\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 115 Nantong Haixing Electronics Co.Ltd(603115) )
Evento: em 20 de abril de 2022, a empresa divulgou seu relatório anual 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 1,645 bilhão de yuans, um aumento anual de 35,01%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 221 milhões de yuans, um aumento anual de 75,87%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 274 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 111%. Em 2021q4, a empresa alcançou uma receita de 431 milhões de yuans, um aumento anual de 24,55% e um aumento mensal de – 1,31%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 62 milhões de yuans, um aumento de 78% ano a ano e – 14% mês a mês; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 58 milhões de yuans, com um aumento anual de 102% e um aumento mensal de – 15%. O desempenho final está no limite superior da previsão de desempenho, e a empresa planeja pagar um dividendo em dinheiro de RMB 0,75 por ação (incluindo impostos).
O aumento no volume e preço da folha de eletrodo ajudará o crescimento em 2021. (1) Volume: o volume de produção e vendas dos produtos aumentou ano a ano. A empresa produziu 30,37 milhões de metros quadrados de folha em todo o ano, com um aumento homólogo de 24,58%; O volume de vendas foi de 30,09 milhões de metros quadrados, um aumento homólogo de 23,21%. (2) Preço e custo: o preço do produto sobe e a margem de lucro bruta sobe constantemente. Estimamos que o preço de venda da folha química aumentará 7,5% em 2021, e a margem de lucro bruto da folha química aumentará 4,47 PCT ano a ano, proporcionando um incremento para os lucros da empresa. (3) Estrutura: produtos high-end estão em grande quantidade. 21h1 empresa concluiu o desenvolvimento de produtos de folha de eletrodo para capacitores eletrolíticos de alumínio de estado sólido no campo da eletrônica automotiva e começou a produção experimental em pequena escala. Ao mesmo tempo, produtos de folha de eletrodo de capacitância específica ultra-alta no campo 5g entraram na fase de produção em massa, indicando que os produtos da empresa estão se transformando em produtos high-end, e a lucratividade da empresa continuará a se fortalecer no futuro. (4) Outros: o cash flow operacional aumentou 466,78% em termos homólogos, excedendo largamente a taxa de crescimento das receitas, beneficiando principalmente da melhoria contínua da prosperidade a jusante e do aumento contínuo do poder de negociação a montante em condições de oferta e procura apertadas.
Em 2022q1, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou ano a ano e permaneceu o mesmo mês a mês. Espera-se que o desempenho futuro aumente trimestralmente com o projeto atingindo a produção. A empresa espera realizar um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 622656642656 milhões de yuans em 2022q1, com um aumento ano a ano de 105,73% para 112,34%, inalterado mês a mês. Deduza lucro não líquido de 56,81 a 58,81 milhões de yuans, com um aumento anual de 104,27% a 111,46%, e um mês na mudança mensal de – 2,06% a 1,39%. Acreditamos que o desempenho da empresa é plano mês a mês, principalmente porque o volume e o preço ainda não aumentaram. Espera-se que o desempenho futuro aumente trimestre a trimestre com o projeto chegando à produção.
As empresas líderes mundiais em folha de eletrodos se beneficiaram das oportunidades de desenvolvimento de nova energia sob a expansão contínua da produção, e o caminho de crescimento futuro é claro. A empresa é uma das “100 principais empresas de componentes eletrônicos na China”. Atualmente, tem uma capacidade de produção de folha de cerca de 30 milhões de metros quadrados, e sua escala está entre as melhores do mundo. Em 2021, o crescimento no campo da nova energia impulsionou a reversão da demanda de capacitores, e o negócio de folha de eletrodos da empresa inaugurou um aumento simultâneo de volume e preço. Esperamos que a demanda por folha global seja impulsionada principalmente por campos de aplicação emergentes (veículos elétricos, pilhas de carregamento, energia eólica fotovoltaica, 5g, etc.). Espera-se que o projeto de investimento levantado da empresa adicione cerca de 15,7 milhões de metros quadrados de capacidade de produção de papel alumínio (aplicado a 5g, nova energia, eletrônica automotiva, etc.), Ningxia Haili Electronics expandirá 19 milhões de metros quadrados, a participação de mercado global aumentará ainda mais, e a proporção de produtos em campos de aplicação emergentes na estrutura de produtos da empresa pode aumentar ainda mais. Acreditamos que com a expansão contínua da produção da empresa, o caminho de crescimento futuro é claro e o desempenho deve ser liberado simultaneamente.
Sugestão de investimento: a empresa é uma empresa líder global de formação de folha, e nos próximos dois anos, a escala de capacidade manterá um crescimento rápido, a estrutura do produto continuará a melhorar, a margem de lucro bruto deve continuar a otimizar e o caminho de crescimento da empresa é claro. Esperamos que a empresa realize um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 337 milhões de yuans, 414 milhões de yuans e 540 milhões de yuans de 2022 a 2024, com EPS de 1,41 yuan, 1,73 yuan e 2,26 yuan respectivamente. O PE correspondente ao preço de fechamento em 20 de abril é de 15, 12 e 9 vezes respectivamente, mantendo a classificação “recomendada”.
Dica de risco: o preço do produto caiu drasticamente, e o progresso dos projetos de investimento levantados é menor do que o esperado e a demanda é menor do que o esperado.
