\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 460 Hangzhou Silan Microelectronics Co.Ltd(600460) )
[assuntos]
Hangzhou Silan Microelectronics Co.Ltd(600460) emitiu o anúncio do pré aumento de desempenho 2022q1 Hangzhou Silan Microelectronics Co.Ltd(600460) anunciou que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2022q1 foi 260300 milhões de yuans, com um aumento anual de 50% – 70%, e o lucro líquido deduzido do lucro não líquido foi 240280 milhões de yuans, com um aumento anual de 50% – 70%, que estava basicamente em linha com as expectativas.
[comentários]
O lucro não líquido deduzido em 2021q1 alcançou crescimento positivo mês a mês. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2022q1 foi inferior ao de 2021q4 (790 milhões de yuans) em uma base mensal. A principal razão foi que Shanghai Anlogic Infotech Co.Ltd(688107) investido pela empresa foi listado no conselho de ciência e inovação, que confirmou que havia mais lucros e perdas com mudanças no valor justo, e a dedução do lucro não líquido aumentou em 17,6% – 33,3% em uma base mensal. A principal razão foi que as linhas de produção da empresa mantiveram uma alta taxa de utilização da capacidade, e os produtos da empresa continuaram a fazer avanços em mercados de alto limiar, como automóveis, comunicação, nova energia, indústria e energia branca, como IPM, PIM, chips de gerenciamento de energia de alta A receita operacional de sensores MEMS, MOSFETs, SBDs, TVs, interruptores, reguladores e outros produtos aumentou significativamente, a estrutura do produto foi continuamente otimizada, e o lucro operacional manteve um crescimento rápido.
A receita de IPM e PIM pode continuar a crescer de forma constante, e novos progressos foram feitos em compostos semicondutores. Contando com as linhas de produção de chips de 5, 6 e 8 polegadas que têm sido executadas de forma estável e as linhas de produção de chips de 12 polegadas e linhas de produção avançadas de chips compostos que estão aumentando rapidamente, a empresa estabeleceu uma nova equipe de P & D de tecnologia de produto e processo, e sucessivamente completou o R & D de BCD de alta tensão, porta de slot ultra fina IGBT, ultra junção de alta tensão MOSFET, porta de slot de alta densidade MOSFET, diodo de recuperação rápida, sensor MEMS, dispositivos SiC MOSFET e outros processos. Em 2021, a receita do módulo IPM da empresa excedeu 860 milhões de yuans, com um aumento anual de mais de 100%. É amplamente utilizado em eletrodomésticos downstream e produtos de conversão de frequência de clientes industriais, incluindo condicionadores de ar, geladeiras, máquinas de lavar roupa, exaustores de teto, ventiladores domésticos, ventiladores industriais, bombas de água, máquinas de porta de elevador, máquinas de costura, ferramentas elétricas, conversores de frequência industriais, etc. o número de módulos IPM excedeu 38 milhões, com um aumento anual de 110%. Comparado com a próxima geração IPM, tem maior precisão, menor perda e maior confiabilidade. Espera-se que a receita do módulo IPM mantenha o crescimento rápido. Em 2021, o principal módulo de acionamento do motor do veículo elétrico baseado no chip IGBT e FRD de geração v desenvolvido independentemente pela empresa passou no teste em muitos clientes na China e foi fornecido em lotes para alguns clientes. Atualmente, a empresa está acelerando a construção da capacidade do módulo de potência de grau automotivo e industrial, e o módulo PIM da empresa pode se tornar o ponto de crescimento do desempenho. Em 2021, a empresa possui amostras de engenharia de dispositivos semicondutores de potência composta GaN em silício para avaliação interna. A linha piloto de dispositivos de potência SiC foi conectada no primeiro semestre do ano, e a P & D de especificações de veículos SiC MOSFET está sendo realizada. Uma avaliação abrangente de confiabilidade será enviada aos clientes para avaliação e início da produção em massa. A empresa começou a construir uma linha de produção de chips de dispositivo de alimentação SiC de 6 polegadas na empresa de gálio Xiamen Shiming, que deve ser conectada no terceiro trimestre de 2022.
Previsão de lucros. Acreditamos que, como empresa IDM de semicondutores de potência da China, o módulo IPM assume a liderança na entrada no mercado de energia branca, com planos contínuos de expansão de capacidade, ramp gradual acima da capacidade de linha de 12 polegadas, superposição do layout inicial da empresa de semicondutores compostos, otimização contínua da estrutura do produto e superposição oportuna de incentivos de capital. Aumentamos ligeiramente a receita da empresa de 2022 a 2023 para 10,04/12,59 bilhões de yuans, aumentamos o lucro líquido atribuível à empresa-mãe para 1,52/1,83 bilhão de yuans, aumentamos o valor previsto da receita e lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2024 para 15,15/2,25 bilhões de yuans, EPS para 1,08/1,29/1,59 yuan / ação respectivamente, e o PE correspondente ao preço atual das ações para 41,54/34,54/28,12 vezes, dando à empresa a classificação de “excesso de peso”.
[dicas de risco]
A escalada da linha de produção de 12 polegadas é menor do que o esperado, a competição da indústria é intensificada, e o R & D é menos do que o esperado.
