\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 916 Shennan Circuits Co.Ltd(002916) )
De acordo com o relatório de desempenho da empresa Q1 em 2022, a receita operacional da empresa foi de 3,316 bilhões de yuans, um aumento anual de 21,68%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 348 milhões de yuans, um aumento anual de 42,83%; A margem bruta de lucro foi de 26,79%, com um aumento homólogo de 3,35 pontos percentuais. Em comparação com o mesmo período do ano passado, a rentabilidade melhorou significativamente.
Principais pontos de investimento:
A rentabilidade da empresa melhorou no primeiro trimestre e a estrutura do produto foi otimizada: a receita e o lucro líquido da empresa aumentaram ano a ano no primeiro trimestre, principalmente devido a dois aspectos. O primeiro é o lado do custo. A utilização da produtividade de PCB e substrato de embalagem foi melhorada. Atualmente, está em plena produção, impulsionando a redução do custo fixo unitário. Em segundo lugar, em termos de produtos, devido ao rápido crescimento do substrato de embalagem de alto lucro bruto e negócios de eletrônicos automotivos, a margem de lucro bruto dos produtos da empresa foi melhorada e a estrutura do produto foi otimizada. Em 2022, a receita e o lucro líquido da empresa do primeiro trimestre aumentaram significativamente ano a ano, basicamente para o bem.
O desenvolvimento do negócio de placas de circuito impresso da empresa é relativamente estável: o negócio de placas de circuito impresso da empresa representa uma proporção relativamente alta, representando 62,66% em 21 anos. A jusante do negócio de PCB da empresa é principalmente no campo da comunicação. Atualmente, a demanda do mercado de comunicação da China desacelerou, mas a exportação de produtos de comunicação aumentou. Ao mesmo tempo, as encomendas de data center e negócios de eletrônicos automotivos aumentaram significativamente, com as taxas de crescimento de 45% e 150% respectivamente em 21 anos. O crescimento subsequente do negócio de PCB é esperado para acelerar.
O plano de construção de capacidade de 22 anos da empresa foi promovido sem problemas, e a principal contribuição do negócio de eletrônicos automotivos e substratos de embalagem é incremental: o incremento de capacidade de 22 anos da empresa é principalmente da fábrica de eletrônicos automotivos de Nantong fase III e do projeto Wuxi substrato de embalagem fase II. Nantong fase III projeto foi colocado em operação no Q4, 2021. Presentemente, está na fase de escalada. É envolvido principalmente em produtos eletrônicos automotivos, incluindo placa de microondas de alta frequência, placa combinada rígida flex, placa de cobre grossa, etc. Beneficiando da melhoria contínua da taxa de penetração de novos veículos energéticos, espera-se que os negócios relevantes da empresa cresçam ainda mais em 22 anos. Impulsionado pela forte demanda de chip downstream, o negócio de substrato de embalagem da empresa aumentou rapidamente, com um aumento anual de 56,35% em 21 anos; Impulsionada por produtos eletrônicos e novos veículos de energia, espera-se que a demanda por embalagens de chips permaneça forte em 22 anos.
Previsão de lucro e sugestões de investimento: estima-se que de 2022 a 2024, a receita operacional será 16731 / 19742 / 22,901 bilhões de yuans, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será 1920 / 2296 / 2568 milhões de yuans respectivamente, correspondendo ao preço de fechamento em 20 de abril, EPS será 3,74 / 4,48 / 5,01 yuan, e PE será 25,62x / 21,42x / 19,16x, mantendo a classificação de “comprar”.
Fatores de risco: risco de flutuação macroeconómica; Frito comercial sino EUA, risco epidêmico de pneumonia covid-19; Risco de concorrência no mercado; Risco de desenvolvimento prematuro de novos produtos; Risco de flutuação dos preços da oferta de matérias-primas.
