\u3000\u30003 Anhui Fuhuang Steel Structure Co.Ltd(002743) 00274)
A empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022, com um lucro homólogo de – 19% / + 6%, respectivamente. A empresa tem uma posição de liderança sólida no inversor, mantém o alto crescimento no armazenamento de energia e faz maiores esforços para layout no exterior e mercados distribuídos chineses, que se espera retomar o rápido crescimento; Manter a classificação de excesso de peso.
Pontos-chave que apoiam a notação
O lucro em 2021 diminuiu 19% ano a ano: a empresa divulgou o relatório anual de 2021.A receita anual foi de 24,137 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 25,15%, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,583 bilhões de yuans, uma diminuição ano a ano de 19,01%, e a dedução do lucro não líquido foi de 1,335 bilhões de yuans, uma diminuição ano a ano de 27,72%. Em 2021q4, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 78 milhões de yuans, uma diminuição anual de 89,73% e uma perda de 117 milhões de yuans após deduzir sem fins lucrativos.
O lucro de 2022q1 aumentou 6% ano a ano: a empresa também divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022, realizando uma receita de 4,568 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 36,48%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 411 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 6,26%.
A perda por imparidade é relativamente grande, e a taxa de despesa aumentou: em 2021, a perda por imparidade de ativos e a perda por imparidade de crédito da empresa foram retiradas em 274 milhões de yuans e 208 milhões de yuans, respectivamente, e o valor absoluto aumentou 856,64% e 336,66% respectivamente ano a ano. O número de vendedores cresceu 44,53%, e a taxa de despesas com vendas aumentou 1,51 pontos percentuais em relação ao ano anterior, para 6,56%. Em 2022q1, a taxa de despesas foi melhorada, com um aumento homólogo de 5,28 pontos percentuais para 20,16%. O aumento das despesas de imparidade e período tem um certo impacto adverso na liberação do desempenho geral.
Os envios de inversores fotovoltaicos continuaram a crescer: em 2021, a empresa enviou 47gw de inversores, com um aumento homólogo de 34,29%, correspondendo a uma quota de mercado global de cerca de 30%; A margem de lucro bruta diminuiu 1,23 pontos percentuais em termos homólogos, para 33,80%. Esperamos que a participação de mercado do inversor da empresa aumente ligeiramente em 2022, e a receita mantenha um crescimento rápido.
Rápido crescimento do negócio de armazenamento de energia: em 2021, o sistema de armazenamento de energia da empresa entregou 3gWh, cerca de 3,75 vezes o mesmo período do ano anterior, contribuindo com receita de 3,138 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 168,51%. Afectado pelo aumento de preços das matérias-primas e atraso na entrega de projetos, a margem de lucro bruto do setor diminuiu 7,86 pontos percentuais para 14,11% ano a ano. Esperamos que, com a otimização da gestão da empresa, a margem bruta de lucro possa subir em 2022. Ao mesmo tempo, beneficiando da grande demanda, espera-se que a escala de receita da empresa continue a aumentar rapidamente.
Avaliação
Sob o capital social atual, combinado com o relatório anual da empresa, o relatório do primeiro trimestre e a situação da indústria fotovoltaica, ajustamos os ganhos previstos por ação da empresa de 2022 a 2024 para 2,05 / 2,71 / 3,46 yuan (a previsão original de 20222023 foi de 2,87 / 3,61 yuan), correspondendo a uma relação P / E de 35,2 / 26,6 / 20,8 vezes; Manter a classificação de excesso de peso.
Principais riscos de notação
O aumento dos preços das matérias-primas superou as expectativas; A concorrência de preços excede as expectativas; O impacto da epidemia de Covid-19 superou as expectativas; A política fotovoltaica não satisfaz as expectativas; Risco de entraves ao comércio externo; A demanda da indústria de armazenamento de energia não atendeu às expectativas.
