\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 60 Guangdong Faith Long Crystal Technology Co.Ltd(300460) )
A empresa é uma empresa líder de oscilador de cristal na China e assume a liderança no domínio da tecnologia central de produtos de alta frequência. A empresa está envolvida principalmente em produtos de oscilador de cristal MHz, incluindo ressonador SMD, termistor TSX, oscilador de cristal compensado de temperatura TCXO, etc Seus SMD2016 e smd1612 são produtos de oscilador de cristal produzidos em massa mais cedo na China, e produtos smd1210 menores também entraram na fase de produção experimental. Os produtos da empresa obtiveram a certificação de fabricantes de cabeças, como Qualcomm, Intel, MediaTek e Hisilicon, e se tornaram a empresa com o principal mercado militar high-end na China. A empresa é um dos poucos fabricantes no mundo que dominam o processo de litografia necessário para a fabricação de produtos de alta frequência, e sempre esteve na vanguarda das empresas nacionais em termos de “miniaturização e alta frequência”.
O desenvolvimento de 5g e Internet das coisas impulsiona a demanda por oscilador de cristal, e a substituição doméstica fornece uma oportunidade histórica. Em 2019, o mercado global de osciladores de cristal atingiu US $ 3 bilhões. O rápido desenvolvimento de campos emergentes, como 5g, Internet das coisas e eletrônica automotiva trouxe muita demanda por oscilador de cristal. A epidemia sobreposta afetou a produção de fábricas no exterior e a disposição dos fabricantes japoneses e Taiwan de expandir a produção, e o oscilador de cristal global tem uma situação de oferta curta. O mercado de osciladores de cristal da China crescerá de 15,5 bilhões de yuans em 2020 para 26,3 bilhões de yuans em 2026, com um CAGR de 9,2%. Do ponto de vista da oferta e da demanda, a demanda da China por oscilador de cristal sempre foi maior do que a oferta de oscilador de cristal doméstico, e muitos mercados chineses ainda usam produtos osciladores de cristal japoneses e Taiwan. A guerra comercial acelerou o processo de substituição doméstica na indústria de osciladores de cristal. Os principais clientes finais da China se voltaram para fornecedores chineses de osciladores de cristal. Há um enorme espaço para substituição doméstica. A empresa tornou-se um fornecedor qualificado para clientes de alta qualidade, como Huawei e Xiaomi, e espera-se desfrutar plenamente do dividendo da indústria de substituição doméstica.
Produtos high-end continuam a fazer avanços e obter a certificação de fabricantes de cabeças, como Qualcomm. Na era de 5g e wifi-6, alta frequência e miniaturização são a tendência de desenvolvimento futuro da indústria. A empresa fez avanços no oscilador TCXO e no cristal térmico TSX. Em 2020, mais de 50% da receita de vendas do oscilador de cristal é contribuída por produtos de dispositivos, e a estrutura do produto é significativamente otimizada. Os produtos térmicos de ultra-alta frequência 76.8mhz da empresa passaram a certificação Qualcomm e forneceram produtos para Huawei, glória, ZTE e outros fabricantes. Por muito tempo, os produtos chineses só podem competir na pista low-end sem certificação. Confiando nas vantagens da tecnologia e tecnologia litográfica, a empresa assumiu a liderança na aprovação da certificação da Qualcomm, MediaTek e outros fornecedores de soluções, e está qualificada para fornecer clientes finais, como telefones inteligentes head. Acreditamos que os produtos de cristal térmico TSX da empresa aumentarão 120% ano a ano em 2022.
A estrutura do cliente downstream da empresa foi significativamente otimizada, e a planta de Chongqing ajudou a melhorar a capacidade de produção.A planta de Chongqing do projeto de investimento levantado da empresa é usada para produzir produtos de oscilador de cristal miniaturizado e alta frequência fundamental para atender às necessidades de oscilador de cristal de 5g, wifi-6 e Internet das coisas. Depois que o projeto da fase I da planta de Chongqing for totalmente concluído, a capacidade de produção de 700800 milhões será aumentada a cada ano, aumentando a capacidade de produção total da empresa em 80%, que basicamente atingiu a capacidade de produção até o final de 2021. A expansão da fase II da planta de Chongqing também foi iniciada, com forte demanda e liberação de capacidade. A empresa tem forte certeza de crescimento do desempenho futuro.
Como uma empresa líder de oscilador de cristal na China, a empresa de sugestão de investimento beneficia plenamente da demanda de oscilador de cristal impulsionada pelo rápido desenvolvimento de 5g e Internet das coisas. No contexto da substituição doméstica, a empresa lidera fabricantes chineses em tecnologia, produtos, clientes e capacidade de produção, e há um enorme espaço de crescimento no futuro. Esperamos que a empresa atinja receita operacional de 677 milhões de yuans, 1019 milhões de yuans e 1407 milhões de yuans de 2021 a 2023, com um aumento anual de 74,68%, 50,43% e 38,06%, respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 150 milhões de yuans, 200 milhões de yuans e 305 milhões de yuans, com um aumento anual de 641,61%, 33,82% e 52,35%, respectivamente; Atualmente, o PE correspondente ao preço das ações é 26,2, 19,5 e 12,8 vezes respectivamente, e a classificação recomendada é dada pela primeira vez.
O risco indica que a demanda a jusante é menor do que o esperado, o preço do produto é menor do que o esperado e a promoção de novos produtos e projetos da empresa é menor do que o esperado.
