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Resumo do evento
Xiamen Hexing Packaging Printing Co.Ltd(002228) divulgou o relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 17,549 bilhões de yuans, um aumento anual de + 46,16%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 218 milhões de yuans, um aumento homólogo de – 24,73%. Trimestralmente, as receitas das empresas Q1, Q2, Q3 e Q4 foram 37,49, 44,65, 44,54 e 4,881 bilhões de yuans, respectivamente, com um aumento homólogo de + 94,13%, + 57,58%, + 34,71% e + 24,02%, respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 61 milhões de yuans, 90 milhões de yuans, 54 milhões de yuans e 14 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de + 66,17%, – 11,50%, – 32,32% e – 81,17% respectivamente. Em 2021, a receita da empresa continuou a crescer, e o lado do lucro foi afetado pela intensificação da concorrência no mercado e pelo aumento do preço das matérias-primas. Em termos de fluxo de caixa, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais em 2021 foi de 300 milhões de yuans, com um aumento homólogo de – 14,15%. Entre eles, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais do quarto trimestre foi de 74 milhões de yuans, com um aumento homólogo de – 64,25%, o que se deveu principalmente à diminuição de 92,80% no fluxo de caixa líquido das atividades de financiamento e 248,02% no aumento de caixa e equivalentes de caixa.
Lado da receita: o negócio da caixa de cor está crescendo rapidamente ano após ano, e o empacotamento plástico de papel pode ser esperado no futuro
Em termos de produtos, a receita da empresa com embalagens de papelão ondulado, embalagens de caixas coloridas, embalagens tampão, papel industrial e outros negócios em 2021 foi de RMB 127,78 milhões, RMB 659 milhões, RMB 231 milhões, RMB 3,533 bilhões e RMB 348 milhões, respectivamente, com um aumento homólogo de + 40,64%, + 62,06%, – 11,04%, + 85,00% e + 0,81%, respectivamente. Os negócios acima representaram 72,82%, 3,75%, 1,32%, 20,13% e 1,98%, respectivamente. A empresa continuou a expandir o negócio de impressão de caixas coloridas, contando com as vantagens de seus clientes de estoque, cumpriu a demanda de consumo do cliente, atualizou e afundou com precisão o segmento de mercado, pegou o incremento do estoque e realizou o crescimento de alta velocidade ano após ano da receita de embalagens de caixas coloridas em 2021. Ao mesmo tempo, a empresa presta atenção à inovação e tem vantagens técnicas líderes no design, fabricação e aplicação de embalagens de papelão ondulado.Através do investimento contínuo em P & D, a empresa efetivamente promove a inovação tecnológica e atualização de produtos em vários campos de negócios; Em 2021, a empresa obteve 518 patentes, incluindo 12 patentes de invenção, 477 patentes de modelos de utilidade e 29 patentes de design, o número total de patentes aumentou mais de 100 em relação aos anos anteriores. Além disso, a empresa se concentra no desenvolvimento da capacidade de embalagem de plástico de papel, planeja preliminarmente a produção em massa de linhas de produção de plástico de papel na fábrica da Tailândia e Shanghai Minhang fábrica, realiza a integração do projeto, fabricação de moldes para produção e teste, e espera-se copiar o modelo para mais linhas de produção no futuro. Olhando para a frente para 2022, a empresa combinará impressão digital e tecnologia de aplicação para desenvolver tecnologias de embalagem de ponta, como impressão digital variável, marca d’água digital e embalagem AR para atender às necessidades de embalagem constantemente diversificadas; Ao mesmo tempo, aumente o investimento e a inovação em pesquisa científica, acelere a pesquisa sobre tecnologia de embalagem central e materiais verdes de proteção ambiental, transforme efetivamente os resultados da pesquisa e forneça suporte para a expansão da linha de produtos da empresa.
