\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 677 Zhejiang Meida Industrial Co.Ltd(002677) )
Evento: a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022 e realizou uma receita operacional de 413 milhões de yuans em 2022q1, um aumento ano a ano de + 12,15%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 122 milhões de yuans, um aumento anual de + 20,92%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após dedução foi de 121 milhões de yuans, um aumento anual de + 20,82%. comentário:
A receita do primeiro trimestre estava em linha com as expectativas, e a proporção de listagem on-line aumentou constantemente. O crescimento constante do desempenho da empresa em 2022q1 beneficiou principalmente do impulso de alto perfil da indústria de fogão integrado. De acordo com a ovicloud, as vendas de varejo on-line / vendas de varejo dos fogões integrados da China em 2022q1 foram + 23,5% / – 4,27% respectivamente, e as vendas de varejo off-line / vendas de varejo foram + 18,36% / + 8,43% respectivamente. Sob a situação epidêmica grave, a indústria de fogão integrado teve um bom desempenho como um todo. A construção do canal da empresa fez progresso constante. Os revendedores abriram grandes lojas para melhorar a capacidade de produção de uma única loja. Ao mesmo tempo, a empresa continuou a aumentar a inovação tecnológica e atualização iterativa do produto. Ao lançar produtos da série sky, série estrela e série X, a estrutura do produto foi enriquecida, e a participação de mercado da empresa aumentou impulsionada pelo aumento simultâneo do volume e preço. De acordo com ovicloud, a participação de mercado das vendas a retalho online de fogões integrados da empresa em 2022q1 aumentou em 2,82pct, e a participação de mercado das vendas a retalho aumentou em 3,61pct, A tendência de desenvolvimento online da empresa é forte.
A margem de lucro bruto está sob pressão no curto prazo, e a margem de lucro líquido aumenta ligeiramente sob o controle efetivo da taxa. No primeiro trimestre, a margem bruta de lucro da empresa foi de 49,6%, com um aumento homólogo de -1,34% e o aumento do preço das matérias-primas a granel exerceu pressão sobre a margem bruta da empresa no curto prazo. No primeiro trimestre, a taxa de despesa com vendas foi de – 1,27pct para 11,1%, a taxa de despesa com gestão foi de + 0,27pct para 4,7% e a taxa de despesa com P&D foi de – 0,29pct para 3,3% ano a ano. Superimposta ao impacto do desconto do IVA, a taxa de lucro líquido do primeiro trimestre foi de + 2,13pct para 29,4% ano a ano, e a taxa de lucro líquido aumentou em relação à tendência, indicando que o efeito de controle de despesas da empresa foi bom.
Q1 tem excelente desempenho de fluxo de caixa e eficiência operacional estável. Em 2022q1, o fluxo de caixa operacional líquido da empresa foi de 73 milhões de yuans, um aumento anual de + 280,59%, principalmente devido à diminuição nas despesas de caixa para comprar bens e receber serviços de trabalho; Em termos de eficiência operacional, o número de dias de faturamento de contas a receber da empresa 2022q1 aumentou 3,71 dias para 9,36 dias ano a ano, principalmente porque a empresa adotou o modo de vendas de “pagamento antes de mercadorias” e superou o montante do período de conta dado a alguns clientes com um determinado período de crédito, resultando em um aumento significativo nas contas a receber, um aumento no número de dias de faturamento de estoque em 9,53 dias para 49,84 dias ano a ano, e a condição operacional geral da empresa permaneceu estável.
Sugestão de investimento: a construção do canal está avançando constantemente, a operação de marca dupla está fazendo esforços e a classificação de “comprar” é mantida. A empresa continua a expandir os canais de distribuição, acelerar a expansão dos canais emergentes e o afundamento do mercado low-line, otimizar canais e adicionar dupla força de operação da marca, e espera-se que a força da marca da empresa continue a melhorar. Mantemos a previsão de lucro da empresa. Estima-se que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 8029411034 milhões, respectivamente, correspondendo a 11/10/9 vezes do valor atual de mercado PE, respectivamente, mantendo a classificação “buy”.
Dica de risco: o desenvolvimento de novos produtos é menor do que o esperado, a situação epidêmica na China é repetida e o preço das matérias-primas está aumentando.
