\u3000\u30 Shenzhen Fountain Corporation(000005) 19 North Industries Group Red Arrow Co.Ltd(000519) )
[pontos-chave do investimento]
A empresa divulgou o relatório anual de 2021, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de + 77% em termos homólogos. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 7,514 bilhões de yuans, um aumento anual de + 16,26%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 485 milhões de yuans, um aumento anual de + 76,77%, melhor do que o expresso de desempenho anterior; Deduza o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 471 milhões de yuans, um aumento anual de + 95,78%. Entre eles, o Q4 alcançou uma receita de 2,665 bilhões de yuans em 2021, um aumento anual de + 4,04%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe perdeu 121 milhões de yuans e 55 milhões de yuans no mesmo período em 2020. Além disso, a empresa emitiu uma previsão trimestral, e espera-se obter um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 240280 milhões de yuans no primeiro trimestre de 2022, com um aumento homólogo de 148,14% – 189,50%.
Otimize a estrutura e melhore a rentabilidade geral. Em 2021, a margem de lucro bruto global da empresa foi de 20,74%, com um aumento homólogo de + 3,16pct, beneficiando principalmente do alto crescimento do negócio de cultivo de diamantes e da melhoria da rentabilidade impulsionada pela otimização da estrutura do produto. Durante 2021, as despesas foram bem controladas, sendo que as taxas de vendas/gestão/I&D/despesas financeiras foram de 0,83% / 6,96% / 4,59% / – 0,79%, respectivamente, com um aumento homólogo de + 0,11 / + 0,36 / – 0,23 / – 0,12pct respectivamente. Em 2021, o pagamento antecipado da empresa dos clientes aumentou, e as responsabilidades contratuais no final do ano aumentaram em + 199,05% ano a ano, para 945 milhões de yuans.
A margem de lucro bruta do negócio de materiais superduros foi de + 6,14pct para 43,45% ano a ano. Zhongnan diamond, uma subsidiária envolvida principalmente em materiais superduros, alcançou uma receita de 2,407 bilhões de yuans (YoY + 25,2%) em 2021, representando 32,03% (YoY + 2,3 pct), e um lucro líquido de 657 milhões de yuans (YoY + 60,2%). O volume anual de vendas da empresa de materiais superduros excede 5 bilhões de quilates, e seu volume de produção e vendas ocupa o primeiro lugar no mundo. 1) A prosperidade e a taxa de penetração da indústria de diamantes de cultivo continuou a aumentar. De acordo com dados da GJEPC, o volume de importação de diamantes de cultivo da Índia diamantes brutos em março foi de US $ 203 milhões (YoY + 157,7%), e a taxa de penetração no final da importação foi de 9,1% (YoY + 3,7 pct); O volume de exportação de diamantes nus cultivados é de 137 milhões de dólares americanos (YoY + 58,5%), e a permeabilidade no final da exportação é de 5,9% (YoY + 2,0pct). A empresa planeja continuar a investir na expansão da produção de grandes prensas hexaédricas. Com a atualização da tecnologia de produção, o cultivo do negócio de diamantes deve aumentar tanto em volume quanto em preço. 2) Os negócios industriais de diamante e nitreto de boro cúbico da empresa estão em uma posição de liderança na indústria.
A capacidade de produção do negócio do equipamento especial está no nível avançado da China. A empresa realiza a P & D e produção em massa de muitos modelos-chave nacionais de produtos. A receita anual do negócio de equipamentos especiais é de 4,388 bilhões de yuans (YoY + 15,05%), representando 58,40% (Yoy-0,62pct) e a margem de lucro bruto é de 10,70% (YoY + 0,82pct). Entre eles, a subsidiária Jiangji Special Machinery Co., Ltd. alcançou uma receita de 2,143 bilhões de yuans (YoY + 14,9%) e um lucro líquido de 113 milhões de yuans (Yoy-11,7%) em 2021; A subsidiária norte de Hongyang alcançou uma receita de 888 milhões de yuans (YoY + 80,2%) e uma perda líquida de lucro de 243 milhões de yuans em 2021, o que foi um arrasto no desempenho geral da empresa. A empresa promoverá vigorosamente o rápido desenvolvimento de equipamentos militares na direção do afastamento, inteligência e alta eficiência, e aguardará a subsequente reviravolta do negócio de equipamentos especiais.
[sugestões de investimento]
A empresa tem uma sólida posição de liderança nas indústrias de diamante industrial, diamante cultivado e nitreto cúbico de boro. Espera-se continuar a beneficiar da escassez de fornecimento na indústria de diamantes cultivados. Esperamos que de 2022 a 2024, a receita operacional da empresa seja de RMB 9,029104,57/12,074 bilhões, respectivamente, com uma taxa de crescimento homóloga de 20,17% / 15,81% / 15,47%, respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,063/14,08/1,837 bilhões de yuans respectivamente, com uma taxa de crescimento anual de 118,94% / 32,49% / 30,51%, respectivamente; EPS é 0,76 / 1,01 / 1,32 yuan / share respectivamente, e o PE correspondente é 27 / 21 / 16 vezes respectivamente, que é classificado como “excesso de peso”.
[dicas de risco]
A expansão da capacidade é inferior ao esperado;
A demanda por cultivo de diamantes é menor do que o esperado;
A concorrência industrial intensifica-se.
