\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 63 Porton Pharma Solutions Ltd(300363) )
Principais pontos de investimento
A transformação estratégica entrou na pista rápida e abriu a plataforma de serviço cdmo para todo o ciclo de vida de pequenas drogas químicas moleculares: em 2017, a empresa mudou da estratégia tradicional “cliente chave +” para “transformação de marketing, atualização de produtos e desenvolvimento de química de processo cro”, realizando diversificação do cliente. Em termos de estrutura de negócios, também formou o desvio de API cro para API CMO, negócios estrangeiros J-star para a base de P & D e produção da China, e desenvolveu ativamente o negócio de preparação cdmo, Formou uma cadeia de negócios de ciclo de vida completo do cdmo da pesquisa e desenvolvimento clínicos iniciais, da produção da fase clínica e da produção comercial. A receita da empresa em 2021 foi de 3,105 bilhões de yuans, um aumento anual de 49,87%, e o CAGR de 2017 a 2021 foi de 27,25%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 524 milhões de yuans, um aumento homólogo de 61,49%, e o CAGR de 2017 a 2021 foi de 48,60%.
A expansão contínua da indústria global de cdmo e a transferência da capacidade de produção para a China impulsionam conjuntamente o crescimento da indústria: a alta popularidade da pesquisa e desenvolvimento globais de medicamentos trouxe oportunidades para a indústria de cdmo. Em 2020, o mercado global de cdmo será de US $ 55,4 bilhões, enquanto a escala da China será de 31,7 bilhões de yuans. O CAGR do mercado de cdmo da China é esperado para ser mais de 30% de 2021 a 2025; Ao mesmo tempo, porque a indústria de cdmo tem atributos de alta tecnologia e alta demanda por técnicos de P & D, a indústria global de cdmo transferiu-se da Europa e dos Estados Unidos para a região Ásia-Pacífico com vantagens de custo, e as empresas chinesas de cdmo se beneficiaram significativamente.
O negócio de Cdmo de matérias-primas químicas está avançando rapidamente: a empresa formou uma plataforma de serviço de cdmo de matérias-primas em toda a cadeia da indústria e realizou o layout global dos negócios através da rápida integração e expansão das metas de aquisição. Investir ativamente em P & D, fortalecer a capacidade final “d”, expandir rapidamente a capacidade e escala de pessoal e fortalecer a capacidade final “m”. Em 2021, o cdmo da API química principal do negócio aumentou 52,5% ano a ano, e a receita comercial foi de 3,069 bilhões de yuan; Ao mesmo tempo, beneficiando das grandes encomendas de APIs químicas moleculares pequenas da covid-19, a empresa apreendeu ativamente o ritmo da construção e entrega de capacidade, acrescentando peso ao crescimento contínuo dos negócios de acompanhamento.
A cdmo está avançando constantemente: construa ativamente uma cadeia industrial integrada de alto valor de “API + API + Preparação”.Em 2021, o negócio de preparação cdmo alcançou um avanço de 0 e alcançou uma receita de RMB 2016 milhões. A plataforma cdmo de preparação foi sucessivamente colocada em operação em 2021 e 2022, com a rápida melhoria da capacidade de recebimento de pedidos, e espera-se que realize o negócio de desvio de cdmo da API.
A nova célula de negócios e terapia gênica (CGT) cdmo abraça o futuro: o cgtcdmo ainda está no estágio inicial de desenvolvimento e pertence à trilha do oceano azul. Em 2021, a escala global e chinesa do mercado cgtcdmo foi de US $ 2,9 bilhões e US $ 300 milhões, respectivamente, e o CAGR de 2021 a 2025 foi de 36,61% e 54,29% respectivamente. A empresa lançou o cgtcdmo. Em 2021, a escala de pessoal expandiu rapidamente para 294 e recebeu pedidos de RMB 130 milhões. Espera-se que o Cgtcdmo se torne o principal ponto de crescimento da empresa no futuro.
Previsão de lucro e classificação de investimento: a empresa é o alvo do excelente cdmo da China, e a indústria tem o desenvolvimento do alto boom. Esperamos que a receita da empresa de 2022 a 2024 seja de 7,315 bilhões de yuans, 8,407 bilhões de yuans e 10,35 bilhões de yuans respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,345 bilhões de yuans, 1,452 bilhões de yuans e 1,774 bilhões de yuans respectivamente; As avaliações correspondentes do preço atual das ações são 34x, 32x e 26x respectivamente, e a classificação “comprar” é dada pela primeira vez.
Dica de risco: política de proteção ambiental reforçada; A transmissão dos custos para a jusante é inferior ao esperado; A aprovação e o volume de novos produtos são inferiores ao esperado; O negócio de Cdmo é inferior ao esperado; Novos negócios não são como esperado; Risco de ganho / perda cambial.
