\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 293 Luolai Lifestyle Technology Co.Ltd(002293) )
Vista central
A empresa divulgou o relatório anual / primeiro relatório trimestral de 2021. Em 2021, a empresa realizou receita e lucro líquido de 5,76 bilhões e 710 milhões, com um aumento homólogo de 17,3% e 21,9%. Em 2022q1, a empresa realizou receita e lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,29 bilhão e 159 milhões, com uma diminuição homóloga de 2,5 e 12,8%. O relatório anual planeja pagar 6 yuan para cada 10 ações (o terceiro relatório trimestral pagou 6 yuan para cada 10 ações).
O canal de franquia é impulsionado pela abertura líquida de lojas, com a taxa de crescimento mais rápida, e os negócios da Lexington nos Estados Unidos se recuperam. 1) Na perspectiva dos diferentes canais, em 2021, a empresa online/direta/franquia/outros/Estados Unidos alcançou receita de RMB 1,61/3,7/20,3/6,5/1,1 bilhão respectivamente, com um aumento homólogo de 14% / 11% / 23% / 8% / 22%. Na perspectiva da abertura líquida de lojas, a empresa abriu de 4 a 261 lojas (44 novas lojas e 40 lojas fechadas) e 241 a 2220 franqueados (408 novas lojas e 167 lojas fechadas). 2) Em termos de produtos, a renda de produtos têxteis domésticos / produtos de móveis foi de 4,65 / 1,11 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento ano a ano de 16,4% / 21,1%. Entre os produtos têxteis domésticos, a capa de colcha padrão / núcleo de colcha / produtos de verão / núcleo de travesseiro / outros acessórios aumentou em 17% / 17% / 23% / 5% / 14%, respectivamente.
Beneficiando da atualização contínua dos produtos, a margem de lucro bruta de todos os canais recuperou. 1) Margem de lucro bruto: em 2021, a margem de lucro bruto da empresa aumentou 1,8pcts para 45%, dos quais o quarto trimestre aumentou significativamente em 7,9pcts para 49,1%. Acreditamos que se deve principalmente à atualização contínua dos produtos e ao desenvolvimento de alta qualidade dos negócios de comércio eletrônico. Em termos de canais, a margem bruta anual de lucro online / marketing direto / franquia / outros / us foi de 48,5% / 66,4% / 45,3% / 36,4% / 37,2%, respectivamente, com um aumento homólogo de 2% / 2,5% / 1,9% / 0,6% / 2,2%, respectivamente. 2) Relação de despesas: em 2021, a relação de despesas de vendas/gestão/I&D da empresa foi de 19,6% / 6,9% / 2,2%, respetivamente, com um aumento homólogo de 0,5/0,4/0,1pcts. 3) Taxa de imposto efetiva: a taxa de imposto efetiva em 2021 foi de 15,8%, inalterada em termos homólogos.
Em termos de operação futura, a empresa continuará a estratégia de acelerar moderadamente a abertura de lojas off-line para consolidar e melhorar ainda mais sua posição de liderança no setor; Online continuará a fortalecer o desenvolvimento comum de múltiplas plataformas e continuará a buscar um crescimento de maior qualidade. Ao mesmo tempo, a empresa fortalecerá ainda mais a gestão da cadeia de suprimentos e a melhoria da eficiência. Em termos de retribuição aos acionistas, espera-se também que continue sua alta taxa de dividendos históricos.
Embora a rentabilidade do 22q1 tenha flutuado devido à epidemia, a partir dos últimos dois anos, a empresa apresentou forte resistência ao crescimento durante a epidemia. A médio e longo prazo, como líder da indústria têxtil doméstica, espera-se que a vantagem competitiva da empresa seja consolidada na era pós-epidemia. Com operação refinada Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) e layout estável, a empresa continuará a melhorar a participação de mercado abrangente da marca.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
De acordo com o relatório anual, reduzimos a previsão de lucro para 20222023 e previmos que os ganhos por ação para 20222024 foram de 0,93, 1,10 e 1,27 yuan respectivamente (em comparação com 1,01 e 1,16 yuan em 20222023). Referindo-se a empresas comparáveis, demos à empresa 16 vezes avaliação PE em 2022, correspondendo ao preço alvo de 14,92 yuan, mantendo a classificação de “excesso de peso” da empresa.
Dica de risco: a epidemia repetida e o risco de varejo causado pela recessão econômica da China, e o risco de cultivo de novas marcas é menor do que o esperado
