\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 678 Befar Group Co.Ltd(601678) )
Conclusão fundamental
Evento: a empresa emitiu um relatório de desempenho e realizou uma receita operacional de 9,268 bilhões de yuans em 2021, um aumento anual de + 43,5%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de RMB 1,626 bilhão, com um aumento homólogo de + 220,6%, uma margem de lucro bruto de 37,3%, um aumento homólogo de + 13,1% e uma margem de lucro líquido de 17,7%, um aumento homólogo de + 9,8% e uma margem de lucro líquido de 17,7%. Em 2022q1, a receita operacional da empresa foi de 2,24 bilhões de yuans, com uma relação mês a mês de + 5,8% / – 17,9% respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 370 milhões de yuans, com uma relação mês a mês de – 25,1% / + 71,3% respectivamente, realizando uma margem de lucro bruto de 30,4%, uma relação mês a mês de – 7,7pct / – 8,9pct respectivamente, uma margem de lucro líquido de 16,7%, e uma relação mês a mês de – 6,7pct / + 8,3pct respectivamente.
Em 2021, o volume e o preço da proteção ambiental e da soda cáustica subiram juntos para apoiar o desempenho ascendente, e os principais produtos em 2022q1 caíram mês a mês. Em 2021, o preço médio de mercado do ciclopropano foi 17099 yuan / ton, um aumento ano a ano de + 47,5%, a diferença de preço do cloro líquido de ciclopropano propileno foi 8646 yuan / ton, um aumento ano a ano de + 74,9%, e o volume de vendas foi 222900 toneladas, um aumento ano a ano de + 36,8%; O preço médio de mercado da soda cáustica foi de 2641 yuan / ton, um ano a ano +28,1%, a diferença de preço entre soda cáustica e sal cru foi de 2140 yuan / ton, um ano a ano +24,9%, e o volume de vendas foi de 684500 toneladas, um ano a ano +1,5%. Em 2022q1, o preço médio de mercado do cyclopropane foi de 11123 yuan / ton, com uma relação mês a mês de – 40,8% / – 32,2%. A diferença de preço do cyclopropano propileno cloro líquido foi de 3237 yuan / ton, com uma relação mês a mês de – 70% / – 56,2%. O volume de vendas foi de 49500 toneladas, com uma relação mês a mês de – 12,3% / – 4,2% respectivamente; O preço médio de mercado da soda cáustica é de 3841 yuan / ton, com uma relação mês a mês de + 100,6% / – 4,6%. A diferença de preço entre soda cáustica e sal cru é de 3100 yuan / ton, com uma relação mês a mês de + 103,6% / – 4,9%. O volume de vendas é de 165700 toneladas, com uma relação mês a mês de – 0,1% / – 6,4%, respectivamente. No futuro, a recuperação imobiliária pode estimular a demanda por soda cáustica, e o padrão de oferta e demanda pode levar a uma melhoria benigna. Embora seja difícil para a huanc aliviar a situação de excesso de oferta a curto prazo, a vantagem de custo do projeto PO / MTBE da empresa aliviará a situação de redução de preço PO.
O projeto abrangente de utilização de carbono três e carbono quatro abre a segunda curva de crescimento. A primeira fase do projeto abrangente de utilização c3c4 em construção está planejada para começar em outubro, e o projeto é alterado da tecnologia de oxidação Po / TBA CO para o projeto PO / MTBE. Além disso, o projeto de hidrogênio subproduto do PDH adicionará capacidade de hidrogênio cinza, acrescentando que as 16000 toneladas anteriores de hidrogênio de cloro alcalino subproduto da empresa realizaram o fornecimento de energia de hidrogênio do veículo em 2018, o que abrirá a segunda curva de crescimento aproveitando o desenvolvimento da energia de hidrogênio.
Sugestão de investimento: esperamos que a empresa realize um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 1,740/1,932/2,607 bilhões de 2022 a 2024, um aumento ano a ano de + 7,0% / + 11,0% / + 34,9%, correspondendo a P / E de 7,5/6,7/5,0 e EPS de 0,85/0,94/1,27 yuan / ação, dando uma classificação de “compra”.
