\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 330 Shandong Delisi Food Co.Ltd(002330) )
Evento: em 20 de abril, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021, com receita anual de 3,13 bilhões de yuans, um aumento anual de – 4,59%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 44 milhões de yuans, um aumento anual de + 50,30%. O EPS básico é de 0,09 yuan. Q4 alcançou uma receita de 369 milhões de yuans, um aumento anual de – 47,15%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 03 milhões de yuans, um aumento anual de + 14,03%.
A prosperidade dos negócios de abate recuperou significativamente, e o lucro anual aumentou rapidamente ano a ano. No lado da receita, afetada pela tendência descendente dos preços dos suínos em 21 anos, a receita da empresa de abate caiu ano a ano, o que arrastou para baixo o crescimento global da receita; A receita de produtos da série de carne bovina e o comércio de carne bovina aumentaram significativamente ano a ano. No lado do lucro, embora a escala de renda das empresas de abate tenha sido arrastada para baixo pela queda do preço da carne suína, a taxa operacional aumentou e a margem de lucro bruto recuperou significativamente, impulsionando o significativo crescimento anual do lucro global. Em termos de produtos, a receita de carne refrigerada e carne congelada / produtos de carne de baixa temperatura / condicionamento ultracongelado / produtos da série de carne bovina em 21 anos foi de 17,47/3,57/2,69/178 milhões de yuans, um aumento anual de – 24,82% / – 5,56% / + 2,07% / + 53,22%; A receita do comércio de carne bovina foi de 392 milhões de yuans, uma nova classificação por 21 anos. O rendimento da carne refrigerada e da carne congelada diminuiu em termos homólogos devido ao impacto descendente dos preços da carne suína; Os produtos da série de carne de bovino alcançaram alto crescimento; Os produtos do comércio de carne de bovino começaram a contribuir com receitas.
A recuperação das perspectivas da indústria de abate levou ao aumento da margem de lucro bruta, e a taxa de custos durante o período manteve-se estável em termos homólogos. A margem bruta de lucro da empresa em 21 anos foi de 7,78%, homólogo + 1,00ppt (21q4 foi de 9,90%, homólogo + 5,99ppt). A margem de lucro bruta da carne refrigerada e congelada / produtos cárneos de baixa temperatura / condicionamento ultracongelado / produtos da série bovina foi de 3,33% / 25,31% / 18,26% / 7,51%, com aumento homólogo de + 2,57ppt / – 4,45ppt / – 1,92ppt / – 2,22ppt. A carne refrigerada e a carne congelada beneficiaram da recuperação das actividades de abate, tendo a margem de lucro bruta recuperado significativamente; A margem de lucro bruta do comércio de carne bovina é de 4,22%, o que é relativamente alto. O rácio de despesas de vendas da empresa em 21 anos foi de 2,88%, com uma diminuição homóloga de -0,44ppt (21q4 foi de 6,19%, com um aumento homólogo de + 4,20ppt), devido à diminuição homóloga das despesas operacionais causada pela conversão excessiva de alguns pequenos e médios distribuidores diretos em revendedores. O rácio de despesas de gestão foi de 1,89%, ano a ano + 0,22ppt (21q4 foi de 3,09%, ano a ano + 1,67ppt). A taxa de despesas em I & D foi de 0,27%, com um aumento homólogo de + 0,21 ppt (21q4 foi de – 1,63%, com um aumento homólogo de -1,70 ppt), devido ao aumento do pessoal em I & D e do investimento em I & D. A taxa de despesa financeira foi de 0,48%, homóloga + 0,07ppt (21q4 foi de 1,00%, homóloga + 0,42ppt), devido ao aumento das despesas com juros e ganhos e perdas cambiais negativos.
Organizar ativamente negócios de carne bovina e vegetais pré-fabricados, e ainda há espaço para expansão da capacidade de abate e produção de produtos à base de carne. No 21º ano, a empresa desenvolveu produtos de condicionamento ultracongelados, como carne cozida, Sixi bolas, etc; Desenvolver produtos de lazer instantâneo, como carne de cabeça de porco, frango assado, etc; Desenvolver produtos da série de carne bovina, tais como bife de pimenta rattan, sopa de carne Yuanqi, etc; Desenvolver produtos de macarrão de arroz ultracongelados, como wonton, bolinhos de massa, etc. Em termos de capacidade de produção, Shandong 100000 t / um projeto de produtos à base de carne foi colocado em operação; Shaanxi 2 milhões de suínos / ano abate e produtos de carne projeto está intensificando a construção, e a capacidade de produção de vegetais pré-fabricados da empresa deve ser melhorada ainda mais no futuro.
Sugestão de investimento: estima-se que a empresa atinja receita de RMB 4.789/59.50/7.338 bilhões e lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 0,82/132182 milhões em 22-24 anos, o que equivale a EPS de RMB 0,13/0,21/0,29 respectivamente. Atualmente, o preço correspondente da ação do PE em 22-24 anos é de 75/47/34 vezes. A avaliação atual da empresa é 18 vezes superior ao nível global de avaliação do setor de produtos à base de carne em 22 anos. A empresa é líder em produtos à base de carne. Atualmente, está fazendo todos os esforços para aumentar o investimento no campo de legumes pré-fabricados e produtos à base de carne. No futuro, a nova capacidade de produção será gradualmente implantada e o valor supervalorizado deverá ser digerido através de um alto crescimento. Manter a notação “recomendação prudente”.
Dica de risco: flutuação do preço da carne suína excede as expectativas, aumento de custos excede as expectativas, problemas de segurança alimentar, etc.
