\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 15 Jiangsu Canlon Building Materials Co.Ltd(300715) )
A empresa divulgou seu relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022 em 20 de abril. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 2,59 bilhões de yuans, um aumento de 28,8% ao mesmo tempo, o que basicamente atendeu à expectativa.O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 72 milhões de yuans, uma diminuição de 74,2% ao mesmo tempo; Em 2021, a empresa fez um total de 256 milhões de yuans de provisão de imparidade, incluindo 151 milhões de yuans de provisão de dívida ruim. No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita de 326 milhões de yuans e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 8,586 milhões de yuans, queda de 26,9% e 84,1%, respectivamente.
Pontos-chave que apoiam a notação
Provisões para imparidade e pressão de custos enfraquecem os lucros. Em 2021, a imparidade de notas / contas a receber do grupo Evergrande, do grupo Blu ray e dos imóveis Rongsheng foi de 35,422 milhões de yuans / 149554 milhões de yuans, o que enfraqueceu muito os lucros da empresa. Em 2021, o aumento dos preços do asfalto, emulsão e outras matérias-primas enfraqueceu os lucros da empresa.
O volume de vendas aumentou de forma constante, a margem de lucro bruto diminuiu mais e as despesas diminuíram significativamente. Em 2021, a empresa alcançou vendas de produtos de 131 milhões de metros quadrados, um aumento homólogo de 33,3%, e a taxa de crescimento ainda é estável. Estimamos que o preço unitário dos produtos da empresa é de 19,8 yuan, com uma diminuição de 0,7 yuan; O custo médio por unidade é de 13,8 yuan, com um aumento de 2,2 yuan; O lucro bruto médio único foi de 6,0 yuan, para baixo 2,8 yuan ao mesmo tempo; O custo por metro quadrado é de 3,6 yuan, com uma diminuição de 1,3 yuan. A margem de lucro bruto anual da empresa foi de 30,3%, uma queda de 12,9%. O aumento do custo é a principal razão para o declínio da margem de lucro bruto da empresa. Como os materiais poliméricos da empresa estão no período de desenvolvimento do mercado, é difícil aumentar o preço, que é muito afetado pelo custo. Além disso, deve ser prestada atenção à pressão futura de reembolso da dívida causada pelo recente crescimento sustentado do financiamento externo da empresa.
Comece de novo com equipamentos leves: os atuais controladores e executivos seniores da empresa prometem arcar com as dívidas que a Evergrande e suas empresas associadas ainda não podem recuperar em 2022, e a imparidade foi totalmente acumulada.O impacto em 2022 é controlável. A taxa de despesas de P & D da empresa aumentou ano a ano, o que é maior do que a média da indústria. O desenvolvimento de patentes principais é relativamente suave, e as vantagens no campo de materiais à prova d’água polímero são esperados para ser consolidadas. O parque industrial do polímero entrou na fase de produção normal, e a qualidade e a eficiência do produto podem ser melhoradas. A expansão do sistema CSPV é acelerada, o que se espera melhorar a competitividade abrangente da empresa.
Avaliação
Considerando a pressão de custos da empresa, ajustamos a previsão de lucro da empresa e estimamos que a receita da empresa de 2022 a 2024 seria de 3,41 bilhões de yuans, 4,43 bilhões de yuans e 5,75 bilhões de yuans; O lucro líquido atribuível à matriz é 310 milhões de yuans, 390 milhões de yuans e 510 milhões de yuans respectivamente; EPS é 0,82, 1,01 e 1,32 yuan respectivamente. Manter a classificação de compra da empresa.
Principais riscos de notação
Risco de custo de matérias-primas, desenvolvimento do mercado de polímeros menos do que o esperado, imparidade de crédito, pressão de fluxo de caixa.
