\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 11 Zhejiang Entive Smart Kitchen Appliance Co.Ltd(300911) )
Análise do desempenho
Em 18 de abril, Zhejiang Entive Smart Kitchen Appliance Co.Ltd(300911) lançou o relatório anual de 2021, e alcançou uma receita de 1,23 bilhão de yuans em 2021, um aumento anual de + 71,66%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 210 milhões de yuans, um aumento anual de 45,76%, e a dedução do lucro não líquido foi de 180 milhões de yuans, um aumento anual de 45,94%. O desempenho do lado da receita superou as expectativas, e o lado do desempenho atendeu às expectativas, que estava temporariamente sob pressão devido ao aumento do preço das matérias-primas.
Análise empresarial
No lado da receita, a empresa alcançou uma receita de 1,230 bilhão de yuans em 2021, um aumento anual de + 71,66%; Correspondendo ao quarto trimestre, a receita foi de 421 milhões de yuans, um aumento anual de + 77,82%. Do ponto de vista dos sub-canais, em termos de distribuição off-line, a empresa organiza ativamente o recrutamento de grandes comerciantes e toma várias medidas para melhorar a qualidade dos revendedores em paralelo. Os canais de comércio electrónico estão a expandir-se rapidamente. De acordo com o relatório anual, o crescimento das vendas da tmall e jd.com nos últimos 21 anos foi de 212% e 193%, respectivamente. Além disso, a empresa melhora ativamente o layout abrangente de Ka, decoração de casa, engenharia e canais de afundamento.
No lado do lucro, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 210 milhões de yuans em 2021, um aumento homólogo de 45,76%, e uma dedução do lucro não líquido de 180 milhões de yuans, um aumento homólogo de 45,94%. Correspondendo ao 4º trimestre, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 54 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 12,03%, e a dedução do lucro não líquido foi de 30 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de – 20,02%. Especificamente, a margem de lucro líquido atribuível à empresa-mãe do 4º trimestre foi de 12,83%, queda de 7,5pct em relação ao ano anterior, dos quais a margem de lucro bruto e a taxa de despesa do período foram – 4,5pct e + 4,4pct em relação ao ano anterior, respectivamente. Afetada pelo aumento do custo das matérias-primas, a margem de lucro bruto das vendas do quarto trimestre foi de 43,96%, com um aumento homólogo de -4,5pct. Nos últimos 21 anos, a empresa intensificou seus esforços de marketing, e a taxa de despesas com vendas foi de 19,25%, com um aumento homólogo de + 2,7pct. O rácio de vendas / gestão / I & D / despesas financeiras da empresa Q4 foi – 1,8pct / + 0,8pct / + 1,5pct / + 3,9pct respectivamente ano a ano.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
A lógica de melhorar a taxa de penetração da indústria de fogão integrado continua a ser verificada. Como um escalão de primeira linha, espera-se que a empresa beneficie plenamente do dividendo de alto crescimento da indústria. A empresa tem forte poder de produto, o efeito da mudança de canal e organizacional continua a ser refletido, e a receita deve continuar a aumentar. Estimamos que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de 1,88 bilhão de yuans, 2,65 bilhões de yuans e 3,68 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 53,0%, 40,7% e 38,8%, respectivamente. O lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 é esperado para ser 300 milhões de yuans, 410 milhões de yuans e 560 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 45,0%, 35,2% e 37,0%, respectivamente. O EPS é de 2,81, 3,80 e 5,21 respectivamente. O preço atual da ação corresponde a PE de 22,2x, 16,4x e 12,0x respectivamente de 2022 a 2024, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Dicas de risco
O consumo terminal é fraco, e a taxa de penetração é menor do que o esperado; O risco de intensificação da concorrência industrial; Risco de aumento dos preços das matérias-primas.
