\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 518 Shenzhen United Winners Laser Co.Ltd(688518) )
Em 2021, a receita foi de + 59,44% em termos homólogos, e as encomendas recém-assinadas aumentaram 138,66% em termos homólogos. Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 1,4 bilhão de yuans, um aumento anual de + 59,44%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 92 milhões de yuans, um aumento anual de + 37,39%. Por um lado, o crescimento foi devido à baixa base de renda causada pelo impacto da epidemia de covid-19 em 2020; Por outro lado, a receita será reconhecida pela entrega de novas encomendas em 2020 em 2021. Por indústria, a receita de bateria de energia, automóvel e hardware, eletrônicos de consumo, comunicação óptica e outros negócios foi 997 / 1,71 / 1,55 / 0,12 / 17 milhão yuan respectivamente, com um aumento anual de + 62,05% / + 42,47% / + 108,97% / – 13,01% / + 19,29% respectivamente. Em 2021, a empresa assinou 3,599 bilhões de yuans de novos pedidos, um aumento anual de 138,66%, dos quais 85,30% dos novos pedidos vieram da indústria de baterias de energia, com forte precisão de crescimento do desempenho.
A margem de lucro bruto aumentou de forma constante, e a margem de lucro líquido diminuiu ligeiramente devido ao avanço das despesas. Em 2021, a margem bruta de lucro da empresa foi de 37,04%, um ligeiro aumento de 0,37pcts face ao mesmo período; Entre eles, a margem de lucro bruto da bateria de energia foi de 31,74%, com um aumento anual de -0,46 pcts, enquanto a margem de lucro bruto da indústria de automóveis, hardware e eletrônicos de consumo aumentou significativamente ano a ano. Em 2021, a taxa de juros líquida da empresa foi de 6,58%, uma diminuição homóloga de 1,05 pcts. A taxa de despesa no período foi de 32,16%, com aumento homólogo de 0,33pcts; Entre eles, as taxas de despesas de vendas/gestão/Finanças/I&D foram de 5,99% / 18,91% / – 0,11% / 7,38%, respectivamente, com um aumento homólogo de -1,24 / + 3,03 / – 0,59 / – 0,85pcts respectivamente, devido principalmente ao aumento da capacidade de produção e à expansão ativa de pessoal e locais. Acreditamos que com o reconhecimento gradual da receita futura da empresa, a incorporação do efeito de escala e o aumento do valor da produção per capita, a taxa de juros líquida da empresa deve aumentar de forma constante.
Responder à demanda do mercado, expandir ativamente a capacidade de produção, fortalecer a construção da informação, melhorar a qualidade e eficiência. 1) Em termos de local, a área de edifícios de fábrica construídos em 2021 aumentará rapidamente. No futuro, com a conclusão da fase III de Jiangsu, Huizhou fase II e Yibin base, a área do local da empresa será mais de três vezes a do final de 2020; 2) No final de 2021, a empresa contava com 3517 colaboradores, um aumento homólogo de 84,91%, dos quais o pessoal de I&D, design, produção e comissionamento quase duplicou, prevendo-se que a capacidade de produção aumente significativamente; 3) Vamos continuar a promover a padronização, melhorar o processo padronizado de fabricação automática não padronizada, entrega de produtos, instalação e comissionamento, e a eficiência da produção e valor de saída per capita são esperados para aumentar.
Espera-se que o crescimento da renda e a lucratividade de especialistas em soldagem a laser com capacidade de integração vertical continuem a aumentar. Mais de 80% dos sistemas de laser auto-fabricados são usados no campo da automação de soldagem vertical, o que é superior ao da empresa na mesma indústria. Em termos de clientes, a empresa tem uma profunda cooperação com Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) , Gotion High-Tech Co.Ltd(002074) , Eve Energy Co.Ltd(300014) e outras fábricas de baterias de cabeça. De 2019 a 2021, as vendas da empresa para Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) representaram 20,5%, 36,53% e 38,83% de sua receita operacional, respectivamente. A rápida expansão da produção dos clientes downstream estabelece uma base para o crescimento futuro da receita da empresa, da qual a capacidade planejada de Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) 2025 é de cerca de 747gWh. Além disso, o protótipo da linha de montagem de soldagem a laser a bateria 4680 da empresa está atualmente em fase de comissionamento e espera-se que se beneficie plenamente da melhoria da penetração da bateria 4680 no futuro.
Aconselhamento em matéria de investimento
Estima-se que a empresa alcançará uma receita de 2,878 bilhões de yuans / 4,556 bilhões de yuans / 5,943 bilhões de yuans e um lucro líquido de 302 milhões de yuans / 545 milhões de yuans / 737 milhões de yuans em 202224 A relação de ganhos de preço atual correspondente ao preço das ações é 27x / 15x / 11x, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco
A expansão da produção do cliente é menor do que o esperado, o processo de fabricação da bateria sofreu grandes mudanças e a iteração do produto é menor do que o esperado.
