\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 54 Sangfor Technologies Inc(300454) )
Evento:
A empresa emitiu o relatório anual de 2021 após o fechamento em 19 de abril de 2022.
Comentários:
A receita operacional aumentou 24,67% ano a ano, e a super integração e a nuvem desktop alcançaram rápido crescimento
Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 6,805 bilhões de yuans, um aumento anual de 24,67%. Entre eles, a receita do negócio de segurança de rede foi de 3,689 bilhões de yuans, um aumento anual de 10,15%; A receita do negócio de computação em nuvem e infraestrutura foi de 2,379 bilhões de yuans, um aumento anual de 49,53%; A receita comercial da rede básica e Internet das coisas foi de 737 milhões de yuans, um aumento anual de 42,15%. Do ponto de vista de um único produto (serviço), a receita de todo o gateway de gerenciamento de comportamento de rede, firewall de próxima geração, super integração e nuvem de desktop é responsável por mais de 10%. Entre eles, a renda de super integração aumentou rapidamente, principalmente porque a empresa incubou muitas cenas potenciais, otimizou ainda mais a cooperação ecológica, manteve o alto crescimento entre os clientes corporativos e fez alguns avanços em finanças, governo e instituições públicas; A receita comercial da nuvem de desktop aumentou significativamente ano após ano, principalmente porque a tecnologia principal da empresa continuou a liderar, e a nuvem de desktop cresceu rapidamente em cenários financeiros, corporativos e de adaptação de localização.
A taxa de crescimento das despesas principais é superior à da receita, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe é afetado em certa medida
Em 2021, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 273 milhões, uma diminuição homóloga de 66,29%, principalmente devido ao aumento adicional do investimento da empresa, e a taxa de crescimento de várias despesas principais é maior do que a da receita. Em termos de P & D, a empresa aderiu à estratégia de desenvolvimento de inovação contínua e seguiu de perto a tendência de desenvolvimento da tecnologia da informação global.O custo de P & D foi de 2,088 bilhões de yuans, um aumento anual de 38,34%. Em termos de marketing, a fim de continuar a promover a expansão do mercado e desembarque de negócios de novos negócios, a empresa também investiu mais recursos no mercado, com um custo de vendas de 2,317 bilhões de yuans, um aumento anual de 27,91%. Além disso, a fim de atrair e reter talentos, a empresa implementou um plano de incentivo de ações multifásicas, resultando em um aumento anual das taxas de pagamento baseadas em ações reconhecidas em 2021. O aumento nos custos de aquisição de hardware causado pela oferta global apertada de chips também teve um certo impacto na margem de lucro bruto da empresa e no lucro anual.
Concentre-se em novos cenários de negócios, como segurança de dados e segurança na nuvem, e libere a matriz de recursos de segurança na nuvem de próxima geração
No campo da segurança de dados, a empresa lançou produtos de classificação inteligente de dados para ajudar os usuários a classificar e classificar rótulos através de algoritmos inteligentes. Além disso, a linha de produtos também lançou produtos de segurança de dados. No campo da segurança na nuvem, a empresa continua a definir a estratégia de segurança multi nuvem, fortalecer continuamente a capacidade de segurança de aplicativos e segurança de máquinas virtuais, lançar a matriz de capacidade de segurança na nuvem de próxima geração de “enfrentar o futuro e o crescimento sustentável” e lançar dois novos produtos de segurança na nuvem, MCSP e CWPP.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Com foco nas necessidades reais dos clientes, a empresa aumenta o investimento em P&D, atualiza e itera constantemente os produtos e soluções existentes e tem amplo espaço para o crescimento sustentável no futuro. Prevê-se que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será de RMB 8,884 bilhões, RMB 11,360 bilhões e RMB 14,332 bilhões, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de RMB 479 milhões, RMB 759 milhões e RMB 1,036 bilhão, o EPS será de RMB 1,15, 1,83 e 2,49/ação, e o PE correspondente será de 86,80, 54,82 e 40,16 vezes. A indústria de computação em nuvem e segurança de rede onde a empresa está localizada está em um período de rápido desenvolvimento. A empresa investiu muito em P&D e outras despesas, resultando em uma margem de lucro líquido baixa. Portanto, o método de avaliação de PS é mais razoável. Nos últimos três anos, o PS da empresa operou principalmente entre 6-26 vezes. Considerando a mudança da lucratividade da empresa e o nível de avaliação de mercado atual, o PS alvo da empresa em 2022 foi reduzido para 9 vezes, e o preço alvo correspondente é de 192,35 yuan. Manter a classificação “comprar”.
Dicas de risco
Pneumonia recorrente Covid-19; A promoção do negócio de computação em nuvem é menor do que o esperado; Hiper integração e intensificação da concorrência no mercado; O progresso da I & D e a promoção de novos produtos são inferiores ao esperado.
