\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 117 Ningbo Deye Technology Co.Ltd(605117) )
Evento: em 20 de abril de 2022, Ningbo Deye Technology Co.Ltd(605117) emitiu o relatório anual 2021. Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 4,168 bilhões de yuans, um aumento anual de + 37,85%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 579 milhões de yuans, um aumento anual de + 51,28%. A empresa Q4 alcançou uma receita operacional de 1,139 bilhão de yuans, um aumento anual de + 44,24%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 178 milhões de yuans, um aumento anual de + 73,08%. Propõe-se o pagamento de um dividendo monetário de RMB 12 por 10 ações, com uma taxa de dividendos de 46,16% e uma taxa de dividendos de 0,61%; Propõe-se converter a reserva de capital em capital social, com 4 ações para cada 10 ações.
O desempenho do quarto trimestre atendeu às expectativas e o negócio de inversores cresceu rapidamente. Em termos de produtos, o negócio de troca de calor alcançou uma receita de 2,328 bilhões de yuans em 21 anos, um aumento ano a ano de + 12,42%, representando 56,21% da receita O aumento na receita foi principalmente devido ao aumento da empresa no preço unitário à saída da fábrica de produtos sob o pano de fundo do aumento no preço das matérias-primas; A receita do negócio do inversor atingiu 1,198 bilhão yuan, um aumento ano a ano de + 262,34%, representando 28,92%. Entre eles, a receita de armazenamento de energia / conexão de rede série / micro inversor foi de + 265,27% / 265,53% / 257,94% ano a ano, respectivamente, e os três produtos mantiveram uma alta tendência de crescimento; O negócio do desumidificador alcançou uma receita de 562 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 23,75%, representando 13,58%, dos quais a demanda no mercado externo aumentou rapidamente, a receita foi de + 33,2% ano a ano, e a participação da marca foi expandida ainda mais. Em termos de regiões, a receita de vendas internas foi de 2,879 bilhões de yuans, um aumento anual de + 12,71%, e a receita de vendas de exportação foi de + 182,18%.
A rentabilidade do inversor é forte, levando a margem de lucro bruto a subir de forma constante. A margem de lucro bruta para todo o ano de 21 foi de 22,95%, com um aumento homólogo de + 0,31pct; A taxa de juros líquida foi de 13,88%, um aumento homólogo de + 1,23pct. A margem de lucro bruta do 4º trimestre foi de 25,32%, ano a ano + 1,60pct; A taxa de juros líquida foi de 15,62%, ano a ano + 2,60 pct; Q4 dimensão bruta da diferença de vendas + 1.51pct ano a ano. No primeiro semestre do ano, a empresa preparou antecipadamente os principais componentes eletrônicos para controlar o custo. Em termos de relação de despesas, sem considerar a mudança do calibre de despesas de vendas, a razão anual de vendas, gestão e despesas de P&D divide-se em 2,18%, 2,24 e 3,20%, respectivamente + 0,05, + 0,20 e -0,17pct ano a ano; As taxas de vendas, gestão e despesas de I&D do quarto trimestre são divididas em 2,07, 2,77 e 3,21%, respectivamente + 0,09, + 0,74 e -0,05pct ano a ano.
A velocidade de cobrança de contas a receber aumentou significativamente. 1) Em 21 anos, o dinheiro da empresa + outros ativos correntes totalizaram 1,686 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 218,04%, principalmente devido à captação de fundos de IPO da empresa durante o período de relatório; Passivos contratuais + outros passivos correntes totalizaram 56 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 22,38%; Notas e contas a receber totalizaram 276 milhões de yuans, um aumento anual de – 14,86%; No final do ano, o estoque era de 456 milhões de yuans, um aumento anual de + 41,79%, principalmente devido ao aumento do estoque de reposição causado pelo aumento das vendas de inversores e o aumento dos preços das matérias-primas. 2) Em termos de volume de negócios, os dias de volume de negócios da empresa em 21 anos foram + 5,06 dias ano a ano; Os dias de faturamento das contas a receber foram de 25,66 dias, com aumento homólogo de -8,48 dias, reforçando-se a cobrança de contas a receber pela empresa. 3) O fluxo de caixa operacional líquido da empresa em 21 anos foi 797 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 75,59%; O fluxo de caixa operacional líquido do quarto trimestre foi de 291 milhões, um aumento homólogo de + 39,71%, principalmente devido ao crescimento substancial da receita de inversores da empresa.
Investir vigorosamente em P&D e acelerar o processo de localização e substituição de chips inversores. Em 2021, o fornecimento global de chips foi apertado, e a indústria enfrentou o risco de fornecimento insuficiente de chips importados e aumento dos custos de produção. Em resposta a esta situação, a empresa aumentou o investimento relevante em P & D, testou e concluiu a substituição de localização da maioria dos chips e efetivamente reduziu os riscos relacionados ao fornecimento de chips no futuro. Além disso, em resposta à demanda do mercado externo, nos últimos 21 anos, a empresa investiu fortemente em P & D e lançou com sucesso 8kw / 10kW / 12KW trifásico inversor de armazenamento de energia doméstica de baixa tensão, 15kw inversor de armazenamento de energia de fase dividida de baixa tensão e outros produtos novos, melhorou a matriz do produto e melhorou ainda mais a competitividade do mercado. No futuro, à medida que a empresa introduz ainda mais talentos high-end e melhora o layout de produtos e mercados novos e antigos, espera-se que continue a expandir, otimizar e fortalecer no campo da nova energia.
Previsão de lucro: o principal negócio tradicional da empresa de negócios de trocador de calor elétrico e desumidificador cresceu constantemente, e o negócio de inversor fotovoltaico da segunda curva partiu. Com o avanço contínuo do processo de substituição doméstica e o desenvolvimento contínuo dos mercados estrangeiros, espera-se que a empresa continue a manter o crescimento de alta velocidade no futuro. Estimamos que a receita operacional da empresa em 22-24 anos será de 5,642/72,03/8,743 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de + 35,4% / + 27,6% / + 21,6%, respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 875 / 12,00 / 1,518 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de + 51,2% / + 37,2% / + 26,5% respectivamente, correspondendo a 38,57 / 28,12 / 22,22 vezes de PE.
Fatores de risco: aumento dos preços das matérias-primas, flutuações nas indústrias a jusante, dependência do maior cliente, flutuações cambiais, escassez de componentes eletrônicos, políticas comerciais externas e risco de deterioração da situação internacional.
