\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 395 Shenzhen Sine Electric Co.Ltd(688395) )
Resumo do desempenho: a empresa alcançou uma receita operacional de 445 milhões de yuans em 2021, com um aumento anual de 10,55%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 731869 milhões de yuans, um aumento anual de 4,02%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 66,45 milhões de yuans, uma diminuição anual de 0,26%; EPS é de 0,93 yuan. Entre eles, a receita no quarto trimestre foi de 844959 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 20,4%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 137986 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 23,26%.
O negócio do conversor de frequência está crescendo constantemente e espera-se que o lucro recupere. Em 2021, o negócio geral do conversor de frequência da empresa alcançou uma receita de 194 milhões de yuans, um aumento homólogo de 11,83%, e a margem de lucro bruta foi de 34,86%, uma diminuição homóloga de 3,75pp; O plano especial integrado alcançou uma receita de 143 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 4,96%, e a margem de lucro bruto foi de 36,14%, uma diminuição ano a ano de 3,34 pp. O aumento no preço das matérias-primas levou a um aumento nos custos operacionais, que por sua vez afetou a lucratividade da empresa. Em termos de volume e preço, o volume de vendas dos conversores de frequência geral da empresa em 2021 foi de 225100 unidades, com um aumento homólogo de 15,95%, e o preço médio dos produtos diminuiu para 862,60 yuan / unidade; O volume de vendas de aeronaves especiais integradas foi de 48200, uma diminuição anual de 7,71%, e o preço médio do produto aumentou para 297466 yuan / set. Acreditamos que, apesar do declínio temporário da margem de lucro bruto da empresa, a empresa permanece na vanguarda dos fabricantes nacionais em comparação com seus concorrentes no ambiente da indústria, onde o lado do custo continua a subir, e espera-se restaurar sua lucratividade reduzindo o custo da tecnologia.
Os produtos servo são amplamente utilizados, e os produtos iteram rapidamente para consolidar suas vantagens. Em 2021, a receita de negócios servo da empresa foi de 990574 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 17,92%, e a proporção de negócios aumentou para 22,24%, realizando crescimento constante. Em termos de volume e preço, o volume de vendas de produtos servo foi de 96700 unidades, com um aumento anual de 25,36%, e o preço médio diminuiu para 102477 yuan / unidade. Atualmente, os produtos servo da empresa são amplamente utilizados em polissilício multi fio máquina de corte, condução inteligente, fabricação de cerveja Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) e outras indústrias emergentes na indústria fotovoltaica.O crescimento da demanda downstream promove a realização de negócios em grande escala. Além disso, o sistema servo completo de circuito fechado e alto desempenho do projeto de pesquisa da empresa entrou na fase piloto. No futuro, os produtos da empresa serão amplamente aplicáveis a ocasiões com maior precisão e maiores requisitos de custo, e a competitividade dos produtos deve ser melhorada ainda mais.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Estima-se que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de 601 milhões de yuans, 719 milhões de yuans e 838 milhões de yuans respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe manterá uma taxa de crescimento composta de 26,34% nos próximos três anos. A empresa está no nível avançado na indústria em termos de qualidade do produto, nível técnico e eficiência de operação. A longo prazo, espera-se que o desempenho seja plenamente realizado e mantenha a classificação de “comprar”.
Dicas de risco: riscos de desenvolvimento de novos produtos; Risco de dependência da importação de chips IC, IGBT e outros componentes eletrônicos.
