\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 18 Shandong Nanshan Fashion Sci-Tech Co.Ltd(300918) )
Visão geral do evento: em 2022q1, a receita / lucro líquido atribuível à empresa-mãe / lucro líquido deduzido do não atribuível à empresa-mãe foi de RMB 322 milhões / 28 milhões / 27 milhões, respectivamente, com um aumento homólogo de 8% / 18% / 12%. A receita foi inferior ao esperado e o lucro líquido atendeu à expectativa.
A empresa comprou o direito de uso da terra das partes relacionadas Nanshan Group, Shandong Nanshan Aluminium Co.Ltd(600219) localizado na aldeia de Nanshan, cidade de Dongjiang, cidade de Longkou, província de Shandong e a família Song na frente de Dongjiang para a expansão e uso do projeto de fibra de polietileno de peso molecular ultra alto no futuro, com uma área total de 114500 metros quadrados e uma consideração total de 51,09 milhões de yuans. As plataformas acionárias executivas e de funcionários da empresa Yantai Nansheng (plataforma acionária de funcionários) e Yantai Shengkun (plataforma acionária executiva) planejam reduzir suas participações de não mais de 3,375 milhões de ações por meio de negociação em bloco, representando 0,9375% do capital social total da empresa, respectivamente. Atualmente, Yantai Nansheng e Yantai Shengkun detêm 13,5 milhões de ações respectivamente, representando 3,75% do capital social total da empresa.
Análise e julgamento:
Em termos de divisão, estimamos que a receita de tecidos de lã / roupas é de 180 / 138 milhões de yuans, respectivamente, com um aumento anual de 11% / 4%. Analisamos que o crescimento de receita menor do que o esperado é principalmente devido à recuperação multi-pontos da epidemia da China, que afeta a entrega da empresa.
A margem bruta de lucro da empresa 2022q1 foi de 31,15%, com queda homóloga de 0,08pct; A taxa de juros líquida da empresa 22q1 foi de 8,8%, com um aumento homólogo de 0,75pct, principalmente devido à diminuição da taxa de despesa, à melhoria da perda por imparidade de crédito, ao aumento da receita de investimento e à diminuição do imposto de renda. O rácio vendas/gestão/I&D/despesas financeiras da empresa 22q1 foi de 10,4% / 3% / 4% / 0,7%, respetivamente, com um aumento homólogo de – 0,9 / – 1,9/0,2/0,3pct; Rendimentos / rendimentos de investimento aumentaram 0,46pct; A perda/receita por imparidade de crédito foi de 0,31%, com uma melhoria homóloga de 0,39pct; O imposto de renda/renda diminuiu 0,57pct para 1,43%. No entanto, a imparidade e os impostos e sobreencargos da empresa aumentaram, tendo a perda/rendimento por imparidade dos ativos sido de 2,13%, com um aumento homólogo de 2,18pct, e os impostos e sobreencargos/receitas aumentado 0,76pct para 0,96% homólogo.
O montante do inventário aumentou mês a mês, e as contas a receber e as contas a pagar melhoraram. No final de 2022q1, o estoque da empresa era de 643 milhões de yuans, um aumento de 19% ano a ano, um aumento de 13% mês a mês em comparação com o final de 21, e os dias de rotatividade de estoque foram 246 dias, um aumento de 10 dias ano a ano. Os dias de volume de negócios das contas a receber foram 51 dias, um decréscimo homólogo de 16 dias, e os dias de volume de negócios das contas a pagar foram 89 dias, um aumento homólogo de 14 dias.
Aconselhamento em matéria de investimento
De acordo com nossa análise, (1) tecidos de lã: a empresa tem uma vanguarda em pesquisa e desenvolvimento de tecidos. É a única empresa de alta tecnologia no mundo que pode produzir e fabricar tecidos optim. Através de tecidos optim, alcançou um avanço no desempenho de desgaste de tecidos de lã e produtos têxteis de lã expandida de produtos tradicionais de inverno para produtos de quatro estações. No futuro, com a otimização contínua da estrutura do produto, espera-se que o preço unitário lidere o crescimento. (2) Negócio de vestuário: a curto prazo, a taxa de utilização da capacidade de ternos em 21 anos é de apenas 55%, e espera-se aumentar com a conclusão da transformação da linha de produção em 22 anos; A médio e longo prazo, a empresa está comprometida em otimizar a estrutura do produto e aumentar a proporção de ternos e camisas de alta qualidade, o que deve impulsionar o aumento do preço unitário no futuro. (3) setor UHMWPE: a empresa tem tecnologia de material novo UHMWPE, investiu 128 milhões de yuans para construir uma fábrica e cortar no campo de fibras de alta tecnologia.No primeiro semestre de 2022, o projeto com uma produção anual de 600 toneladas de material novo UHMWPE será colocado em operação. De acordo com nossa análise, por um lado, espera-se que a linha lateral abra o teto da receita e lucro da empresa, por outro lado, espera-se que a alta margem de lucro melhore a margem de lucro global da empresa.
Para manter a previsão de lucro, estima-se que a receita de 22/23/24 anos será de RMB 1,795/20,79/2,330 bilhões respectivamente, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de RMB 193236/267 milhões respectivamente, o EPS correspondente será de RMB 0,54/0,66/0,74 respectivamente, o preço de fechamento em 19 de abril de 2022 será de RMB 10,21, e o PE correspondente será de 18/15/13X respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco
O aumento de preços do negócio principal é inferior ao esperado; A concorrência de mercado do UHMWPE intensifica o risco; Risco sistémico.
