\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 885 Juneyao Airlines Co.Ltd(603885) )
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Juneyao Airlines Co.Ltd(603885) emitiu o relatório anual de 2021 em 19 de abril de 2022. A receita operacional da empresa em 2021 foi de RMB 11,767 bilhões, um aumento homólogo de 16,49% e uma diminuição de 29,75% em relação a 2019; A perda líquida atribuível à empresa-mãe foi 498 milhões de yuans, um aumento de 24 milhões de yuans ano a ano; Deduzindo a perda líquida de 666 milhões de yuans, uma diminuição anual de 05 milhões de yuans. O desempenho está basicamente alinhado com as expectativas.
A demanda da China se recupera rapidamente, e a solicitação de linha da China excede 2019
Em termos de RPK, o RPK da empresa (faturamento de quilômetros de passageiros) em 21 anos aumentou 15,96% em relação ao ano anterior e diminuiu 21,85% em relação ao de 19 anos, entre eles, a demanda na China e regiões recuperou bem, o RPK das rotas chinesas aumentou 19,30% em relação ao ano anterior, recuperou para 92,83% do nível em 2019 e o RPK das rotas regionais aumentou 81,10% em relação ao ano anterior; A demanda internacional de linhas encolheu ainda mais, com RPK caindo 68,07% ano a ano. Em termos de solicitação, a solicitação da empresa (quilômetros de assento disponíveis) aumentou 15,25% em relação ao ano anterior em 21 anos e diminuiu 11,95% em relação a 19 anos, entre elas, a solicitação de rotas chinesas aumentou 19,72% em relação ao ano anterior e aumentou 5,55% em relação ao mesmo período em 19 anos; A solicitação de rotas regionais aumentou 30,53% em relação ao ano anterior; A solicitação em rotas internacionais continuou a diminuir devido à epidemia global, com uma diminuição homóloga de 65,18%. Em termos de taxa de assentos, como RPK cresceu mais rápido do que pedir, a taxa de assentos da empresa em 21 anos aumentou em 0,46 pontos percentuais ano a ano, para 75,65%, 9,58 pontos percentuais menor do que em 19 anos.
Receita de quilômetros de passageiros aumentada e receita de frete diminuída
Transporte de passageiros: em 2021, a receita por quilômetro de passageiros foi de 0,409 yuan, um aumento anual de 2,17%, incluindo 0,398 yuan para rotas domésticas, um aumento de 7,35%, e 2,380 yuan para rotas no exterior, um aumento significativo ano a ano de 41,36%. Acreditamos que é devido à redução de rotas internacionais. Frete: a receita de frete em 21 anos foi de 509 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 17,93%, mas ainda um aumento significativo de 69,96% em comparação com 2019, representando 4,32% da receita de transporte aéreo da empresa.
Bom controle de custos e aumento da margem de lucro bruta
Durante o período, o custo do combustível de aviação da empresa foi de RMB 3,337 bilhões, com um aumento significativo homólogo de 53,09%, principalmente devido ao aumento acentuado dos preços dos combustíveis e ao aumento da capacidade de transporte. No entanto, o controle global dos custos operacionais da empresa é bom, com um custo operacional de 11,78 bilhões em 21 anos, um aumento homólogo de 14,66%, menor que o crescimento da receita, e a margem de lucro bruto de seu principal negócio aumentou 1,39 pontos percentuais. O custo da dedução de petróleo foi de 8,442 bilhões de yuans, um aumento anual de apenas 4,31%, muito menor do que a taxa de crescimento da receita. No entanto, as despesas financeiras durante o período aumentaram 43,97% ano a ano para 540 milhões de yuans, principalmente devido ao aumento significativo nas despesas de juros causado pela implementação dos novos padrões de leasing.
Aconselhamento em matéria de investimento
Como uma companhia aérea privada, com Xangai como principal base operacional, a empresa tem óbvia eficiência de negócios e vantagens de mercado.O modelo “serviço completo + baixo custo” deve obter uma maior participação de mercado. Tendo em conta o descompasso entre a oferta e a procura na indústria da aviação civil durante o período do 14º Plano Quinquenal, espera-se que a taxa de ocupação dos passageiros possa aumentar e o nível de receita da companhia aérea melhore. No entanto, afetada pela situação epidêmica global instável e o aumento acentuado dos preços do petróleo, espera-se que a empresa ainda seja difícil obter lucros em 2022. As rotas internacionais devem começar a ser abertas em 2023. A empresa se beneficiará do dividendo duplo do crescimento da receita internacional da linha e da melhoria contínua da receita da linha China. Reduzimos a previsão anterior do lucro líquido da empresa em 2022 de 2,01 bilhões de yuans para -469 milhões de yuans, aumentamos a previsão de lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2023 e 2024 para 347 milhões de yuans e 863 milhões de yuans e mantivemos a classificação de “comprar”.
Dica de risco: a recuperação da situação epidêmica em várias regiões é menor do que o esperado, o preço do petróleo sobe acentuadamente, o RMB se deprecia acentuadamente, o crescimento econômico da China é menor do que o esperado e incidentes de segurança aérea.
