\u3000\u30003 Anhui Fuhuang Steel Structure Co.Ltd(002743) 00274)
As despesas do período arrastam o desempenho para baixo, e os lucros futuros devem reverter gradualmente
A empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022, e as despesas do período arrastaram para baixo o desempenho da empresa. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 24,137 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 25,15%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,583 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 19,01%. No primeiro trimestre de 2022, a empresa realizou uma receita operacional de 4,568 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 36,48%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 411 milhões de yuans, um aumento homólogo de 6,26%. A queda do lucro líquido da empresa deveu-se principalmente ao aumento das despesas de vendas e à menção de perdas por imparidade de crédito no plano de imparidade de ativos. Em 2021, a empresa aumentou a construção de canais de vendas no exterior. Ao mesmo tempo, a perda de contas a receber aumentou devido ao atraso na conexão à rede de algumas usinas no exterior e à perda por imparidade causada pelo impacto da epidemia no desempenho de alguns contratos. Olhando para a frente para 2022, acreditamos que o investimento inicial da empresa estabelecerá uma base sólida para o desenvolvimento futuro, e a taxa de despesas da empresa deve retornar gradualmente ao nível normal. Ajustamos a previsão de lucro para 2022 / 2023 e adicionamos a previsão de lucro para 2024. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 chegue a 3,107 (-6,38) / 4,111 (-2,95) / 5,205 bilhões de yuans, EPS é de 2,09/2,77/3,50 yuan / ação respectivamente, e a relação P / E correspondente do preço atual das ações é de 34,5/26,0/20,6 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
O negócio do inversor fotovoltaico mantém o crescimento elevado, e espera-se que a pressão de custo seja gradualmente aliviada
O negócio de inversores da empresa mantém alto crescimento, e espera-se que a pressão de custo seja gradualmente aliviada. Em 2021, a empresa enviou inversores fotovoltaicos de 47gw, com um aumento homólogo de 34% e uma participação de mercado global de mais de 23%. A receita operacional do negócio de inversor fotovoltaico foi de 9,051 bilhões de yuans, com um aumento anual de 20,44%. Sujeito ao aumento dos custos de matérias-primas, a margem de lucro bruto diminuiu em 1,23 PCT para 33,80%. Em 2022, a remessa de inversores fotovoltaicos da empresa deve chegar a 70gw, e a participação de mercado continuará a aumentar de forma constante. Ao mesmo tempo, com a liberação gradual da oferta IGBT, a pressão do lado do custo deve ser gradualmente aliviada, e a margem de lucro bruta do negócio de inversores da empresa deve estabilizar e recuperar.
O negócio de armazenamento de energia teve um bom desempenho e espera-se abrir novos pontos de crescimento do lucro
Espera-se que o rápido crescimento do negócio de armazenamento de energia da empresa abra um novo ponto de crescimento do lucro para a empresa. Em 2021, o volume de remessas do sistema de armazenamento de energia da empresa atingiu 3gWh, com um aumento homólogo de 275%. O negócio de armazenamento de energia alcançou uma receita operacional de 3,138 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 168,51%, representando 13% da receita. O mercado de armazenamento de energia mantém uma perspectiva alta. As remessas de sistemas de armazenamento de energia da empresa estão em primeiro lugar no mercado por muitos anos consecutivos. Espera-se que se beneficie plenamente do rápido crescimento da indústria no futuro.
Dicas de risco: intensificação da concorrência no mercado fotovoltaico, expansão menor do que o esperado do mercado externo, aumento do custo das matérias-primas, etc
