\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 299 Fujian Sunner Development Co.Ltd(002299) )
Vista central
Evento: a empresa divulgou recentemente seu relatório anual de 2021, com uma receita operacional anual de 14,48 bilhões de yuans, um aumento anual de + 5,3%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 450 milhões de yuans, um aumento anual de – 78,0%. Somente no quarto trimestre, a empresa alcançou uma receita operacional de 4,01 bilhões de yuans (+ 5,7%) e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 80 milhões de yuans (-66,1%).
Aumento da criação e melhoria da qualidade, prêmio de contribuição da vantagem do cliente. Em 2021, a empresa vendeu 1055400 toneladas de frango (YoY + 7,9%), com um preço médio de 10599 yuan / ton A empresa estava profundamente ligada com os principais clientes, e o preço médio do frango foi 582 yuan / ton maior do que o da indústria; Afetado pelo aumento do preço das matérias-primas, o custo total aumentou 12,4% para 10320 yuan / ton. Aproveitando a variedade auto-desenvolvida da empresa “Shengze 901”, a empresa estabeleceu o melhor nível de reprodução da história em 2021, e o índice europeu aumentou mais de 5% ano a ano. No geral, o negócio de criação contribuiu com 300 milhões de lucros.
A estrutura do canal C-end é otimizada e o setor de alimentos continua a fazer esforços. O volume anual de vendas de produtos à base de carne foi de 224600 toneladas (YoY + 17,1%), o preço médio do setor alimentar foi de 24960 yuan / ton (YoY + 0,5%), a receita da subsidiária alimentar foi de 5,606 bilhões de yuan (YoY + 17,7%), e a receita fiscal no C-end excedeu 1 bilhão de yuan, representando mais de 15% da receita alimentar em 21 anos de cerca de 7% em 19 anos. Entre eles, o crescimento do negócio on-line e novo varejo foi particularmente rápido, ea proporção de vendas no C-end aumentou de menos de 10% para mais de 50%. Em I&D, 58 produtos foram transformados em 2021, com um aumento homólogo de 200%, e as vendas de novos produtos foram de 907 milhões. A taxa de crescimento composto de 2014 a 2021 foi de cerca de 29%, dos quais a taxa de crescimento anual composto das vendas de novos produtos dos principais clientes foi de cerca de 33,4%. No geral, os alimentos contribuíram com 150 milhões de lucros.
Expansão constante da capacidade de produção e melhoria contínua da eficiência. Em 2021, o investimento total da empresa atingiu 1,564 bilhão de yuans. Atualmente, a capacidade de criação de galinhas de penas brancas da empresa está perto de 600 milhões de penas, e a capacidade total de processamento profundo de alimentos construída e em construção excedeu 433200 toneladas, ficando em primeiro lugar na China. De acordo com o “14º plano quinquenal” da empresa, no futuro, a capacidade de criação de frangos de corte upstream da empresa será aumentada para 1 bilhão de penas, e a capacidade de processamento profundo de alimentos a jusante excederá 500000 toneladas, com vendas de mais de 13 bilhões. Ao mesmo tempo, a empresa realizou sistematicamente a gestão fina em várias seções e links, implementou medidas de redução de custos e aumento da eficiência e alcançou um lucro de cerca de 280 milhões de yuans da melhoria da gestão em todo o ano após excluir flutuações do mercado, crescimento da quantidade e outros fatores de mudança.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Considerando o alto preço das matérias-primas na indústria, reduzimos a previsão de lucro da empresa por 22-24 anos, e estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe por 22-24 anos foi de 853 milhões de yuans, 1590 milhões de yuans e 1874 milhões de yuans (a previsão original era de 1002 milhões de yuans e 1655 milhões de yuans por 22-23 anos), com um aumento anual de + 90,4%, + 86,3% e + 17,8% respectivamente. Usando o método de avaliação do segmento, considerando que o desempenho de curto prazo de 22 anos de empresas comparáveis pode ser muito afetado por fatores de perturbação, e referindo-se ao nível de avaliação de 23 anos de empresas comparáveis, 14x e 24xpe são dados à aquicultura e alimentos, respectivamente, com o preço alvo de 21,26 yuan, mantendo a classificação “comprar”.
Dicas de risco: flutuação de preços de frango, flutuação de preços de matérias-primas e ocorrência de epidemia de frango.
