuda dos eletrodomésticos inteligentes, eletrodomésticos inteligentes e eletrodomésticos inteligentes da Huawei Eletrodomésticos inteligentes e outros campos.
No campo dos relógios inteligentes, o chip de relógio inteligente de primeira geração da empresa foi introduzido com sucesso nos clientes e produzido em massa em 2021. 2 modo dual Bluetooth, que pode suportar transmissão de dados ble, chamada Bluetooth e reprodução de música. A solução de chip único de relógio inteligente de segunda geração da empresa, 12 nm bes2700bp, também entrou na fase de entrega de amostra e espera-se que seja introduzida no mercado em 2022.
Aumentar os esforços de P & D e dominar uma série de tecnologias principais no campo de SoC Wireless: a empresa continua a prestar atenção ao investimento em P & D, melhorar continuamente suas capacidades de tecnologia central e manter um alto nível de investimento em P & D por um longo tempo. Em 2021, a despesa da empresa em P & D foi de 289 milhões de yuans (YoY + 67,51%), representando 16,38% da receita. No final de 2021, a empresa contava com 338 pessoal de I&D, um aumento de 140 em relação ao final do período anterior.
A empresa alcançou grandes realizações de P & D durante o período de relatório. Além do chip de fone de ouvido TWS da série bes2600 altamente integrado, o chip único da série bes2700 da empresa integra vários DSPs de codec de áudio e imagem, 2.5dgpu aplicado à aceleração de conversão de imagem e gráficos, controlador de sistema de exibição de baixa potência wearable e coprocessador de aceleração de rede neural, e assume a liderança na adoção do mais recente núcleo de CPU incorporado ARM M55, que melhora muito a capacidade de processamento de sinal digital e aprendizado de máquina. O chip SOC dual-mode de segunda geração para o mercado aiot integra multi-core MCU e subsistema AP, sistema de reconhecimento de fala incorporado, subsistema WiFi / Bluetooth, etc. com processo mais avançado, pode suportar maior poder de computação AI e menor consumo de energia. A empresa continua a investir na faixa WiFi e desenvolveu um chip de conexão WiFi que suporta o mais recente protocolo WiFi 6 802.11ax. O chip suporta a taxa mais alta mcs11 de WiFi 6, modulação e desmodulação 1024qam e transceptor de banda dupla de 2.4GHz e 5.8GHz, e pode suportar a largura de banda máxima de 80MHz. Ele não só pode atender à atualização WiFi de dispositivos de Internet das coisas, mas também ser aplicado a todos os tipos de terminais de áudio e vídeo com maior demanda por tráfego de dados, como TV, tablet, notebook, etc.
Previsão de lucros, avaliação e classificação: a empresa é um fabricante líder global na área de áudio Bluetooth inteligente. Acumulou profunda experiência em áudio e design de chip SoC Wireless. Estamos otimistas sobre as vantagens de desenvolvimento a longo prazo trazidas pela força técnica líder da empresa. Ao mesmo tempo, considerando a desaceleração do mercado de headset TWS, reduzimos o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2022 e 2023 para 622 milhões de yuans (-19%) e 899 milhões de yuans (-19%), que foram originalmente previstos para ser 766 milhões de yuans e 1,11 bilhão de yuans, e adicionamos a previsão de desempenho para 2024. Estimamos que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será de RMB 26893862/4887 milhões, respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de RMB 6228991152 milhões, respectivamente. O valor atual de mercado corresponde a 30/21/16 vezes de PE, mantendo a classificação de “compra”.
Dica de risco: a demanda por fones de ouvido TWS é menor do que o esperado, a demanda por relógios inteligentes é menor do que o esperado e a concorrência do setor é intensificada.
