\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 181 Zhejiang Huangma Technology Co.Ltd(603181) )
Vista central
Alto crescimento sustentado em 21 anos: a empresa divulgou seu relatório anual por 21 anos e alcançou uma receita operacional de 2,336 bilhões de yuans durante o período de relatório, um aumento anual de 20%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 448 milhões de yuans, um aumento anual de 40%. A realocação da fábrica foi concluída em 21 anos, e mais compensação foi confirmada.O lucro não líquido atribuível à dedução mãe foi de 293 milhões de yuans, com um aumento anual de 24,8%. Desde 2016, exceto pelo impacto da epidemia em 2020, a dedução do lucro líquido da empresa aumentou 25% ou mais a cada ano, realizando crescimento de alta velocidade a longo prazo. Vale ressaltar que a epidemia ocorreu em Shaoxing ao final do 21, resultando no encerramento das empresas por cerca de 3 semanas, o que afetou significativamente o desempenho da empresa no 4º trimestre, caso contrário, a taxa de crescimento do desempenho em 21 anos pode ser maior.
O trabalho especial do relógio é a força motriz do crescimento: a estrutura do produto da empresa foi otimizada ainda mais nos últimos 21 anos, e o volume de vendas de grandes variedades com lucros fracos encolheu ainda mais para 72000 toneladas, uma diminuição anual de 21%. O volume de vendas de pequenas variedades com lucro principal, nomeadamente relógio especial, aumentou 19%. Ao mesmo tempo, o lucro bruto da unidade recuperou de 3330 yuan / ton, que era baixo em 20 anos, para 3978 yuan / ton. O crescimento do volume de vendas e rentabilidade do relógio especial é a principal força motriz para o alto crescimento do desempenho da empresa.
Espera-se alcançar uma nova alta em 22 anos: olhando para a frente para 22 anos, a capacidade da segunda planta da empresa continuará a ser liberada, o negócio especial de superfície ativa manterá rápido crescimento e o negócio recém-expandido de poliéter amina e resina MS também começará a aumentar em volume. Além disso, o preço do óxido de propileno, principal matéria-prima, diminuiu significativamente ano a ano em 21 anos, o que aumentará a rentabilidade da empresa a curto prazo. Julgamos que o lucro não líquido deduzido pela empresa em 22 anos deverá aumentar significativamente.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Combinado com as mudanças do volume de produção e vendas, preço da matéria-prima e confirmação do subsídio da empresa, ajustamos o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2023 para 464 milhões de yuans e 585 milhões de yuans (557 milhões e 650 milhões de yuans na previsão original), e adicionamos uma previsão de 24 anos a 730 milhões de yuans. A avaliação de empresas comparáveis em 2022 foi 17 vezes P / E. considerando que a taxa de retorno sobre o investimento 608181 e a certeza de crescimento foram significativamente melhores do que as de empresas comparáveis, um prêmio de 30% foi dado, o preço alvo foi ajustado para 17,46 yuan, e a classificação de compra foi mantida.
Dicas de risco
O progresso no comissionamento de novos projetos é inferior ao esperado; O preço das matérias-primas flutua muito; Perda de encomendas de clientes-chave; A deslocalização da antiga fábrica terá um impacto.
