\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 117 Ningbo Deye Technology Co.Ltd(605117) )
O lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2021 foi de + 51,28% em termos homólogos e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe no 4º trimestre foi de + 71,68% em termos homólogos
Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 4,168 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 37,85% e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 579 milhões de yuans, um aumento homólogo de 51,28%; 21q4 alcançou uma receita de 1,138 bilhão de yuans, um aumento ano a ano de + 43,88%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 177 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 71,68%. O desempenho geral está de acordo com as nossas expectativas.
Negócio tradicional de eletrodomésticos: o lucro do trocador de calor está sob pressão a curto prazo, e a renda do desumidificador aumenta constantemente
1) negócios de trocador de calor: em 2021, a receita foi de 2,328 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 12,42%. No entanto, o aumento acentuado no preço de matérias-primas, como tubo de cobre e folha de alumínio, tem um impacto no negócio de trocadores de calor da empresa, resultando em um declínio na lucratividade e pressão de curto prazo sobre o desempenho. 2) Negócio de desumidificador: em 2021, o negócio de desumidificador alcançou uma receita de 562 milhões de yuans, um aumento anual de + 23,75%. A empresa ficou em primeiro lugar na receita de vendas de produtos de desumidificador em plataformas jd.com e tmall por cinco anos consecutivos. Ao mesmo tempo, também colocou ativamente canais offline. Além disso, a crescente demanda no mercado europeu também levou à expansão do negócio no exterior da empresa, com vendas no exterior de + 33,2% ano a ano.
Negócios de inversores: manter alto crescimento e ser otimista sobre o acompanhamento do micro desenvolvimento reverso
Em 2021, o negócio do inversor realizou uma receita de 1,198 bilhão de yuans, um aumento anual de + 262,34%. Entre eles, a receita do inversor de armazenamento de energia foi de 532 milhões de yuans, um aumento anual de + 265,27%; A receita do inversor de série foi de 539 milhões de yuans, um aumento anual de + 265,53%; A receita do micro inversor foi de 107 milhões de yuans, um aumento anual de + 257,94%. Atualmente, a indústria fotovoltaica global está crescendo, e a capacidade instalada continua a crescer, impulsionando a taxa de crescimento da indústria de inversores para cima. Sob o pano de fundo que o mercado de inversores fotovoltaicos em casa e no exterior é dominado por produtos industriais e comerciais e a oferta do mercado doméstico é menor do que a demanda, a empresa desenvolveu e mudou para inversor de armazenamento de energia doméstica para realizar ultrapassagem de curva. No futuro, estamos otimistas sobre o desenvolvimento dos produtos Micro inversores da empresa, que deve impulsionar ainda mais o rápido crescimento do negócio de inversores da empresa e do desempenho geral.
Comentários de desempenho: espera-se que o lado da oferta e da procura dos eletrodomésticos melhore e que o negócio dos inversores mantenha um crescimento elevado
Embora o negócio tradicional de eletrodomésticos da empresa esteja sob pressão no curto prazo devido à desaceleração da demanda na indústria de ar condicionado e ao aumento dos preços das matérias-primas, a alta perspectiva do negócio de inversores continua a atender às expectativas. Acreditamos que, no segundo semestre do ano, o negócio de eletrodomésticos deve iniciar a liberação da demanda e a melhoria do lado da oferta, e continuar a ser otimista sobre o desenvolvimento dos produtos Micro inversor da empresa, que deve impulsionar ainda mais o rápido crescimento do negócio de inversores da empresa e do negócio geral.
Previsão e avaliação dos lucros
Ainda estamos otimistas sobre o crescimento constante do negócio de eletrodomésticos da empresa e o alto crescimento do negócio do inversor. Estima-se que a receita operacional da empresa em 22-24 anos será de 5,838 bilhões de yuans / 8,696 bilhões de yuans / 10,989 bilhões de yuans respectivamente, com a taxa de crescimento correspondente de 40,07% / 48,96% / 26,37% respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 931 milhões de yuans / 1,621 bilhão de yuans / 2,141 bilhões de yuans respectivamente, e a taxa de crescimento correspondente foi de 60,85% / 74,18% / 32,07%, respectivamente. O valor de mercado atual é de 33,7 bilhões, correspondendo a 36x / 21x / 16x PE em 22-24 anos.
Dicas de risco
A demanda dos negócios tradicionais é menor do que o esperado, o risco de flutuação de preços das principais matérias-primas e o risco de flutuação da política da indústria de inversores.
