\u3000\u30 Zhongyan Technology Co.Ltd(003001) 96 Jiangsu Changhai Composite Materials Co.Ltd(300196) )
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021. Durante o período analisado, a receita e o lucro líquido atribuíveis à empresa-mãe foram de 2,506 bilhões e 572 milhões, respectivamente, com um aumento homólogo de 22,71% e 111,46%, respectivamente, e o lucro líquido deduzido do não atribuível à empresa-mãe foi de 489 milhões, com um aumento homólogo de 93,26%. Em 2021, o lucro básico por ação será de 1,40 yuan. O desempenho da empresa está alinhado com as expectativas. Durante o período analisado, o lucro e a perda da alienação de ativos não correntes da empresa foi de 74,81 milhões, um aumento significativo em relação a 2020. Considera-se que se deve principalmente à venda de pó de ródio.
Os produtos de fibra de vidro têm barreiras profundas e forte capacidade de preço, e o volume e preço do fio e produtos aumentam ao mesmo tempo. Em termos de preço, a estrutura do produto da empresa é dominada por produtos de fibra de vidro, formando concorrência diferenciada com empresas de fios crus de fibra de vidro, como Jushi. Por um longo tempo, a empresa se concentrou em produtos. A empresa estabeleceu um grupo de clientes de alta viscosidade, contando com tecnologia, produtos e serviços. A barreira final do produto é profunda e a capacidade de preço favorável é forte. Sob o mecanismo de preços de associação a longo prazo, o aumento do preço do fio de fibra de vidro será transmitido com sucesso para a jusante em 2021. Em termos de fios de fibra de vidro, o preço da empresa segue o mercado. No geral, o preço médio de fibra de vidro e produtos por tonelada foi de 843926 yuan / tonelada, alta de 24,36% ano a ano. Em termos de volume, o volume de vendas de fibra de vidro e produtos em 2021 foi de 204100 toneladas, com um aumento homólogo de 4,03%, contribuindo principalmente com a ignição de 100000 toneladas de nova linha em setembro de 2021. O custo de 2021 toneladas aumentou 6,81%. Julga-se que é causado principalmente pelo aumento do preço do gás natural e outros combustíveis e o aumento do salário do pessoal sob a operação da nova linha. Estima-se que o lucro bruto por tonelada é de 344708 yuan / tonelada, um aumento de 63,19% ano a ano. Em 2021, o volume e o preço da principal indústria de fibra de vidro subirão simultaneamente, e a indústria desfrutará plenamente do alto boom após o ponto de inflexão de 2020q4.
Espera-se que a capacidade de produção a longo prazo atinja quase um milhão de toneladas e entre em mercados de ponta, como fios de energia eólica e novos veículos de energia. Atualmente, a empresa tem uma capacidade de produção de 300000 toneladas, planeja construir uma nova Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) toneladas de base de fabricação inteligente de fibra de vidro de alto desempenho e obteve a terra necessária para a construção do projeto. Ao mesmo tempo, a empresa divulgou que planeja atualizar a linha de produção original de 30000 toneladas de sua subsidiária Tianma Group para uma produção anual de 80000 toneladas de fibra de vidro de alto desempenho e linha de produção de tecido especial. Depois de ser colocado em operação, os principais produtos são fios de alta resistência e alto módulo e produtos de processamento profundo, que são usados principalmente em campos de ponta, como energia eólica e veículos novos de energia. A produção de 80000 toneladas linha permitirá que a empresa tenha a capacidade de fornecimento para clientes de energia eólica e veículos novos de energia. A taxa de penetração de novos veículos de energia manterá um crescimento rápido, e o desenvolvimento ativo da empresa no mercado de energia eólica e veículos de energia nova vale a pena olhar para a frente. A longo prazo, com a produção de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) toneladas de base de fabricação inteligente e a conclusão da transformação técnica da antiga linha Tianma 30000 toneladas, a capacidade de produção total da empresa deve chegar a 950000 toneladas, e a capacidade de produção de quase um milhão de toneladas aumentará muito a posição da indústria da empresa.
Espera-se que a prosperidade da indústria continue em alto nível, e a competitividade abrangente da empresa está se aprofundando. Do ponto de vista da nova capacidade efetiva marginal de roving no trimestre, apenas a nova capacidade efetiva marginal de 21q4 é mais, atingindo 58000 toneladas / trimestre. Depois de entrar em 22 anos, a nova capacidade efetiva marginal diminuiu. Esperamos que a nova capacidade efetiva marginal de Q1-Q4 em 22 anos seja 1,7/1,7/3,313000 toneladas / trimestre respectivamente. Sob o “duplo controle do consumo de energia”, é mais difícil para a indústria aumentar a nova capacidade de produção, e a incerteza de pouso aumenta. Sob o julgamento de que o lado da demanda continua a melhorar, o boom da indústria deve continuar e o alto preço do roving deve ser mantido. Sob o mecanismo de preços anual, a estabilidade de preços dos produtos é forte, o que também irá apoiar o desempenho da empresa. Nos últimos anos, a empresa tem sido agressiva na expansão da capacidade, aderido ao desenvolvimento síncrono de fios crus e produtos, gradualmente melhorou a vantagem da escala, começou a estrutura do produto high-end, reforçou a pesquisa e desenvolvimento de agente umedecimento, aumentou a proporção de auto-fornecimento, de modo a reduzir custos. Estamos otimistas sobre o aprofundamento contínuo da competitividade da empresa em termos de escala de capacidade, estrutura do produto e redução de custos.
Sugestão de investimento: considerando o impacto do duplo controle do consumo de energia no progresso da aquisição dos indicadores de capacidade da empresa, ajustamos o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22 e 23 anos para 717 milhões de yuans e 874 milhões de yuans respectivamente (700 milhões de yuans e 830 milhões de yuans foram previstos na última vez), correspondendo a 9 e 7 vezes de PE, e mantivemos a classificação de “excesso de peso” no momento atual.
Dica de risco: expansão significativa da capacidade produtiva; A procura é inferior ao esperado; Aumento acentuado dos custos da energia; O progresso da construção da capacidade de produção é menor do que o esperado.
