\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 920 Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) )
Principais pontos de investimento
Principais pontos de anúncio: a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022, e o desempenho excedeu nossas expectativas. No primeiro trimestre, a receita foi de 3,14 bilhões de yuans, aumento + 53,9% ano a ano e – 3,8% mês a mês; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 318 milhões de yuans, um aumento anual de + 39,2% e um aumento mensal de – 6,9%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi 308 milhões de yuans, com um aumento ano a ano de + 38,0%, um aumento mês a mês de – 9,7%, e uma margem de lucro bruto de 23,96%, um aumento ano a ano de -1,08 PCT e um aumento mês a mês de -0,8 PCT.
O desembarque de novos projetos de cockpit inteligente + negócios de condução inteligente continuou a aumentar em volume, impulsionando o crescimento da receita da empresa ano a ano. Em 2022, Geely Automobile / Great Wall Motor Company Limited(601633) / FAW Volkswagen (exceto Audi), o principal cliente dos produtos de cockpit inteligente do Q1, alcançou uma produção total de 833000 veículos, com um aumento ano a ano de – 6,0% e um aumento mês a mês de – 18,5%. O modelo p7 / P5 do automóvel Xiaopeng, o principal cliente de condução automática de alto nível, alcançou uma produção de 30600 veículos, com um aumento mês a mês de + 8,4% e um aumento ano a ano de + 217,5%. Graças ao pouso contínuo e ao grande volume de produtos de cockpit e condução inteligente da empresa, a receita alcançou um alto crescimento ano após ano.
O declínio mensal na taxa de custos promoveu o crescimento do desempenho, e a reserva de estoque foi suficiente para lidar com o grande volume de novos projetos. Em 2022, a taxa de despesa da empresa do primeiro trimestre foi de 12,77%, com uma relação homóloga de -0,66pct e uma relação mês-mês de -2,20pct. Entre eles, a razão de despesa em P&D foi de -1,92pct mês a mês. A fim de lidar com a flutuação da oferta de chips, o valor do estoque da empresa continuou a aumentar do terceiro trimestre de 2021, atingindo 2,6 bilhões de yuans em 2022q1, um aumento de 1,5 bilhão de yuans em comparação com o primeiro semestre de 2021. Reservas de chip suficientes para lidar com a flutuação da oferta de escassez de núcleo, lidar calmamente com o pouso contínuo e produção em massa de novos projetos.
Novos pedidos de projeto quebraram um recorde alto, e o novo controle inteligente de domínio de condução está prestes a ser colocado em produção em massa. Em 2021, além dos clientes principais tradicionais, a empresa rompeu sucessivamente com novos clientes, como alaúdes e PSA, e obteve os pedidos de projeto de plataforma principal de muitas empresas automobilísticas principais.As vendas anuais de novos pedidos de projeto excederam 12 bilhões de yuans em todo o ano, com um aumento anual de mais de 80%. Ipu04, uma nova geração de controlador de domínio de condução automática produto da empresa, ficou offline pela primeira vez em outubro de 2021. Comparado com o ipu03, o valor do veículo único foi significativamente melhorado. Produção em massa e carregamento serão realizados em 2022, o que irá promover ainda mais o rápido desenvolvimento do negócio de condução inteligente.
Previsão de lucro e classificação de investimento: mantemos a previsão de receita da empresa. De 2022 a 2024, a receita da empresa será de 12,518/17,597/23,595 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de + 30,82% / + 40,57% / + 34,08%. Tendo em vista o fato de que as encomendas da empresa para cockpit inteligente e condução inteligente excedem nossas expectativas, aumentamos a previsão de lucro líquido da empresa atribuível à empresa mãe de 1,158/17,032431 bilhão de yuans para 1,200/17,032431 bilhão de yuans em 2022204, com um aumento anual de + 44,05% / 41,98% / + 42,71%. O EPS correspondente é 2,16/3,07/4,38 yuan e o PE correspondente é 49,65/34,97/24,50 vezes, mantendo a classificação de “comprar”.
Aviso de risco: o controle global da epidemia é inferior ao esperado; A duração da escassez de núcleo na indústria excedeu as expectativas.
