\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 048 Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) )
Evento: em 19 de abril de 2022, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 285,02 bilhões de yuans + 17,2%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 27,39 bilhões de yuans – 5,4%.
Observações: a posição de liderança da indústria é estável, e a aglomeração urbana central é profundamente cultivada; O declínio da margem bruta de lucro dos projetos de reporte exerceu pressão sobre o desempenho, mas a rentabilidade ainda está na vanguarda da indústria; Indicadores financeiros estáveis e canais de financiamento suaves
1) nos últimos 21 anos, a empresa alcançou uma quantidade total contratada de 534,93 bilhões de yuans e uma área contratada de 33,33 milhões de metros quadrados, com um aumento anual de 6,4% e uma diminuição de 2,2%, respectivamente, ranqueando nº 4 na lista de vendas de 21 anos Kerui calibre completo, um lugar à frente de 20 anos; O preço de venda médio correspondente foi 160494 yuan / plano, com um aumento ano a ano de 8,8%. Boa reputação de empresas centrais e rica série de produtos residenciais forneceu uma certa garantia para o desempenho de vendas da empresa e prêmio de mercado. Durante o período, as vendas totais contratadas da empresa no Delta do Rio Pérola e Delta do Rio Yangtze excederam 280 bilhões de yuans; Uma única cidade assinou contratos com 17 cidades de 10 bilhões de yuans, dos quais Guangzhou e Foshan alcançaram uma escala total de vendas de mais de 92 bilhões de yuans, e o efeito do cultivo profundo urbano é notável. No mesmo período, a empresa realizou uma quantia de retorno de 502 bilhões de yuans, com uma taxa de retorno de cerca de 93,8%. Com liquidez relativamente suficiente, é propício para reabastecimento subsequente.
2) nos últimos 21 anos, a empresa evitou o ponto alto do mercado fundiário e tomou a terra com cautela; durante todo o ano, relaxou antes do investimento e apertou após o investimento, com um total de 145 novos projetos de expansão, e a área de novo volume de armazenamento de solo foi de 27,223 milhões de metros quadrados, um decréscimo homólogo de 14,6%; O investimento correspondente foi de 185,68 bilhões de yuans, queda de 21,1% ano a ano; Enquanto o preço unitário de aquisição de terras (6820,7 yuan / metro quadrado) diminuiu 7,6% ano a ano, a proporção de quantidade de expansão no Delta do Rio Pérola e Delta do Rio Yangtze aumentou 7pct para 54% ano a ano.
3) em 21 anos, a empresa alcançou uma receita de 285,02 bilhões de yuans, um aumento anual de 17,2%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 27,39 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 5,4%. A receita da empresa aumentou em certa medida no período atual, principalmente devido à entrega acelerada dos projetos imobiliários vendidos da empresa. No entanto, como os projetos de alto preço da terra entraram no período de liquidação, o espaço de lucro da empresa também continuou a diminuir com a tendência da indústria. Durante o período, a empresa registrou margem bruta de lucro de 26,8%, diminuição homóloga de 5,8pct; A taxa de juro líquida foi de 13,1%, inferior a 3,4% em termos homólogos. Espera-se que, com a realização contínua de projetos de alto preço da terra, o lucro da empresa ainda esteja sob pressão no curto prazo, mas pode se beneficiar da otimização de custos e armazenamento abundante de solo de alta qualidade, ou aliviar a tendência descendente em certa medida.
4) até o final do século XXI, o rácio do passivo dos ativos da empresa era de cerca de 69,2%, o rácio da dívida líquida era de cerca de 55,1%, o rácio da dívida curta de caixa era de cerca de 2,63x e os indicadores financeiros permaneceram estáveis. Durante o período, a empresa emitiu títulos corporativos de 8,69 bilhões de yuans e notas de médio prazo de 10 bilhões de yuans, com canais de financiamento suaves; A escala total de passivos com juros foi de 338,2 bilhões de yuans, e o custo de financiamento abrangente foi de cerca de 4,46%, para baixo 31bp ano a ano, mantendo a vanguarda na indústria.
Previsão de lucro, avaliação e classificação: o lucro líquido previsto da empresa atribuível à empresa-mãe por 22-23 anos é de 28,86 bilhões de yuans e 30,51 bilhões de yuans respectivamente, e o lucro líquido previsto atribuível à empresa-mãe por 24 anos é de 32,74 bilhões de yuans; O preço atual da ação corresponde à avaliação do PE de 22 a 24 anos, que é de 7,6, 7,2 e 6,7 vezes. O desempenho de vendas da empresa é bom, o investimento em terras é cauteloso e moderado, o desempenho está crescendo constantemente, a rentabilidade é esperada para ser reparada sob a liquidação acelerada da indústria, a escala de negócios das duas alas continua a expandir-se, o financiamento permanece estável e a vantagem de crédito é óbvia.
Alerta de risco: a gravidade e duração das políticas de regulação no setor imobiliário podem exceder as expectativas; O progresso das vendas é limitado pela gestão da concentração de empréstimos bancários ou inferior ao esperado; A construção do projeto e o progresso do assentamento podem ser menores do que o esperado.
