\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 27 Sino Wealth Electronic Ltd(300327) )
Evento: Sino Wealth Electronic Ltd(300327) 20 de abril divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. No 22q1, a empresa alcançou uma receita de 464 milhões de yuans (YoY + 51,44%, QoQ + 15,91%), um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 128 milhões de yuans (YoY + 89,97%, QoQ + 25,1%), e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 110 milhões de yuans (YoY + 87,86%, QoQ + 6,85%) após deduzir lucros e perdas não recorrentes, incluindo principalmente 20,677 milhões de yuans de subsídios governamentais recebidos no primeiro trimestre.
Os pedidos dos clientes estão em plena demanda, e o impacto da epidemia de covid-19 é controlável. 22q1 empresa tem total demanda por pedidos dos clientes e ainda alcançou crescimento ano a ano na receita e lucros sob o impacto da epidemia covid-19. Em termos de margem de lucro bruta, a margem de lucro bruta 22q1 da empresa foi de 46,9% (YoY + 2,37pct, qoq-2,63pct), com um ligeiro declínio na relação anel, principalmente devido ao aumento do preço do OEM e ao alto custo de alguma nova capacidade em 22 anos. As principais fábricas de agentes da empresa 22q1, Suzhou Hejian e sede de Xangai, foram afetadas pela epidemia: 1) em fevereiro, os fornecedores da empresa e chips de navio foram fechados por 11 dias devido à epidemia, que teve um leve impacto na saída da bolacha de Q1 e Q2, e o impacto na receita anual de vendas da empresa é esperado para ser menos de 3%; 2) Devido às preocupações sobre o possível impacto da epidemia em Xangai, alguns clientes pegaram seus pedidos na primeira semana de abril no final de março com antecedência. As vendas realizadas antecipadamente representaram menos de 5% das vendas do primeiro trimestre. Além dos fatores acima, a epidemia tem um impacto limitado na produção e vendas da empresa.
MCU: a procura interna de substituição continua a ser forte, e a matriz de produtos high-end continua a ser melhorada. 1) MCU de potência branca: nos últimos 22 anos, a demanda doméstica de substituição para MCU de potência branca continuou a ser forte, e a empresa fez um avanço na produção em massa no campo da fonte de alimentação de frequência variável. nos últimos 22 anos, com o lançamento de nova capacidade de produção, espera-se que a participação de mercado de MCU de potência branca da empresa aumente ainda mais. 2) MCU de pequenos eletrodomésticos: o principal fabricante da China retirou-se gradualmente do mercado de baixo preço e baixo lucro bruto sob a condição de capacidade de produção limitada, serviu clientes principais e se concentrou na atualização do produto. Atualmente, a empresa produziu em massa 32 bits MCU em grandes clientes de pequenos eletrodomésticos. 3) MCU automotivo: o primeiro MCU da especificação do veículo da empresa deve ser lançado em meados de 2022, que é usado principalmente em campos gerais tais como o controle do corpo.
Chip de gerenciamento de bateria de lítio: os clientes principais da marca do telefone móvel continuam a fazer descobertas e a participação de mercado continua a aumentar. 1) Mercado de aplicação inteligente: nos últimos 22 anos, com a introdução contínua e o volume de novos clientes da marca de telefone inteligente, a participação alcançará novos avanços; Além disso, espera-se também que o mercado de laptop atinja a descoberta do cliente; 2) Mercado de aplicação de energia: beneficiando do desenvolvimento de bicicletas elétricas, ferramentas elétricas e China Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) mercado de armazenamento de energia, o negócio de chip de gerenciamento de bateria de lítio da empresa de aplicação de energia deve manter o crescimento constante. Além disso, com os crescentes requisitos de chip de gerenciamento de bateria de lítio para tecnologia de medição, a plataforma de design da empresa está gradualmente transitando de 8 bits para 32 bits, e o processo de fabricação é refinado de 8 polegadas para 12 polegadas 90nm / 55nm.
Chip de driver de exibição: beneficiando da penetração aumentada de AMOLED, o mercado da marca tem amplo espaço de substituição. A taxa de penetração da tela de exibição AMOLED continua a melhorar, e gradualmente tornou-se o mainstream de telefones celulares. Nos últimos 21 anos, os produtos da empresa expandiram-se rapidamente no mercado de reposição de telefones inteligentes e entraram no mercado de marca wearable ao mesmo tempo. No futuro, à medida que o chip de driver de exibição AMOLED da empresa entra no mercado da marca de telefone celular, o espaço de mercado será aberto ainda mais.
Sugestão de investimento: estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2022, 23 e 24 será RMB 515, 66 e 779 milhões, respectivamente, e o preço atual correspondente PE será 35, 28 e 23 vezes, respectivamente. A empresa é um fabricante líder de MCU de controle industrial na China. O impulso de crescimento do MCU de eletrodomésticos, BMIc, chip de driver de exibição e outras linhas de produtos é claro, e a classificação “recomendada” será mantida.
Aviso de risco: risco de flutuação do mercado a jusante; O risco de intensificação da concorrência no mercado; Os progressos em I & D são inferiores ao esperado.
