\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 508 Hangzhou Robam Appliances Co.Ltd(002508) )
Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 10,148 bilhões de yuans, yoy + 24,84%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,332 bilhões de yuans, yoy-19,81%; Entre eles, 21q4 alcançou uma receita de 3,077 bilhões de yuans, yoy + 22,96%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi – 11 milhões de yuans, yoy-102,0%; Em 2022q1, a receita foi de 2,086 bilhões de yuans, yoy + 9,32%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 368 milhões de yuans, yoy + 2,47%.
Pontos-chave que apoiam a notação
Categorias novas e antigas trabalham juntas, com receita superior a 10 bilhões em 21 anos. Em 2021, sob o contexto adverso de dados imobiliários fracos, epidemias repetidas em muitos lugares e aumento dos preços das matérias-primas, a empresa ainda manteve um alto impulso de crescimento, fez esforços conjuntos de novas e antigas categorias, coordenou o desenvolvimento através de múltiplos canais e a receita excedeu a meta de 10 bilhões. 1) No lado do produto, a receita do primeiro grupo de produtos “yanzaoxiao” é yoy + 19%. De acordo com os dados da ovicloud, a quota de mercado online / offline da boss range hood em 2021 foi de 23% / 30,55% respectivamente, com um aumento homólogo de + 1,46pct / + 2,26pct; A receita dos produtos culinários eletrificados do segundo grupo de produtos é yoy + 36%, dos quais a receita da máquina de cozinhar e cozinhar integrada é yoy + 71%, e a participação de mercado online / offline é de 14,51% / 34,82% respectivamente, com um aumento homólogo de + 2,6pct / + 2,94pct; A receita de água, cozinha e produtos elétricos no grupo terceira categoria é yoy + 62%, dos quais a receita da categoria máquina de lavar louça é yoy + 101%, e a participação de mercado online / offline é de 5,15% / 17,51%, respectivamente, com um aumento homólogo de + 2,61pct / + 7,97pct. 2) No lado do canal, continuaremos a promover a construção plana de canais de distribuição, acelerar a cooperação com empresas de personalização e empresas de decoração de casa, aproveitar a entrada de tráfego front-end e melhorar a taxa de correspondência de categoria. nos últimos 21 anos, as vendas da empresa em comissão + receita do canal de distribuição aumentou em 18%; Em termos de canais de Engenharia, ajustámos a estrutura do cliente e promovemos a penetração de novos produtos e, sob a influência do evento Evergrande, ainda atingimos 7% de crescimento da receita em todo o ano; Online, continuar a captar a entrada do tráfego online, novas e antigas plataformas de mídia drenam umas às outras, com uma taxa de crescimento de mais de 30% em 21 anos.
O alto custo das matérias-primas sobrepõe o impacto da provisão de dívida ruim, e o desempenho está sob pressão no curto prazo. Em 2021, a margem bruta de lucro da empresa foi de 52,35%, com uma taxa homóloga de -3,81 PCT e margem de lucro líquido de 13,29%, com uma taxa homóloga de -7,47 PCT. Afetada pelo aumento do preço das matérias-primas e pela provisão de dívidas ruins, o desempenho da empresa ficou sob pressão no curto prazo. A margem bruta de lucro da empresa 2022q1 é de 52,56%, com uma taxa homóloga de -4,78pct e uma taxa de lucro líquido de 17,54%, com uma taxa homóloga de -1,45pct. O custo das matérias-primas ainda é alto. A empresa continua a promover compras e reduzir custos, melhorar a eficiência da produção e efeito de escala, e sua rentabilidade deve permanecer estável.
Avaliação
Recentemente, a empresa lançou um plano de incentivo de ações para gerentes de nível médio e backbone de tecnologia central (negócios), visando alcançar uma taxa de crescimento composto da receita de não menos que 15% de 2022 a 2024. Ao mesmo tempo, considerando a pressão de custo das matérias-primas, esperamos que o EPS da empresa seja de 2,31 yuan / 2,71 yuan / 3,15 yuan de 2022 a 2024, correspondendo à relação P / E de 13,1 vezes / 11,1 vezes / 9,6 vezes, mantendo a classificação de compra.
Principais riscos de notação
Risco de estrutura de produto único; O risco de intensificação da concorrência no mercado; Risco de flutuação dos preços das matérias-primas, etc.
