\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 392 Beijing Wantai Biological Pharmacy Enterprise Co.Ltd(603392) )
Conclusão fundamental
Evento: em 2022q1, a empresa realizou uma receita de 3,171 bilhões de yuans (+ 284,85%), um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,331 bilhão de yuans (+ 360,18%), e um lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 1,315 bilhão de yuans (+ 367,75%). 2022q1 alcançou rápido crescimento tanto na receita quanto no lucro, principalmente devido à contribuição da vacina bivalente contra HPV, reagente e matérias-primas ativas.
Xinkening mantém alta velocidade e grande volume, e sua taxa de penetração deve continuar a melhorar. Até agora, apenas cinco vacinas HPV foram aprovadas para listagem no mundo, e os produtos domésticos são wantaixinkening e Watson wozehui respectivamente. Estima-se que até o final de 2021, o número cumulativo de vacinação contra o HPV na China era de cerca de 23 milhões (calculado por três doses), representando cerca de 6,7% das mulheres em idade escolar, muito inferior à taxa de vacinação de 40% nos países desenvolvidos europeus e americanos. No curto prazo, a oferta de vacina contra HPV ainda excede a demanda. Em 2021, a empresa aumentou o layout de promoção da Xinkening, e o volume de vendas anual foi de 10,23 milhões, um aumento homólogo de 289%; Em 2022q1, Xinkening foi aprovado para emitir 67 lotes, com uma taxa de crescimento anual de 253%, mantendo volume de alta velocidade e grande escala; A médio e longo prazo, há muito espaço para melhorar a taxa de penetração da vacina contra o HPV. Estima-se que a taxa de penetração da vacina contra o HPV na China atinja cerca de 30% em 2025. Como o primeiro fornecedor de vacinas contra HPV na China, Xinkening, uma variedade pesada, tem a vantagem de primeiro movimento e espera-se que continue a produzir grandes quantidades rapidamente.
Os procedimentos de imunização contra o HPV na China permanecem inalterados e a possibilidade de vacinação por agulha única é baixa. Recentemente, o grupo consultivo de especialistas em estratégia de imunização da OMS (SAGE) realizou uma reunião para recomendar a vacinação de dose única contra o HPV, que afeta principalmente países de baixa e média renda que dependem de aquisições internacionais, e a possibilidade de vacinação de dose única na China é baixa. Por um lado, do ponto de vista da regulamentação, a China tem uma voz independente no campo das vacinas. Para uma consideração mais cautelosa da eficácia da vacinação, é mais apropriado que a China aderir ao procedimento de vacinação de três doses; Por outro lado, do ponto de vista das empresas, dose mais variável necessita de suporte rigoroso aos dados clínicos, grande investimento em P&D e poder insuficiente no final da empresa. Em geral, a revisão who tem um baixo impacto no mercado chinês.
Previsão de lucros e classificação: considerando o rápido volume de vacinas e a força do negócio de IVD, espera-se que a receita da empresa aumente 87% / 23% / 19% ano a ano de 2022 a 2024, mantendo a classificação “comprar”.
Dica de risco: as vendas são menores do que o esperado, o progresso em P & D é menor do que o esperado e mudanças na política
