\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 55 Jiangsu Toland Alloy Co.Ltd(300855) )
Evento: Jiangsu Toland Alloy Co.Ltd(300855) divulgou o relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 698 milhões de yuans, um aumento anual de + 27,7%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 180 milhões de yuans, um aumento anual de + 66,2%; Deduza o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 160 milhões de yuans, um aumento anual de + 73,5%. A empresa também divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. No primeiro trimestre, a receita operacional foi de 210 milhões de yuans, um aumento anual de + 42,2%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 40,4 milhões de yuans, um aumento anual de + 11,9%; Deduza 40,14 milhões de yuans do lucro líquido não-pai, um aumento ano a ano de + 22,1%.
A receita do negócio de superliga de fundição aumentou 45,4%, e a margem de lucro bruto de cada segmento de negócios aumentou: a empresa vendeu 713 toneladas de superliga de fundição em 2021, realizando uma receita de 290 milhões de yuans, um aumento anual de + 45,4%; A margem bruta de lucro foi de 51,1%, um aumento de 6 pontos percentuais em relação ao ano anterior. O volume de vendas de superligas deformadas foi 1354 toneladas, com uma receita de 200 milhões de yuans, um aumento anual de + 4,9%; A margem bruta de lucro foi de 28,1%, um aumento de 2,5 pontos percentuais face ao ano anterior. O volume de vendas de aço inoxidável especial foi de 352 toneladas, realizando uma receita de 87,47 milhões de yuans, um aumento anual de + 60,4%; A margem bruta de lucro foi de 42,3%, um aumento de 7 pontos percentuais em relação ao ano anterior. O volume de vendas de outros produtos de liga foi 803 toneladas, com uma receita de 110 milhões de yuan, um aumento anual de + 29,4%; A margem bruta de lucro foi de 12%, queda de 1,3 pontos percentuais em relação ao ano anterior.
O nível da margem de lucro melhorou consideravelmente e o investimento em I&D continua a aumentar: a margem de lucro bruto global da empresa em 2021 foi de 37,3%, um aumento de 4,8 pontos percentuais face ao ano anterior; A taxa de juro líquida foi de 26%, um aumento de 6 pontos percentuais face ao ano anterior. O aumento da margem de lucro líquido é maior do que o da margem de lucro bruto, principalmente porque a empresa recebeu 38,64 milhões de yuans de subsídios governamentais para grandes projetos de infraestrutura em 2021, resultando em um aumento de 21,55 milhões de yuans em outros rendimentos em comparação com 2020. O rácio de despesas com vendas foi de 1,1%, com decréscimo homólogo de 0,3 pontos percentuais; A taxa de comissão de gestão foi de 6,4%, com um aumento homólogo de 2,1 pontos percentuais, principalmente devido à implementação do plano de incentivo de ações e à confirmação de despesas de pagamento baseadas em ações; A taxa de despesas em I & D foi de 6,4%, com um aumento homólogo de 0,2 pontos percentuais.
Progresso constante foi feito no desenvolvimento e verificação de produtos de suporte: a empresa concluiu sucessivamente a produção experimental e verificação de ligas mestras de superliga de fundição direcional DZ40M, DZ417G, k417g, k40m, K465 e outras ligas mestras de superliga de fundição de cristal axial em 2021, e entrará gradualmente na fase de produção em lote. O desenvolvimento de hastes e fios deformados da superliga para prendedores tais como GH2132, GH4169 e GH4738 foi concluído, e alguns produtos foram fornecidos em lotes. Completar a produção experimental de vários modelos de fundições de precisão e o desenvolvimento de tubos de alta resistência sem costura para aviação. Com a realização gradual da produção em massa de produtos desenvolvidos de apoio, espera-se contribuir para a receita de vendas da empresa durante o 14º período do Plano Quinquenal.
O projeto de investimento levantado progrediu ordenadamente, e a subsidiária Shenyang Tunan foi criada para expandir o negócio de peças de pequeno e médio porte para a aviação: em 2021, devido ao impacto da epidemia, a aquisição de alguns equipamentos importados foi adiada. Atualmente, a aquisição de alguns equipamentos importados e domésticos é basicamente determinada, e a construção do projeto será acelerada em 2022. A empresa criou uma subsidiária integral Shenyang Tunan em julho de 2021 para realizar a construção de linha de produção de processamento automático de peças de pequeno e médio porte para a aviação; Espera-se que no ano de atingir a capacidade de produção, 500000 peças (conjuntos) de várias peças de pequeno e médio porte da aviação possam ser formadas, de modo a realizar a extensão e expansão dos produtos e aumentar ainda mais a competitividade da empresa.
Sugestão de investimento: estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 240/32/420 milhões, respectivamente, e o preço atual da ação correspondente ao PE seja de 37/27/21 vezes, mantendo a classificação “sobrepeso”.
Dica de risco: o risco de impacto repetido da epidemia na macroeconomia; O risco de flutuações acentuadas no preço das matérias-primas; Risco de que o progresso do desenvolvimento de novos produtos e produção em lote seja menor do que o esperado.
