\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 330 Shandong Delisi Food Co.Ltd(002330) )
O desempenho atende ao relatório expresso e mantém a classificação de “excesso de peso”
Shandong Delisi Food Co.Ltd(002330) receita 2021 de 3,13 bilhões de yuans, queda de 4,6% ano a ano; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 44 milhões de yuans, um aumento anual de 50,3%. Mantemos a previsão de lucro para 2022 e 2023 e adicionamos a previsão de lucro para 2024. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 81, 131 e 171 milhões de yuans, EPS será de 13, 20 e 27 yuans, e o PE correspondente do preço atual das ações será de 71,9, 44,7 e 34,1 vezes Shandong Delisi Food Co.Ltd(002330) foco de curto prazo no foco b-end e médio prazo nos consumidores C-end da indústria de vegetais pré-fabricados. Com o lançamento da capacidade de produção, eles expandiram de Shandong para todo o país e mantiveram a classificação de “excesso de peso”.
O mercado base cresceu constantemente com o desenvolvimento do negócio de vegetais pré-fabricados
Especificamente: (1) por produto: em 2021, devido à tendência descendente do preço do suíno, a receita de carne refrigerada e carne congelada diminuiu 24,8% em termos homólogos; Com o desenvolvimento contínuo de clientes b-end e o estabelecimento de relações de cooperação com Haidilao, Shengdong, Guoquan Shihui, costeletas de frango Zhengxin, toda a família e outros clientes, o negócio de vegetais pré-fabricados cresceu rapidamente, e a receita de produtos de condicionamento ultracongelados e produtos da série de carne aumentou em 2,1% e 53,2%, respectivamente ano a ano. (2) Em termos de regiões, o mercado base da empresa cresceu de forma constante, e a receita da província de Shandong aumentou 4,7% ano a ano em 2021 O número de concessionários em mercados periféricos aumentou significativamente em 2021. O número de concessionários na China Oriental, Nordeste da China, Norte da China e outras regiões aumentou 70,8%, 92,2%, 123,9% e 161,4% ano a ano. Olhando para a frente para 2022, com o fortalecimento contínuo da cooperação estratégica com clientes b-end e esforços contínuos na linha C-end, espera-se que o negócio de vegetais pré-fabricados ainda possa manter rápido crescimento sob o layout omni-channel.
O aumento da margem de lucro líquido deveu-se principalmente ao aumento da margem de lucro bruta
Em 2021q4, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou 0,4pct para 0,7%, principalmente devido ao aumento da margem de lucro bruta. A margem bruta de lucro de 2021q4 aumentou 6pct para 9,9% ano a ano, principalmente devido ao declínio no custo da carne suína crua.
A capacidade de produção foi liberada uma após a outra e expandida para fora de Shandong, que ainda está no período de ouro do desenvolvimento
A capacidade de produção vegetal pré-fabricada de 50000 toneladas da base Shaanxi da empresa deve ser colocada em operação em 2022h2. Além disso, a fim de melhorar ainda mais o entusiasmo dos funcionários, a empresa otimizou o plano de incentivo patrimonial e aumentou a taxa de crescimento do lucro líquido como um dos objetivos da avaliação. O objetivo da avaliação de desempenho é tomar 2020 como ano de base, e a taxa de crescimento das receitas de 2021 a 2023 não deve ser inferior a 30%, 60% e 100%, respectivamente; Ou tomando 2020 como ano base, a taxa de crescimento do lucro líquido de 2022 a 2023 não deve ser inferior a 50% e 80%, respectivamente. No futuro, com a liberação da capacidade de produção, a melhoria adicional dos canais e a melhoria do entusiasmo dos funcionários, a empresa ainda está no período de ouro do desenvolvimento.
Dicas de risco: a capacidade de produção é menor do que o esperado, a expansão do mercado é menor do que o esperado, risco de flutuação do preço da matéria-prima, etc.
