\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 885 Juneyao Airlines Co.Ltd(603885) )
Dados operacionais: ask e RPK aumentaram homólogos em 2021, com um aumento líquido de 12 aeronaves
1) operação: em 2021, a ask e a RPK da empresa aumentaram +15,3% e +16,0% respetivamente face ao ano anterior, com uma taxa de assentos de 75,65% e +0,5pct face ao ano anterior. No 4º trimestre, ask e RPK da empresa foram – 9,2% e – 23,0% respectivamente ano a ano, e a taxa de assentos foi de 68,3%, uma diminuição homóloga de 12,2pct. Afetados pela epidemia repetida, ask e RPK recuperaram para 89% e 78% em 2019 em 2021, e a taxa de assentos recuperou para 88,8% em 2019. Considerando apenas a China, a ask e o RPK da empresa aumentaram + 20% e + 19%, respectivamente, em 2021 e + 6% e – 7%, respectivamente, em 2019. 2) Frota de aeronaves: em 2021, o aumento líquido do número de aeronaves da empresa foi de 12, com uma taxa de crescimento homóloga de 12,2%. De acordo com o plano da empresa, a empresa planeja aumentar líquido 7 aeronaves em 22 anos e introduzir 11 e 10 aeronaves em 23-24 anos, respectivamente.
Desempenho da receita: a perda se expandiu no segundo semestre do ano e a receita de quilômetros de passageiros aumentou em todo o ano
Lado da receita: em 2021, devido ao impacto repetido da epidemia de ano novo local do primeiro trimestre, do terceiro trimestre e do quarto trimestre, a receita global apresentou a melhor no segundo trimestre e no terceiro trimestre e a pior no primeiro trimestre e no quarto trimestre. Em 2021, a receita anual de quilômetros de passageiros foi de 0,409 yuan / + 3,4%, dos quais a China foi de 0,398 yuan / + 7,4%. Além disso, a empresa reiniciou o negócio internacional de fretamento “passageiro para carga” em outubro de 2021, realizando uma receita de frete de 510 milhões de yuans / – 18%.
Lado do custo: em 2021, o preço do petróleo mostrou uma tendência ascendente trimestre a trimestre. O preço médio CIF do querosene importado ao longo do ano foi de 4356 yuan, um aumento de 39% ano a ano. A partir do trimestre, o preço do petróleo no quarto trimestre subiu 91% ano a ano, para 5181 yuan. O custo do combustível da empresa é de 3,34 bilhões de yuans / + 53%, o custo unitário pedir combustível é de 0,093 yuan / + 33%, e o custo unitário pedir não combustível é de 0,221 yuan / – 9%. Entre eles, o Fundo de Desenvolvimento da Aviação Civil aumentou em 160 milhões de yuans ano a ano, principalmente devido à retomada da coleta do Fundo de Desenvolvimento da Aviação Civil em 2021; O custo dos voos anormais é de 120 milhões de yuans / + 107%, o que se deve principalmente ao aumento substancial no número de cancelamentos de voos, à transferência de passageiros para companhias aéreas estrangeiras e ao aumento da compensação dos passageiros. Além disso, devido à apreciação contínua do RMB, o ganho líquido de câmbio da empresa em 2021 foi de cerca de 220 milhões de yuans, um aumento de 70 milhões de yuans ano a ano.
Estrutura patrimonial: em 2021, o rácio de passivo patrimonial da empresa aumentou trimestralmente, atingindo 76,97% no final do ano, com um aumento homólogo de + 10,66pct. Jiuyuan Airlines: em 2021, a empresa aumentou o capital de sua subsidiária holding Jiuyuan Airlines em 800 milhões de yuans, com uma receita anual de 67,78 milhões de yuans e uma perda de 16,06 milhões de yuans.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
De acordo com o acórdão do “14º plano quinquenal” da aviação civil, 20212022 é o período de recuperação e período de poupança da indústria. Acreditamos que após o período de recuperação e período de economia, a indústria inaugurará um ciclo de recuperação. Com a desaceleração contínua do crescimento da oferta de toda a indústria em 20-22 anos, acreditamos que o padrão futuro do mercado continuará a se recuperar e continuar a tendência dos fortes e fortes. A empresa se beneficiará do ciclo de recuperação da indústria e terá alto crescimento de médio e longo prazo. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22-24 anos seja de RMB 110 milhões, RMB 1,07 bilhão e RMB 2,57 bilhões, respectivamente, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Dicas de risco
O progresso da recuperação da epidemia de covid-19 foi menor do que o esperado, a demanda da indústria foi menor do que o esperado e o preço do petróleo subiu acentuadamente.
