\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 049 Unigroup Guoxin Microelectronics Co.Ltd(002049) )
Assuntos:
Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 5,342 bilhões de yuans (63,35% YoY) e um lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas de 1,954 bilhões de yuans (142,28% YoY). A empresa planeja distribuir um dividendo em dinheiro de 3,25 yuan (incluindo impostos) para cada 10 ações a todos os acionistas e aumentar 4 ações.
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O desempenho continuou a aumentar, beneficiando-se da informatização da defesa nacional e localização de chips: em 2021, a empresa alcançou uma receita de 5,342 bilhões de yuans (63,35% YoY), um lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas de 1,954 bilhões de yuans (142,28% YoY), e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,796 bilhões de yuans (158,10% YoY). Em 2021, a margem total de lucro bruto e a margem líquida da empresa foram de 59,48% (7,15pctyoy) e 37,14% (12,63pctyoy), respectivamente, e o desempenho da empresa atendeu às expectativas. Por um lado, sob o pano de fundo duplo de informatização da defesa nacional e localização de chips, a empresa continuou a lançar microprocessadores especiais e chipsets de suporte, obteve aplicações em lote em campos embarcados importantes e a proporção de receita de ICs especiais continuou a aumentar; Por outro lado, no contexto de 5g, a empresa suporta o envio em lote de chips de cartão super SIM. Por negócios: a receita de circuitos integrados especiais e chips de segurança inteligentes em 2021 foi de 3,364 bilhões de yuans (101,08% YoY) e 1,664 bilhões de yuans (22,11% YoY) respectivamente, representando 62,98% (aumentou 11,82 pontos percentuais) e 31,15% (diminuiu 10,52 pontos percentuais) respectivamente, e a margem de lucro bruto foi de 77,20% (- 2,44 pctyoy) e 31,17% (6,34 pctyoy) respectivamente. Lado da despesa: em 2021, a taxa de despesa financeira, taxa de despesa com vendas, taxa de despesa com gestão e taxa de despesa com P&D da empresa foram de 0,36% (0,34pctyoy), 4,57% (1,24pctyoy), 4,17% (0,17pctyoy) e 11,83% (1,22pctyoy), respectivamente.Como empresa de design IC, a taxa de despesa com vendas da empresa diminuiu com a expansão da escala de receita, e continuou a aumentar o investimento em P&D para fornecer garantia suficiente para atualização de produtos e P&D de novos produtos. Como uma das principais empresas listadas em circuito integrado na China, a empresa toma chip de segurança inteligente e circuito integrado especial como seus dois principais negócios, e organiza os campos de dispositivos de energia semicondutores e dispositivos de frequência de cristal de quartzo ao mesmo tempo, fornecendo chips, soluções de sistema e produtos terminais para comunicação móvel, finanças, assuntos governamentais, automóvel, indústria, Internet das coisas e outras indústrias.
As vantagens da plataforma especial de IC são notáveis, e o chip de cartão SIM está liderando: a empresa está em uma posição de liderança na China no campo da tecnologia especial de circuito integrado. Atualmente, formou sete séries de produtos, e os produtos principais são amplamente utilizados em campos relevantes. A empresa dominou o projeto de arquitetura, o projeto do conjunto de instruções e a tecnologia de implementação do microprocessador altamente confiável, estabeleceu a plataforma de projeto, verificação e teste de produtos de chip único e barramento componente, e lançou com sucesso o produto de integração de sistema de alto desempenho (SOPC) com função programável de campo combinando tecnologia programável de campo com chip de integração de sistema; Chip de segurança inteligente adota os principais nós de tecnologia de processo e design eficiente, que tem vantagens significativas em desempenho, custo e confiabilidade.Tem qualificações de certificação autoritativas em casa e no exterior, tais como a certificação de segurança de chip UnionPay, certificação de nível secreto nacional II, sogiscceal internacional, isccceal4 +. E certificação de regulação de veículos aec-q100, que é amplamente utilizada em muitos campos, tais como pagamento financeiro, reconhecimento de identidade, Internet das coisas, comunicação móvel, terminal inteligente, Internet de veículos e assim por diante. Através de anos de cultivo do mercado, a empresa acumulou profundos recursos do cliente e formou uma estreita cooperação com fornecedores líderes globais de cartões inteligentes, operadores de telecomunicações, instituições financeiras, institutos de pesquisa científica, segurança social, transporte, saúde e outras indústrias importantes.
Estratégia de investimento: a empresa está em uma posição de liderança na China no campo da tecnologia de circuito integrado especial. Atualmente, formou sete séries de produtos. Sob o pano de fundo do autocontrole e da promoção acelerada da substituição doméstica, espera-se que a empresa beneficie de sua profunda acumulação tecnológica e excelente desempenho do produto. Considerando que, sob o pano de fundo da informatização da defesa nacional e localização de chips, as remessas especiais de IC da empresa excederam as expectativas e o lucro do negócio de cartão inteligente aumentou, aumentamos a previsão de lucro da empresa para 22 / 23 anos e adicionamos uma previsão de lucro de 24 anos. Estima-se que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 2,764 / 37,69 / 4,906 bilhões de yuans (o valor original em 22 / 23 é de 2,555 / 3,451 bilhões de yuans), e o PE correspondente será 38 / 28 / 22 vezes respectivamente, mantendo a classificação “recomendada” da empresa.
Dicas de risco: 1) a propagação da epidemia excede as expectativas: se a propagação da epidemia exceder as expectativas no futuro, terá um grande impacto na retomada do trabalho de algumas empresas e terá um certo impacto nas empresas da cadeia industrial. 2) Risco de crescimento inferior ao esperado em campos de aplicação downstream: quando ocorrem flutuações macroeconômicas, crescimento inferior ao esperado em campos de aplicação downstream terá um certo impacto no desempenho da empresa. 3) Risco de tendência incerta da fricção comercial sino-americana: se a fricção comercial entre a China e os Estados Unidos piorar ainda mais, terá um certo impacto nas empresas da cadeia industrial.
