\u3000\u30 China Baoan Group Co.Ltd(000009) 02 Xinyangfeng Agricultural Technology Co.Ltd(000902) )
Resumo do evento
A empresa divulgou seu relatório anual de 2021 e, durante o período analisado, alcançou uma receita operacional de RMB 11.802 bilhões, um aumento homólogo de 17,21%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,210 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 28,22%. Somente no quarto trimestre, a receita operacional foi de 2,263 bilhões de yuans, um aumento anual de 23,92%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 159 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 0,14%. A empresa espera distribuir um dividendo em dinheiro de 2,00 yuan (incluindo impostos) a todos os acionistas para cada 10 ações com base no capital social total (excluindo ações recompradas) na data de registro de ações, quando o plano anual de distribuição de ações em 2021 for implementado no futuro. A empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. Durante o período de relatório, a empresa alcançou uma receita operacional de 4,545 bilhões de yuans, um aumento anual de 37,25%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 407 milhões de yuans, um aumento homólogo de 24,14%.
Análise e julgamento:
O principal negócio cresceu de forma constante, e fertilizantes compostos contribuíram para o incremento do desempenho. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 11,802 bilhões de yuans, yoy + 17,21%. O principal incremento de desempenho foi contribuído pelo fertilizante composto, e a margem de lucro bruto aumentou em 0,9pct para 18,90%. Especificamente, em termos de fosfato e fertilizante composto, durante o período de relatório, a empresa alcançou um volume de vendas de 4,614 milhões de toneladas de fosfato e fertilizante composto, yoy-3,69%, e a receita de vendas representou 95,17% da receita. Entre eles, o volume de vendas de fertilizante fosfato é de 782200 toneladas, yoy-30,88%, que é causado pela base excessiva em 2020, e a receita de vendas responde por 17,95% da receita operacional; O volume de vendas de fertilizantes compostos convencionais foi de 2,9283 milhões de toneladas, yoy-0,37%, o que foi causado pelo contínuo aumento acentuado de matérias-primas e a sensibilidade aos preços da jusante, sendo a receita de vendas responsável por 55,52% da receita; O volume de vendas de fertilizante composto novo é de 903400 toneladas, yoy + 25,44%, e a receita de vendas é responsável por 21,71% da receita operacional; A receita de outros negócios atingiu 64 milhões de yuans, yoy-75,76%. No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita operacional de 4,545 bilhões de yuans, com um aumento ano a ano de 37,25%, principalmente devido ao aumento ano a ano no volume de vendas e preço de mercado dos principais produtos da empresa neste período.
A paisagem da cadeia da indústria de plantio é melhorada e a demanda por fósforo e fertilizantes compostos continua a melhorar. A empresa é líder de fertilizantes compostos na China. Atualmente, a participação de mercado de fertilizantes compostos é de cerca de 8%. Tem uma capacidade de produção de 1,85 milhão de toneladas de fosfato monoamônio (incluindo 150000 toneladas / ano de fosfato monoamônio industrial), ficando em primeiro lugar no país. Seus produtos podem atender plenamente seu próprio uso e também podem ser parcialmente exportados. Além disso, a empresa é a única empresa entre os três primeiros na escala da indústria de fertilizantes compostos com o direito de auto-importar fertilizante de potássio.A importação anual de fertilizante de potássio pode atender a metade da demanda de produção da empresa. A empresa tem uma capacidade de produção anual de cerca de 9 milhões de toneladas de vários fertilizantes compostos de fósforo de alta concentração. Em 2021, cerca de 900000 toneladas de nova capacidade de fertilizante foram adicionadas. Espera-se que as 400000 toneladas de novo projeto de fertilizante na fase I de Jinchang da província de Gansu sejam colocadas em operação em 2022. Do ponto de vista de toda a indústria, a importância da segurança alimentar tem se tornado cada vez mais proeminente, impulsionando a melhoria do panorama da cadeia da indústria de plantio e a demanda por fertilizantes compostos; A empresa continua a fortalecer o layout integrado da cadeia industrial upstream. Até agora, tem a capacidade de produção anual de 1,85 milhão de toneladas de carbonato de amônio, o direito de importar fertilizante de potássio e a produção de apoio de 150000 toneladas / ano de amônia sintética, que construiu um fosso da vantagem de custo da empresa e ajudou a consolidar a competitividade central do principal negócio de fertilizante composto de fósforo. A melhoria da paisagem do fertilizante composto fosfato e a sobreposição das vantagens e vantagens de custo da escala da empresa ajudarão a engrossar os lucros da empresa.
