\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 812 Yunnan Energy New Material Co.Ltd(002812) )
Principais pontos de investimento
O lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe no primeiro trimestre de 2022 foi de 916 milhões de yuans, com uma relação mensal de + 111,92% / – 4,83%, em linha com as expectativas do mercado. Em 2022, a empresa do primeiro trimestre alcançou uma receita de 2,592 bilhões de yuans, um aumento mensal de + 79,62% / – 1,93%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 916 milhões de yuans, com uma relação mês a mês de + 111,92% / – 4,83%, e o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de 878 milhões de yuans, com uma relação mês a mês de + 116,91% / – 6,42%; A margem de lucro bruta do primeiro trimestre de 2022 foi de 48,54%, com uma relação mensal de + 0,03pct / – 4,53pct. A diminuição mensal deveu-se principalmente à inclusão de alguns bônus e horas extras nos custos operacionais; A taxa de juro líquida atribuível à empresa-mãe foi de 35,32%, com uma relação mensal de + 5,38pct / – 1,08pct. A empresa previu anteriormente que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe no primeiro trimestre de 2022 era de 865950 milhões de yuans, e o desempenho do primeiro trimestre estava acima do valor mediano na previsão, que estava em linha com as expectativas do mercado.
2022q1 expediu 1,1 bilhão de metros quadrados, com um aumento anual. O embarque anual em 2022 deve ser de 80% + alto crescimento. Em 2022q1, esperamos que o embarque da empresa seja de cerca de 1,1 bilhão de metros quadrados, com um aumento de anel de 10% e um aumento anual de 140% +. O cronograma de produção em abril melhorou mês a mês. A epidemia afetou a logística ou afetou ligeiramente o cronograma de produção, mas ainda mantemos expectativas otimistas ao longo do ano. Esperamos que com o lançamento da capacidade de produção da empresa, o embarque anual da empresa em 2022 deve exceder 5,5 bilhões de metros quadrados, com um aumento anual de 80% +. Em termos de rentabilidade, o lucro de retorno plano único do diafragma 2022q1 da empresa para a empresa-mãe foi de cerca de 0,8 yuan / plano, abaixo de 10% mês a mês, principalmente devido à retirada Q1 da empresa de 100 milhões + bônus de fim de ano. Se for adicionado de volta, o lucro líquido plano único aumentará ainda mais para cerca de 0,9 yuan / plano mês a mês. Considerando o aumento da proporção de revestimento da empresa, o aumento da proporção de clientes no exterior e a liberação da capacidade de revestimento on-line, esperamos que o lucro plano único anual permaneça acima de 0,9 yuan / plano, que pode ser mantido em um nível alto.
A expansão da capacidade da empresa está liderando, a estrutura do produto é melhorada ainda mais, e o layout do diafragma de processo seco e filme alumínio-plástico contribuirá com novo incremento no futuro. Em 2022, a indústria está em falta, a taxa de utilização da capacidade industrial permanece alta, a velocidade de expansão da capacidade da empresa está liderando e o cronograma de produção continua a aumentar. Até o final de 2021, a capacidade da empresa atingirá 5 bilhões de metros quadrados. A empresa espera adicionar 25 linhas em 2022. Atualmente, 16 linhas de Chongqing Enjie, 16 linhas de Jiangsu Enjie e 200 milhões de metros quadrados de Suzhou Jieli estão em construção, das quais 4 linhas de 22q1 foram concluídas, e a capacidade será acelerada no segundo semestre do ano, Esperamos que a capacidade de produção da bobina mestra atinja cerca de 7,5 bilhões de metros quadrados até o final de 2022.Além disso, na construção da planta de joint venture da empresa com Yiwei e Ningde, a linha de produção de filme base de 400 milhões de metros quadrados na Hungria está avançando de forma ordenada, e a capacidade de produção da bobina mestra deve exceder 10 bilhões de metros quadrados até o final de 2023; Considerando a liberação acelerada da capacidade produtiva da empresa, esperamos que o embarque anual em 2022 atinja cerca de 5,5 bilhões de metros quadrados, com um aumento homólogo de 80%. Em termos de clientes, em 2022, esperamos que a demanda Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) seja mais do que o dobro, e o aumento de clientes no exterior LG e novos clientes norte-americanos também é óbvio. Esperamos que a proporção de clientes no exterior aumente ainda mais para cerca de 30% em 2022. Com a implementação de revestimento on-line, o filme de revestimento entrará na cadeia de suprimentos dos principais clientes, e a proporção de revestimento deve aumentar ainda mais para cerca de 40% em 2022.
Previsão de lucro e classificação de investimento: mantemos o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 em 5,011 / 7,142 / 9,676 bilhões de yuans, com um aumento anual de 84% / 43% / 35%, e os valores de PE correspondentes são 33 / 23 / 17x respectivamente, dando 50xpe em 2022 e o preço alvo correspondente de 281 yuan. Manter a classificação “comprar”.
Dica de risco: o volume de vendas de veículos elétricos é menor do que o esperado