Lado do lucro: a rentabilidade está sob pressão e as despesas estão bem controladas durante o período
Em 2021, a margem de lucro bruta e a margem de lucro líquido da empresa foram de 8,57% e 1,32%, respectivamente, com um aumento homólogo de -2,80pct e -1,41pct respectivamente; Em termos de trimestres, a margem de lucro bruto e a margem de lucro líquido da empresa no 4º trimestre foram de 6,91% e 0,28%, respectivamente, com uma diminuição homóloga de -0,86pct e -1,86pct respectivamente. A margem de lucro bruto diminuiu significativamente, principalmente devido à contínua expansão da escala de negócios da empresa, ao aumento dos custos com matérias-primas e ao aumento dos preços. A diminuição da margem de lucro líquido é inferior à margem de lucro bruta, que se deve principalmente às vantagens em larga escala da empresa e seu próprio bom controle de custos. Em 2021, a taxa de despesa da empresa foi de 7,03%, com uma taxa homóloga de -1,09pct, dos quais a taxa de despesa com vendas, taxa de despesa com gestão, taxa de despesa com P&D e taxa de despesa financeira foram de 2,05%, 2,65%, 1,74% e 0,60%, respectivamente, com uma taxa homóloga de -0,58pct, -0,60pct, +0,12pct e -0,02pct respectivamente. Ano a ano + 1,12 pct, incluindo taxa de despesas de vendas, taxa de despesas de gestão, taxa de despesas de I & D e taxa de despesas financeiras de 1,13%, 2,71%, 1,73% e 0,45%, respectivamente, com ano a ano + 1,55pct, -0,34pct, -0,02pct e -0,07pct respectivamente.
Comprar ações, melhorar o mecanismo de incentivo a longo prazo e o plano de distribuição de lucros mostra a determinação de reembolsar os acionistas
Em 2021, a empresa lançou duas rodadas consecutivas de planos de recompra, das quais a primeira fase foi concluída em 21 de maio de 2021, e a segunda fase também está em andamento ordenado. Até o final de março de 2022, o plano de recompra em duas fases da empresa havia recomprado 40,3 milhões de ações, representando 3,25% do capital social total atual da empresa, e o valor total pago foi de 147 milhões de yuans (excluindo custos de transação). As ações recompradas serão utilizadas para implementar o plano de incentivo patrimonial da empresa ou de propriedade acionária dos funcionários, salvaguardando os interesses da maioria dos investidores, melhorando o mecanismo de incentivo a longo prazo da empresa. Em 19 de abril de 2022, a empresa revisou e aprovou o plano de distribuição de lucros da empresa em 2021. Com base no capital social total na data de registro de capital próprio quando a distribuição de capital próprio em 2021 foi implementada (deduzindo as ações recompradas na conta de recompra especial), a empresa distribuirá bônus em dinheiro de 1,50 yuan (imposto incluído) a todos os acionistas para cada 10 ações, e enviará 0 ações bônus (imposto incluído) a todos os acionistas, e não converterá o fundo de acumulação em capital social.
Sugestões de investimento:
Estamos otimistas quanto ao potencial de desenvolvimento de Xiamen Hexing Packaging Printing Co.Ltd(002228) . Atualmente, a construção de todos os projetos levantados e investidos da empresa é acelerada e a capacidade de produção continua a expandir, o que se espera contribuir para lucros incrementais. O “14º plano quinquenal” para o desenvolvimento da economia circular em 2021 define as ações para promover a transformação verde das embalagens expressas, o ambiente político continuamente otimizado e um bom ambiente de desenvolvimento, que são propícios ao desenvolvimento de indústrias líderes. A empresa continua a escalar a estratégia da plataforma da cadeia de suprimentos, e a nova tecnologia & a nova plataforma dá à empresa um impulso vigoroso do desenvolvimento; Aumentar R & D e inovação, permitir a digitalização e inovação de embalagens e melhorar continuamente a competitividade central. Espera-se manter uma taxa de crescimento rápido no futuro. Ajustamos a previsão da receita da empresa de 21,112 / 27,097 bilhões de yuans em 22-23 anos para 19,944 / 24,4 bilhões de yuans, e a receita em 2024 foi de 29,36 bilhões de yuans; Considerando que a empresa é afetada pela intensificação da concorrência no mercado e pelo aumento acentuado do preço das matérias-primas, a eps0 de 22 a 23 anos é reduzida A previsão de 35 / 0,45 yuan é de 0,20 / 0,25 yuan, e o EPS em 2024 é de 0,31 yuan. Correspondendo ao preço de fechamento de 3,78 yuan / ação em 20 de abril de 2022, e 19 / 15 / 12 vezes de PE de 2022 a 2024, mantendo a classificação de “comprar”.
Dicas de risco:
1) risco de intensificação da concorrência industrial. 2) Risco de aumento dos custos das matérias-primas. 3) As despesas financeiras aumentam o risco.