Layout da nova indústria de energia, cadeia rica da indústria química do fósforo. A empresa é uma das empresas líderes na cadeia da indústria química de fósforo. Agora tem uma capacidade de produção anual de 1,85 milhão de toneladas de fosfato monoamônio (incluindo 150000 toneladas de fosfato monoamônio industrial). A capacidade de produção de fosfato monoamônio é a maior da China, e tem ativos de rocha fosfatada com uma capacidade de projeto de 900000 toneladas / ano. Em 2021, a fim de enriquecer o layout do produto da cadeia da indústria química de fósforo, aproveitar a oportunidade de desenvolvimento de novo mercado de energia e atender a crescente demanda por novos materiais energéticos em casa e no exterior, a empresa estabeleceu Yangfeng Chuyuan New Energy Technology Co., Ltd., uma subsidiária integral. Ele investiu e construiu sucessivamente bases de produção de fosfato de ferro em Zhongxiang, Hubei e Yidu, Hubei. Espera-se investir 6 bilhões de yuans para construir 300000 toneladas de fosfato de ferro, 150000 toneladas de fosfato de ferro de lítio e projetos de apoio relacionados. Entre eles, 2,5-3 bilhões de RMB são investidos para estabelecer joint ventures com subsidiárias Jiangsu Lopal Tech.Co.Ltd(603906) e subsidiárias Gem Co.Ltd(002340) respectivamente para construir 200000 toneladas de fosfato de ferro e projetos de apoio relacionados. Está previsto investir em não menos de 100000 toneladas / ano de fosfato de ferro lítio liderado por Gem Co.Ltd(002340) sob a forma de participação acionária; Além disso, assinou um projeto com o governo popular municipal de Yidu para investir 3 bilhões de yuans para construir uma produção anual de 100000 toneladas de fosfato de ferro, 50000 toneladas de fosfato de ferro de lítio e apoiar 100000 toneladas de linha de produção de ácido fosfórico refinado. A conclusão do projeto pode expandir a escala de negócios da empresa na cadeia da indústria química de fósforo, dar pleno jogo à alta sinergia com o negócio existente de fertilizantes compostos de fósforo e rocha fosfatada, consolidar a vantagem principal da empresa na indústria química de fósforo e melhorar a lucratividade abrangente.
Aconselhamento em matéria de investimento
Nossa análise: 1) beneficiando da recuperação da cadeia da indústria de plantio a jusante, a demanda por fertilizantes químicos continuará a melhorar. Como líder de fertilizantes químicos na China, a empresa tem vantagens óbvias de custo. 2) O comissionamento do projeto do fosfato de ferro é esperado aumentar o lucro da empresa. Com a prosperidade ascendente da indústria, o lucro da empresa é esperado para ser liberado gradualmente. Considerando a influência desses fatores, a renda de 22/23 foi aumentada de 14,029/17,405 bilhões de yuans para 14,370/18,548 bilhões de yuans, a nova renda de 24 anos foi de 19,971 bilhões de yuans, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22/23 foi reduzido de 1,661/23,26 bilhões de yuans para 1,591/22,59 bilhões de yuans, o novo lucro líquido de 24 anos atribuível à empresa-mãe foi de 2,556 bilhões de yuans, o EPS em 22/23 foi ajustado de 1,23/1,57 yuan para 1,22/1,73 yuan, o EPS em 24 anos foi de 1,96 yuan e o preço da ação de 16,3 yuan em 21 de abril de 2022, respectivamente Manter a classificação “comprar”.
Dicas de risco
Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) risco de flutuação de preços, risco de flutuação de preços das matérias-primas e risco intensificado da concorrência na indústria.
