\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 67 Shengyuan Environmental Protection Co.Ltd(300867) )
Evento: Shengyuan Environmental Protection Co.Ltd(300867) divulgou o relatório anual de 2021: a receita operacional em 2021 foi de 2,29 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 122,08%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 472 milhões de yuans, um aumento anual de 55,27%; Após deduzir sem fins lucrativos, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 413 milhões de yuans, um aumento homólogo de 37,33%. O EPS diluído é de 1,74 yuan / ação e a ova ponderada é de 15,78%.
A capacidade de geração de energia de incineração foi aumentada rapidamente para garantir um crescimento constante do desempenho futuro. Em 2021, a nova capacidade de geração de energia de incineração de resíduos da empresa foi de 4950 toneladas/dia, com um aumento homólogo de 55,0%; A quantidade total de lixo recebido na fábrica no ano inteiro foi de 4,8458 milhões de toneladas, um aumento homólogo de 16,8%; A geração acumulada anual de energia foi de 1,661 bilhão de kwh, um aumento homólogo de 31,1%; O consumo de energia na rede foi de 1,431 bilhões de kwh, um aumento homólogo de 31,3%. De acordo com o anúncio da empresa, a empresa tem 4 projetos em construção, com uma capacidade total de processamento de 1800 toneladas/dia; Estão previstos quatro projetos, com uma capacidade total de processamento de 2500 toneladas/dia. No futuro, com a operação gradual de projetos em construção e preparação, a empresa estará no período de pico de escalada de capacidade e volume de negócios de operação de incineração de resíduos, e a receita comercial relevante crescerá de forma constante.
A taxa de utilização da capacidade do negócio de tratamento de esgotos pode ser melhorada e a rentabilidade permanecerá estável. No final do século XXI, a empresa tinha investido e operado cinco estações de tratamento de esgoto doméstico e uma estação de tratamento de lixiviado de resíduos domésticos, todos localizados na província de Fujian. Em 2021, devido à inspeção e manutenção da rede municipal de tubulações, a empresa tratou um total de 813977 milhões de toneladas de esgoto doméstico, um decréscimo de 7,96% em relação ao mesmo período do ano passado. Com a aceleração do processo de modernização e transformação da operação de esgoto, espera-se que a taxa de utilização da capacidade dos projetos de tratamento de esgoto da empresa seja melhorada ainda mais nos próximos anos, mas a mudança do preço do tratamento de esgoto é pequena no curto prazo, e a lucratividade do negócio de tratamento de esgoto doméstico da empresa permanecerá estável.
O desenvolvimento conjunto de novos negócios de energia na província com as Três Gargantas deve abrir a segunda curva de crescimento. Em 2021, a empresa está construindo e operando seis projetos fotovoltaicos distribuídos com uma capacidade instalada total de 4594,6 kW. Assumindo que a média anual de horas de utilização seja de 1300 horas, a geração total anual de energia deve ser de cerca de 5,973 milhões de kwh. Em janeiro deste ano, a empresa anunciou que havia assinado um acordo de cooperação com as Três Gargantas para desenvolver conjuntamente projetos de geração de energia eólica offshore e fotovoltaica na província de Fujian. Contando com o apoio do grupo Three Gorges, a empresa dará um melhor jogo para suas vantagens de recursos e efetivamente alcançar o objetivo de cultivar de forma abrangente a nova indústria de energia. Espera-se que, no futuro, à medida que a energia eólica offshore da empresa, a geração de energia fotovoltaica e outros projetos forem gradualmente colocados em operação, a empresa abrirá a segunda curva de crescimento, e seu desempenho deverá alcançar maior crescimento.
Sugestão de investimento: o negócio de geração de energia de incineração de resíduos da empresa está em período de pico de aumento de capacidade e volume crescente com a operação gradual de projetos em construção e preparação, e sua receita crescerá de forma constante no futuro; O negócio de tratamento de esgoto se beneficiou da melhoria da utilização da capacidade trazida pela modernização e transformação, e sua rentabilidade permaneceu estável. Além disso, a empresa colaborou com as Três Gargantas para realizar a construção de projetos fotovoltaicos, eólicos offshore e outros, abrindo a segunda curva de crescimento. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2022, 2023 e 2024 será 604 / 710 / 830 milhões de yuans respectivamente, o EPS correspondente será de 2,22 / 2,61 / 3,05 yuan / ação respectivamente, e o PE correspondente será 11,03x / 9,39x / 8,03x respectivamente. Ainda há espaço para melhoria na avaliação atual da empresa, e a classificação “recomendada” será dada pela primeira vez.
Alerta de risco: o risco de o progresso no arranque do projecto de produção de energia de incineração de resíduos ser inferior ao esperado; O risco de o progresso da declaração de subvenções ser inferior ao esperado; O risco de o progresso do desenvolvimento do projeto eólico offshore ser inferior ao esperado; Riscos de alterações políticas; O risco de intensificação da concorrência industrial.
